家用电器：受益高温天气旺季销量有望超预期
　　[摘要]
　　本期投资提示：
　　空调产业在线：出货端继续高增长，龙头公司继续领跑。1）6月空调行业内销增长67%，出口增速环比小幅下滑。据产业在线数据披露，2017年6月空调行业销量1413万台，同比增长41.4%，其中出口458万台，同比增长7.3%，内销955万台，同比增长66.8%.
　　2）重点公司：美的、格力和海尔增速大幅领先。格力电器6月销量同比增长39%，其中出口同比增长5.3%，内销同比增长55.0%；美的销量同比增长79.5%，其中出口同比增长13.3%，内销同比增长192.9%；海尔销量同比增长91.1%，其中出口同比增长114.3%，内销同比增长88.2%.美的6月内销增速高达192.9%，增速大幅领先格力和海尔，一方面是美的营销继续优化，另一方面是去年基数更低导致：2016年6月美的继续大幅度去库存，出货增速下滑53.3%，16年同期格力仅下滑28.8%，海尔增长0.05%.
　　空调零售端：618线上活动导致线下销量下滑，实际终端需求仍保持高景气度。2017年6月空调市场销量整体下滑21.10%，其中格力6月销量下滑13.5%（1-6月增速25.13%）；美的6月销量下滑13.26%（1-6月增速5.18%）；青岛海尔6月同比下滑5.82%（1-6月增速12.81%）。零售端份额看，格力、美的和海尔的市场占有率在进一步提升，格力、美的和海尔提高2.53、2.16和1.77个百分点。空调6月零售数据不能完全反映真实的终端需求，中怡康统计口径主要是线下KA为主（大约能够统计到总体内销量的12.5%左右），6月京东、天猫等电商渠道对618活动持续加大投入力度，今年618增速大幅超越往年。

　　根据奥维云网数据，6月空调线上销量增速达96.56%，销售额增速达115.94%.我们预计，6月美的集团和格力电器的安装卡增速在30%以上。

　　旺季天气炎热，3季度销售有望继续超预期。目前格力、美的渠道库存处于历史较低水平（出货端高增速得到终端零售高景气度的消化，地产滞后效应+一户多机），7月以来，全国各地出现普遍高温，相比2016年高1.8度，预计将带来空调热销（气温对空调的作用机制主要体现在两大条：刺激农村+北方地区保有量提升，加速更新换代需求）。2017年上半年空调的高增速主要来自低基数+地产滞后效应，3季度旺季天气炎热带来需求的提升，有望使空调行业增速继续超预期。我们预计7月企业出货端的数据中，格力电器的内销增速在50%左右；美的内销增速120%左右，海尔的内销增速在45%左右。

　　冰洗和小家电：冰洗行业整体下滑，海尔表现好于行业；莱克表现优异。冰箱市场6月零售量整体下滑18.65%，海尔同比下滑6.24%，洗衣机市场6月零售量整体下滑6.5%，海尔下滑0.5%，海尔相对表现最佳。吸尘器品类行业整体17年6月线下同比上升41.8%，其中莱克销额上升32.7%，市占率分别为20.2%（-0.6pct）；空气净化器品类行业整体17年6月线下同比上升31.7%，其中莱克电气销量上升69.5%，市占率为13.1%（-0.5pct）。

　　继续推荐格力电器和小家电子行业龙头。1）重点推荐空调龙头格力电器：6月内销依旧高增长，全国普遍高温，预计今年旺季空调销量有望超预期。格力电器受益空调热销的弹性最大，2017年12倍左右的动态市盈率仍具有性价比；同时建议关注美的集团、三花智控和青岛海尔；2）推荐受益消费升级且独立于地产周的小家电龙头：继续推荐厨房小家电龙头九阳股份和苏泊尔，清洁小家电龙头莱克电气以及护理类小家电龙头飞科电器。(申万宏源)



　　金融：保险回调后仍有机会
　　[摘要]
　　投资要点：
　　下周重点推荐标的：经纬纺机（信托牌照价值得到市场认可，资产注入预期）、辽宁成大（持股保险+券商，两个行业机会的共振）、国盛金控（互联网金控平台、私募背景优势）；山西证券、锦龙股份、国泰君安、华泰证券、中信证券；中国平安、新华保险、天茂集团、西水股份。

　　本周（7月17日-7月21日）证券上涨0.86%，多元金融上涨1.45%，保险下跌-0.74%，市场整体下跌-0.56%.本周沪深300指数上涨0.69%，万得全A跌0.56%，前期走强的保险回调，但西水股份、天茂集团、辽宁成大等隐含保险股持续大涨，多元金融、券商强势反弹。今年银行、非银收益在申万28个一级行业中位列第四、第五。

　　券商行业性机会已经启动，首选弹性标的。4月中旬至5月的股灾双杀砸出了券商的黄金坑，今年沪深300大涨驱动券商行情回归；6月券商业绩环比大幅改善，净利润整体增长123%，业绩超预期有望催化行业机会；市场交易金额回暖，本周日均交易额4903亿元，高于7月日均交易额（4523亿元），也超过今年以来日均交易额（4446亿元），券商业绩改善预期升温；长周期来看，当前券商股潜在机会较大，并且估值较低安全性高，4月12日以来的这一次行情调整，万得券商指数从9100+点下降至7300点，回到了2016年2月份（股灾3.0尾声）的水平，这个时间区间是券商近10年历史PE估值大底，也是大券商PB估值的历史大底水平，跌出了较大的机遇，潜在空间巨大。本周券商股出现多只股票涨停现象，且部分标的连续上涨，提升了市场信心，有助于沪深300进一步修复，我们在五月底市场独家提示行业性机会来临，本周表现进一步确认了行业性机会，建议重点关注弹性标的，首推山西证券、锦龙股份；对安全性要求更高的机构可继续重点关注：国泰君安、华泰证券、中信证券。

