兴发集团：草甘膦和有机硅价格齐上涨 买入评级
　　国海证券
　　事件：
　　2017年8月12日，公司发布半年报：2017年上半年，公司实现营业收入79.06亿元，同比增长19.5%；实现扣非后归母净利润1.01亿元，同比增长426.9%；经营活动中现金流量达到4.21亿元，同比增长82.8%。

　　投资要点：
　　甘氨酸和草甘膦价格齐上涨，公司整体受益行业竞争力增强。受环保政策收紧等因素影响，华东区甘氨酸价格由2016年上半年平均8438元/吨上涨至2017年同期9309元/吨，涨幅高达10.3%；华东区草甘膦价格由2016年上半年平均17598元/吨上涨至2017年同期22088元/吨，涨幅高达25.5%。公司控股泰盛化工（占股75%），利用甘氨酸法生产草甘膦，拥有甘氨酸产能10万吨/年（权益产能8.5万吨/年）和草甘膦产能13万吨/年（权益产能9.75万吨/年），实现草甘膦产品原料自给。2016年上半年原料甘氨酸平均价格涨幅低于草甘膦产品价格涨幅，价差由9159元/吨扩大至12779元/吨，增幅高达39.5%。公司实现甘氨酸原料自给，整体受益于原料及产品价格上涨行业竞争力增强。

　　有机硅价格上涨，公司产品向下游延伸业绩弹性进一步扩大。华东区甲基环氧硅烷（DMC）价格由2016年上半年平均13612元/吨上涨至2017年同期的20397元/吨，涨幅高达49.8%。公司拥有有机硅单体产能16万吨/年（权益产能8万吨/年），对应DMC产能约8万吨/年，同时公司产品向下游延伸，具有2万吨/年高温胶和1万吨/年室温胶产能，受益于DMC价格上涨，公司业绩弹性进一步扩大。

　　磷矿石储量丰富，磷化工产业链整体发展实现协同互补。公司现有磷矿石储量2.67亿吨，在探矿储量约为1.93亿吨，现有磷矿石产能655万吨/年，磷酸盐产能18.25万吨/年，电子级磷酸产能3万吨/年，2016年公司磷矿石业务实现营业收入9.84亿元，综合毛利率高达66.7%。

　　同时公司拥有水电站29座，总装机容量达到16.77千瓦时，丰富水电资源为包括磷化工在内的业务提供绿色电力资源。公司布局磷化工整体产业链，实现各方协同互补，业绩持续创新高。

　　盈利预测和投资评级：我们看好公司草甘膦除草剂产品的行业竞争力和在磷化工产业链的整体布局，预计2017-2019年EPS分别为0.70、0.77和0.92元/股，维持“买入”评级。

　　荣盛发展：销售高增长 买入评级
　　国信证券
　　2017年上半年EPS0.39元，同比增长29.3%2017年上半年，公司实现收入134.16亿元，同比增长17.8%；归母净利润16.85亿元，同比增长29.3%；EPS为0.39元。

　　2017年上半年销售额增速59%为近四年高位，扩张积极，土储丰富销售佳、扩张积极、土储丰富——①销售佳：2017年上半年，公司实现销售面积257.94万平方米，同比增长14.8%，销售额272.3亿元，同比增长59.33%，增速为近四年的高位，其中廊坊、石家庄、南京、徐州等多地销售势头强劲；②扩张积极：2017年上半年，公司通过股权收购、招拍挂等方式获得土地48余宗，规划权益建面538.05万平方米，远超去年同期的22宗土地和175.24万平方米的规划权益建面，拿地面积/销售面积为2.1，扩张积极；③土储丰富：截至2017年上半年末，公司土地储备建筑面积2849.05万平方米，其中京津冀区域内土地储备超过900万平方米。

　　业绩锁定性较好2017年上半年末，公司剔除预收账款后的资产负债率为77.8%；短期偿债能力保障倍数——货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为0.9倍。公司2017年上半年末预收款为577.05亿元，在扣除2017年上半年末营收后，剩余部分仍可锁定2017年wind一致预期营收的214%。

　　“3+X”战略稳步推进，“大地产”与“大健康”更进一步公司“3+X”战略稳步推进——①兴城投资旗开得胜，“大地产”板块做齐做强：兴城投资作为大地产板块的重要承载者，已在张家口蔚县、唐山、淮北、宜昌等地拓展多个园区，环京区域、黄淮海区域布局初步形成，报告期内实现回款24亿元，完成计划的79%，实现土地供应572亩，完成计划的49%；②康旅投资首战告捷，大健康产业初具规模：
　　康旅投资作为公司产业转型的重要组成部分，围绕“京津冀协同发展”国家战略，已在承德御道口牧场管理区、滦平县、张家口塞北管理区、蔚县、衡水滨湖新区等地高效布局。同时，大力推动“6+N”战略布局，在安徽九华山、河南云台山、福建省龙岩市、捷克共和国等地进行了成功布局。

