天顺风能：风塔龙头持续发力 买入评级
　　安信证券
　　事件：天顺风能公告全资子公司天顺新能源与Vestas签订2017~2020年塔架采购框架协议。

　　风塔制造龙头，与全球领先风机厂商长期合作：天顺风能是国内唯一一家同时获得Vestas、GE和Siemens合格供应商资格认证的公司，其生产能力、技术质量、交期保障和成本控制等方面早已获得全球领先风机企业的认可。此次与公司再续长约的Vestas是全球风机龙头，2016年陆上风电新增装机规模8.7GW，占当年全球新增总装机容量的16%，位列全球风机制造商第一位。

　　与Vestas签订长期供应协议，保障塔架业务稳定增长：公司与Vestas一直保持长期合作。2011年双方签订了2012~2016年长期供应协议；2012年，公司收购了Vestas的丹麦风塔工厂Varde，进而提升了合作深度及公司产品的全球辐射力。此次，Vestas再次与公司签订塔架长期供应协议，有效期为2017-2020年，同时承诺每年采购不低于1200-1800段。与全球顶级风机企业合作，一方面保障公司获取稳定的塔架订单，另一方面有望推动公司与其他风机企业的合作。

　　海外业务占比高，塔架盈利能力强：公司海外业务占比常年维持在70%左右，国内市场波动对于公司影响甚小。2016年，在国内装机下降24%同时全球装机下降8.5%的情况下，公司塔架仍实现销量29.62万吨，同比增长2.37%，营收下滑仅0.08%，成本下降6.61%，带动塔架毛利率提升4.71%至32.55%，盈利能力突出。

　　330MW并网在即，业绩将显著增厚：公司当前并网电站容量300MW，预计2017年三季度末将新增330MW并网容量。在弃风限电持续改善的情况下，我们预计风电运营今年可实现1亿元净利润，业绩显著增厚。公司规划到2020年前还将新增870MW并网规模，风电运营将成为公司未来业绩维持高速增长的重要保障。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价9.00元。我们预计公司2017/18/19年的收入增速分别为18%、22%、18%，净利润增速分别为36%、45%、25%，每股EPS为0.31/0.45/0.57元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为9.00元■风险提示：风塔订单大幅下滑、风电场并网进度不及预期。

　　山鹰纸业：全球化战略价值凸显 买入评级
　　广发证券
　　事件：拟收购北欧纸业100%股权公司公告称拟出资24亿瑞典克朗（约合19.52亿元人民币）收购北欧纸业公司100%股权。北欧纸业是浆纸一体化的防油纸生产商，浆纸年产能50万吨，是专注于防油纸和牛皮纸的细分领域龙头企业，在欧洲防油纸行业产量和市占率均为第一。北欧纸业2016年营业收入和净利润分别为25亿和2.4亿瑞典克朗，2017年1-5月营业收入和净利润分别为12亿和1.4亿瑞典克朗。

　　全球化战略价值凸显，提升技术优化产品结构，开拓中国市场收购北欧纸业有助于公司在技术壁垒高、盈利能力强的高端特种纸细分市场的发展，优化产品结构，拓展欧洲和北美市场，加快公司国际化战略布局。与此同时，北欧纸业产品能弥补国内消费升级释放的高端特种纸需求，并有助于提升公司整体造纸技术，优化公司全球供应链和销售网络。

　　旺季将至原纸价格稳中有升，废纸价格保持相对稳定，盈利能力增强今年二季度以来，瓦楞箱板原纸价格上涨明显，7月以来维持在相对高位。下半年进入包装用纸旺季，排污许可证制度加快不合规产能出清，原纸价格有望呈现稳中有升的走势。与此同时，进口废物利用企业专项检查的落实有助于维持废纸价格的稳定，公司盈利能力有望进一步提升。

　　盈利预测与投资建议随着排污许可证制度、进口废物利用企业专项检查等环保监管措施的落实，包装原纸价格预计稳中有增，废纸价格有望保持稳定。我们看好公司造纸盈利能力的提升、废纸回收和包装业务的良好前景，收购北欧纸业推进全球化战略价值凸显，预计2017-19年净利润分别为14.7/17.7/19.5亿元，按7月21日收盘价分别对应12/10/9倍市盈率，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游包装需求下降；包装原纸价格可能波动；废纸成本可能上升。