　　保险行业中长期逻辑仍在，回调仍是买入良机。我们认为保险股的价值修复开启之后，市场对保险行业经营模式有了进一步的深刻认知，今年保险股的基本逻辑建立在确定性的业绩和价值增长，以及利率曲线上移带来的盈利改善的预期之上。虽然本周保险股有所回调，但行业基本面为发生改变，因此继续看好。回调正是买入良机，重点推荐：中国平安、新华保险、天茂集团、西水股份。

　　风险提示：金融监管依然较严；业绩波动风险；市场风险。(太平洋证券)



　　电气设备：弃风弃光明显好转
　　[摘要]
　　报告摘要行情回顾：本周（7月17日-7月21日）市场继续分化，上证综指报收3237.98点，上涨0.48%，深证成指报收10364.82点，下跌0.60%.沪深300报收3728.60，上涨0.69%，SW电气设备板块下跌1.93%，表现弱于沪深300指数，在申万行业中排名靠后。其中，风电设备板块下跌3.52%，光伏设备板块下跌0.01%，核电设备板块下跌3.09%，新能源汽车指数下跌2.06%.
　　本周要闻：
　　能源局重磅发布上半年可再生能源及风电情况。

　　印度可再生能源发电装机达5747.2万千瓦。

　　高工锂电发布上半年动力电池产量数据。

　　深圳市财政委、发改委下发《深圳市2017年新能源汽车推广应用财政支持政策》。

　　中国光伏协会上半年研讨会召开。

　　上半年核电增速位居第二。

　　推荐标的：
　　新能源汽车：诺德股份、石大胜华、杉杉股份、创新股份、亿纬锂能、国轩高科、当升科技。

　　风电：金风科技、天顺风能。

　　光伏：隆基股份、拓日新能、林洋能源、中来股份。

　　核电：应流股份、纽威股份、中国核电、上海电气。

　　风险提示：产业上游原材料的价格变化受国内外市场环境影响，存在不确定性；政策制定及出台具有不确定性，如政策利好不及预期，对行情不利。(太平洋证券)



　　信息科技：中兴飞流升级AI引擎
　　[摘要]
　　板块表现：本周大盘上涨，通信板块下跌，周内跌幅为-3.08%.同期沪深300周内涨幅为0.69%，板块价格表现弱于大盘。通信指数的93个成分股本周平均换手率为13.42%；同期沪深300成分股总换手率为7.16%，板块整体活跃程度强于大盘。行业要闻：尼泊尔8月接入中国互联网，可自由接入任何网站；频谱落地加速5G商用进程：三大运营商已明确5G时间表；中电信打造创意“流量宝”：将汇集100万台移动设备和50PB流量；联通vCPE成为中小企业专线新选择；上半年三大运营商提速降费让利117.8亿元，两年累计超过1，226亿元；AT&T称白盒交换机对网络转型至关重要；华为余承东：华为正研发AI芯片，预计下半年推出；诺基亚与上海东方明珠集团合作，部署700MHz频段LTE网络；美国会计准则出重大变更，科技公司财报或大变脸；中兴通讯发布基于容器化技术的vEPC部署白皮书。

　　核心观点：
　　标准化组织进军SD-WAN领域，注重运营商云化网络需求。近期，技术标准组织城域以太网论坛（MEF）宣布将进军SD-WAN领域，表示将通过开发开放API以及常用术语和组件来标准化网络运营商的相关云化网络服务。MEF的相关工作建立在其LSO（生命周期服务编排）的基础上，旨在实现大规模软件定义的广域网部署的自动化操作，包括运营商、用户和厂商之间的互操作性，力争成为业界领先的SD-WAN标准。MEF的开放连接服务SD-WAN项目由Riverbed和VeloCloud牵头，Amartus、华为、Nokia等是主要的贡献者，其SD-WAN架构采取了网络即服务的方式，并且正在与TMF在信息模型和东西向API上进行合作，推出与其他SD-WAN相关的组织不同的API.我们判断，随着运营商云化网络需求的逐渐显现以及对应技术标准的日趋完善，新一代网络架构的兴起已是历史的大势所趋，其中设备产业的格局也将因此迎来变革，带来更多的市场投资机遇。

　　中兴飞流人工智能取得重大突破，支撑国家科技创新规划。最近，中兴飞流发布了Yita大数据计算引擎新版本，不仅大幅提升了计算性能，并首度引入深度学习框架YitaAI.YitaAI基于优化的Yita内核来支持主流的深度学习框架如Caffe、TensorFlow等，提供跨节点的高性能分布式深度学习平台。Yita大数据引擎放弃了在开源组件上小修小改、亦步亦趋，基于数据流基础理论思想，从运算机理上创新，处理速度和性能远远优于传统计算组件，同时兼容传统Hadoop，实现了计算平台的平滑过渡。

　　结合大数据海量数据训练、Yita高速引擎、跨平台的分布式深度学习平台，YitaAI具有广泛的适用性、稳定性，数据量越大，模型参数越高，其深度学习准确性的优势也即越明显。我们预计，随着国务院《新一代人工智能发展规划》明确了战略目标，AI在2020年将要成为重要经济增长点并且帮助改善民生，AI应用市场会逐步打开行业价值，推动人工智能在理论与应用层面的双重突破，成为国家科技创新规划的有力支撑者。

　　建议关注：拓邦股份、中兴通讯、东软载波、光迅科技、东方国信。

　　风险提示：系统风险、竞争风险