　　竞争优势独特，估值低廉，维持“买入”评级公司顺应形势变化，在做强做大传统住宅地产的同时，通过“建体系、塑模式”，积极推进公司战略转型，培育竞争新优势，强化盈利能力，预计2017/2018年EPS为1.17/1.42元，对应PE为8.8/7.3X，估值低廉，维持“买入”评级。

　　风险：若调控矫枉过正导致行业基本面超调，而政策又不适时放松。





　　北京城建：未来业绩大增可期强烈推荐评级
　　东兴证券
　　事件：
　　公司8月11日公布2017年半年报，中报显示在报告期内，公司实现营业收入39.23亿元，同比增长30.61%，上半年归属于上市公司股东的净利润2.64亿元。截止报告期末，公司总资产854.13亿元，归属于上市公司股东的权益187.85亿元。

　　观点：
　　营业收入大幅增长，加速布局商业地产。报告期内，公司实现营业收入39.23亿元，同比增长30.61%，其中地产业务收入37.25亿元，同比增长31.72%，上半年归属于上市公司股东的净利润2.64亿元。截止报告期末，公司总资产854.13亿元，同比增长12.3%，归属于上市公司股东的权益187.85亿元。

　　公司已经形成了房地产开发、对外股权投资和商业地产经营三大业务板块协调发展的良性局面。开发类型涵盖住宅、公寓、别墅、商业、酒店、写字楼、旅游地产等多种业态，开发区域遍及北京、天津、重庆、成都、南京、青岛、三亚等重点区域；对外股权投资呈现出流动性强、资产处臵灵活的特点，目前公司对外投资企业14家，其中上市公司4家，总投资额17.13亿元；商业地产经营能力持续提高，经营效益显著，在社区商业、酒店和写字楼运营等方面的管理和运营能力逐步增强。

　　
　　聚光科技：产业链延伸继续发展壮大买入评级
　　国海证券
　　事件：
　　公司发布公告，预中标山东省淄博市“高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设PPP项目社会资本方采购”项目，目前进入预中标公示阶段。

　　投资要点：
　　预中标14亿元PPP项目，对未来业绩产生积极影响。公司日前预中标山东省淄博市“高青县艾李湖生态湿地及美丽乡村道路建设”PPP项目（以下简称“淄博项目”），包含生态湿地与乡村道路两个子项目，投资额分别为6.35亿元和1.83亿元，共计总投资8.18亿元。项目期限共持续15年，其中生态湿地项目建设期2年、运营期13年，乡村道路项目建设期1年、运营期14年。可用性付费共计12.5亿元，运营绩效服务费共计1.5亿元，二者合计14亿元，约为公司2016年营业收入的近60%。截至目前，公司在手的PPP项目合同还包括黄山浦溪河综合治理、广西环境物联网等，若淄博项目成功中标，我们根据公司公告测算，公司仅从PPP项目中可收到的可用性服务费就达到23.8亿元，可收到的年运营费用约3453万元，合计24.1亿元，已经超过公司2016年全年营业收入，将对公司业绩产生长期的积极影响。

　　PPP项目成为公司环境监测业务由设备向运营延伸的有力抓手。

　　公司自2016年起即重点布局PPP项目，旨在延伸环境监测设备产业链，扩大收益来源、巩固龙头地位。淄博项目的预中标，标志公司在PPP领域已经进入稳步发展的轨道，未来项目继续中标可期，在对业绩增长产生正向促进作用的同时，也标志公司已经探索出新的商业模式，助力环境监测主业做大做强。

　　定增过会，进一步促业务拓展与项目获取。公司拟向实际控制人王健的母亲和姚纳新的父亲非公开发行股份，发行价格24.45元/股，较8月11日收盘价折价约15%，表明实际控制人对公司未来成长空间的看好。此次非公开发行拟募集资金不超过7.3亿元，将有效降低公司的资产负债率，增强公司资金基础和实力，有利于加速公司进一步获取项目并落地，进而推动公司业绩增长。