　　亚宝药业：经营显著改善和业绩拐点进一步确立 买入评级　 安信证券
　　公司发布2017年中期业绩快报，我们预计公司上半年扣非净利润增速在150%以上：2017年上半年收入11.8亿元，同比增长27.4%，实现较快增长，营业利润1.2亿元，同比大幅增长169%，我们判断，主要是毛利率较高的核心产品丁桂儿脐贴上半年实现高速增长，从而实现了主营业务利润增速翻倍以上远超收入增速。上半年净利润1.07亿元，去年同期0.89亿元，表观增速20%，但去年上半年子公司亚宝北中大（北京）制药处臵土地及固定资产等带来的长期资产收益增加营业外收入0.68亿元，去年上半年扣非净利润仅0.40亿元，因此，我们预计和测算今年上半年反映公司真实经营情况的口径即扣非净利润同比增速在150%以上，大幅改善。

　　单季度看，公司今年1季度净利润0.41万元，2季度单季度净利润0.66万元，环比也同样大幅改善，从2季度单季度绝对值看，已经逐步接近历史上最好的水平，但这一次，我们了解和判断，公司当前渠道库存已经回到非常健康的最低水平，公司不是通过向渠道压货的渠道驱动模式，而是经历了2016年清理渠道库存和营销改革后，通过健康的终端拉动模式实现良好销售，非常难得，我们判断，这种向上的态势具有持续性。

　　随着新一轮招标，部分处方药承受降价压力，从2季度部分商业公司率先承压、反映在失真的业绩上，可以判断，接下来部分工业企业将接收到压力传导，但品牌OTC品种不但不降价，反而还具备提价能力，是非常难得的品种，而丁桂儿脐贴作为成熟的品牌OTC品种，正具备这一能力，且公司经历2016年清理渠道库存和营销改革，2017年轻装上阵，经营向上和业绩拐点趋势显著。我们于2017年7月7日发布了22页《亚宝药业深度报告：营销改革渠道库存清理完成2017年迎来显著业绩拐点，丁桂儿脐贴具备广阔提价潜力与空间》，明确看好公司经营态势，并给予公司买入评级。

　　大股东以8.20元价格参与三年期定增：2015年12月，公司实施了3年期定增，募集资金7.8亿元，参与机构包括亚宝投资（大股东）、山西省经济建设投资集团有限公司、华夏人寿保险股份有限公司等，其中，大股东亚宝投资以8.20元的价格参与定增，认购4598.78万股，对应金额3.8亿元。该定增项目将于2018年12月解禁，当前股价已经低于上述定增价。

　　广和通：着眼万物互联 增持评级
　　西南证券
　　挖潜无线通信模块，先发优势凸显。公司是国内首家上市的无线通信模块及解决方案提供商，在无线通信模块领域深耕多年，产品包括适应众多不同场景下的LTE、NB-IoT/eMTC、HSPA+、GSM/GPRS等技术的无线通信模块。2017年第一季度，公司营业收入和归母净利润分别同比增长27.5%和37.1%，盈利稳步提升。

　　MI领域业绩回暖，未来着眼万物互联。公司目前主要涉足移动互联网（MI）和物联网（M2M）领域。由于平板、电子书等终端出货量萎缩，公司在MI领域的业绩曾出现下滑，但随着撬动惠普和联想两个大客户，PC终端业务开始带动MI领域业绩回暖。在M2M领域，智能支付、智能电网、车联安防监控等业务为公司带来持续、稳定的收入增长，M2M领域营收占比从2014年的六成提高到2016年的七成，收入达2.4亿元，未来随着物联网趋势将继续提高占比，充分享受物联网发展红利。

　　车联网需求激增，布局前装市场。车联网将是汽车行业未来很长一段时间内的主题，预计2017-2021年国内车联网市场年均复合增长率约为19.6%，2021年渗透率将达到21.1%。公司目前主要是聚焦于后装市场，与赛格导航、博实结、华宝科技等公司都有业务合作，为汽车提供工业级2G/3G通信和GPS定位模块。同时，公司已经和比亚迪开展合作，为其部分车型的前装车载端装配通信模块，车载前装市场未来空间巨大。

　　注重自主研发，积累优质客户资源，内生动力充足。公司依靠多年来累积的行业经验以及在研发中投入大量的研发成本，积累了众多优质、稳定的客户资源，并且注重研发紧跟市场需求，快速有效响应客户需求，适应物联网多样化场景。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019年EPS分别为0.57元、0.70元、0.88元，未来三年归母净利润将保持21%的复合增长率，考虑到公司在无线通信模块领域的先发优势以及未来较大业绩空间，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：物联网行业发展不及预期、市场竞争加剧的风险。


　　大同煤业：业绩有望增厚 买入评级
　　安信证券
　　事件：根据公司公告，2017年7月20日，公司大同煤业股份有限公司拟终止筹划发行股份购买资产并拟以现金购买大同煤矿集团有限责任公司持有的同煤大唐塔山煤矿有限公司21%股权。

　　点评：
　　交易完成后大同煤业将持有塔山煤矿72%的股权：本次交易实际上是上市公司以现金方式购买集团资产。由于本次交易细节和执行还需经过诸多环节才能完成，所以现阶段交易尚存一定不确定性。从塔山煤矿的股权结构看：大同煤业持股比例为51%；同煤集团持股21%；大唐国际发电股份有限公司持股28%。如果交易顺利，上市公司将持有塔山煤矿72%的股权。

　　公司权益产能有望增加315万吨/年：根据公司公告，目前大同煤业核定产能1730万吨/年，权益产能995万吨/年。其中塔山矿1500万吨（权益占比51%），忻州窑矿230万吨（权益占比100%）。此外，还有在建色连矿产能500万吨，预计2018年投产。如果交易成功，公司持股比例由51%提至72%，将增加权益产能315万吨/年。

　　收购完成后，有望增厚业绩2.52亿元：根据公司公告，塔山煤矿2015年和2016年分别实现净利润3.50亿元和7.25亿元，2017年一季度（未经审计）实现净利润3.36亿元。考虑今年煤炭价格中枢抬升趋势较为明确，报收预计塔山煤矿2017年全年将实现净利润12亿元，同比约增65.52%。假设收购完成，有望增厚大同煤业净利润2.52亿元，测算约占公司2017年全年业绩（收购前预期）的30.29%。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价6.48元。我们预计公司2017年-2019年的净利润分别为8.32亿元/9.47亿元/9.24亿元。考虑公司收购塔山煤矿股权后，测算2017年公司全年归母净利有望实现10.84亿元左右，对应9倍PE，存在一定修复空间。

　　风险提示：煤炭价格大幅下跌，交易进程不及预期。 爱建集团：金控平台价值闪耀 买入评级
　　东吴证券
　　事件：公司股东均瑶集团、广州产业基金及爱国建设基金签署《战略合作框架协议》，广州基金及其一致行动人拟调整前期公告的部分要约收购方案，约定未来完成收购后合计持股比例不超过爱国建设基金在公司定增完成后的持股比例（10.9%），三方将全力合作并推动公司主业发展。

　　投资要点：
　　股权纷争妥善解决，公司金控平台价值闪耀：我们自首次推荐公司以来始终强调，公司核心亮点在于其多元金控平台兼具成长性+稀缺性，六大金融牌照价值闪耀（信托+租赁+券商+资产管理+财富管理+资本管理），长期发展前景光明，目前市值明显受到低估。此前，均瑶与华豚企业、广州基金的多方股权纷争及坚定要约收购，亦从侧面印证公司平台价值显著。

　　后续，随着三方达成合作协议，公司股权结构稳定后，机制改革终将落地，民营金控扬帆起航，坚定看好未来业绩、市值持续高速增长。

　　均瑶入主+多元股东结构助力民营金控起航：公司定增事项前期已获证监会核准，假设定增顺利完成+广州基金要约收购达到约定上限，公司前三大股东将分别为均瑶集团（17.67%）、爱国建设基金（10.9%）、广州基金及其一致行动人（10.9%）。基于战略协议，未来三方将精诚合作，充分发挥多元化股东结构优势，并融合沪、穗两地资源优势实现协同，公司及其下属金融平台将以上海为主基地、以广州为华南基地全面拓展业务。

　　综合金融发展迅猛，信托领航，租赁、券商可期：爱建信托16年末资产管理规模翻倍增至1966亿元，且上半年实现净利润3.85亿元，同比增长约20%，逐步进入业绩释放期，且后续定增完成将打破资本瓶颈并提升潜在成长空间。爱建租赁高速发展，16年净利润突破亿元，后续与华瑞租赁整合并结合均瑶旗下航空产业资源优势，业务有望快速放量。此外，公司投资、资管、财富管理等各线金融业务竞争实力显著提升，16年增持爱建证券至48.9%并晋升第二大股东，稳步迈向时代领先的民营金控。

　　盈利预测与投资评级：公司股权纷争妥善解决，后续随着定增实施，均瑶入主+股东结构趋于稳定，均瑶、爱建基金及广州基金将全力合作拓展公司金融业务，有望推动金控平台价值显著提升。预计公司17-19年EPS分别为0.76、0.96、1.06元/股（未摊薄），坚定看好未来业绩、市值增长潜力及长期发展前景，继续重点推荐，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：1）要约收购失败；2）信托及租赁业务发展低于预期；3）多元化股东结构协同效应低于预期。