　　维持公司“买入”评级：我们看好公司在环境监测设备领域的龙头地位，以及通过采用PPP模式进行商业模式创新、开启监测运营与水处理运营产业链延伸，对公司行业影响力的扩大与业绩的持续提升。考虑到此次公司中标项目带来的收益，我们略微上调公司的盈利预测，暂不考虑非公开发行摊薄股本及对公司业绩的影响，预计2017-2019年EPS分别为1.08、1.38和1.92元/股，对应当前股价PE为26.65、20.80和15.01倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：非公开发行进度不达预期风险；项目推进进度不达预期风险；设备销售竞争加剧风险；应收账款风险。

　　



　　科森科技：中长期成长空间广阔买入评级
　　广发证券
　　核心观点：
　　上半年营收保持较快增长，净利润受投入增加等影响有所下滑2017年上半年，公司实现营业收入7.77亿元，同比增长28.23%；归属于上市公司股东的净利润0.57亿元，同比下降20.84%；综合毛利率27.91%，同比略微下降0.7个百分点。其中手机及平板电脑结构件业务营收6.82亿元，同比增长32.40%，是上半年营收增长的主要拉动力。对应17Q2公司单季度营收4.69亿元，同比增长36.29%；归属于上市公司股东的净利润0.37亿元，同比下降25.60%；综合毛利率27.45%。

　　17年下半年受益iPhone新机发布，中长期成长空间广阔上半年受苹果iPad和相关配件销量增长的带动，以及非苹果手机客户的拓展，公司营收保持较快增长；但由于苹果下一代iPhone新机创新较多，公司储备较多的金属结构件研发项目，导致研发费用增长3000多万元，对上半年净利润造成较大影响。展望17年下半年，随着iPhone不锈钢中框等项目的量产，公司将迎来生产和出货的旺季，下半年新项目将带来较大的业绩弹性。而从中长期来看，公司在金属结构件加工上的能力有望拓展到iPad以及MacBook等产品上，市场空间仍然广阔；同时，公司也在新能源以及医疗结构件大市场积极布局，不断打开新的成长空间。

　　盈利预测与评级我们预计公司17~19年EPS分别为2.07/3.12/4.00元/股，按最新收盘价计算对应2017-2019年PE估值分别为29.68/19.67/15.36X。我们给予公司“买入”评级，继续推荐。

　　风险提示：行业景气度下滑的风险；原材料价格大幅上升的风险；新技术渗透不及预期的风险；产品价格快速下滑的风险；行业竞争加剧的风险。

　　
　　酒鬼酒：业绩符合预期增持评级
　　国海证券
　　事件：
　　酒鬼酒发布中报，2017年上半年实现营业收入3.71亿元，同比增长27.33%，实现归属于上市公司股东的净利润8277万元，同比增长113.62%，业绩符合预期。

　　投资要点：
　　主打品牌放量，增长值得期待：公司上半年酒类销售收入3.70亿元，同比增长28.15%，主要是公司主打品牌高度柔和放量推动整体业绩增长。分产品看，高端形象产品内参酒价格保持稳中有升，控量稳价初见成效，中高端主导产品酒鬼酒量价齐升，产品聚焦成效突出。

　　分地区看，华北、华东地区增长较好，同比分别增长88.55%、577.55%。

　　中粮接管公司之后，坚持走中高端路线，凭借湘酒第一品牌在湖南市场的消费基础，公司产品放量进而推动收入增长值得期待。

　　毛利率大幅提升，费用控制较好：公司上半年毛利率76.94%，同比上升4.7个百分点，主要是中高端产品占比提升。公司费用控制较好，上半年期间费用率37.93%，同比下降8.03个百分点，其中销售费用率同比下降6.04个百分点，主要是广告费大幅下降，市场费用同比下降72.25%，管理费用率同比下降2.01个百分点。

　　省内精耕细作，省外重点突破：公司重点推进终端核心店建设，强势覆盖市县市场。上半年，湖南市场14个地市，已设置15个片区。

　　酒鬼酒核心店完成年度目标的53.08%，核心店实现全覆盖片区8个，未全面覆盖片区7个。重点开发地级市，建立核心消费群，打造河北、山东重点市场样板（河北片区唐山、邯郸、保定、张家口、廊坊、沧州7个重点市场，山东片区聊城、东营、淄博、潍坊4个重点市场）。目前，省外河北、山东、河南、广东等重点市场发展势头较好。

　　投资建议：预计2017-2019年EPS分别为0.50元、0.70元、0.93元，对应当前股价PE分别为58X、42X、31X。公司是湖南白酒第一品牌，主品牌增长值得期待，省内精耕细作，份额有望继续提升，省外重点突破，维持“增持”评级。

　　风险提示：食品安全事件；新品销售不达预期。