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  • 09.14 周五有这10只股不愁 一至看好

  • 相关简介:顾家家居 :股权激励彰显信心 短期汇兑损失不改长期高成长   类别:公司研究机构: 东北证券 股份有限公司研究员:唐凯日期:2017-09-14   事件: 公司发布限制性股权激励计划草案,拟向公司总裁、副总裁及中层管理人员、核心技术(业务)人员共计100人授予限制性股票1,873.10万股,占总股本的4.54%,授予价格为26.70元。   点评:   股权激励,确保中长期增长。公司拟向公司总裁、副总裁及中层管理人员、核心技术(业务)人员共计100人授予限制性股票1,873.10万股,占总股本

  • 文章来源:股海网发布时间:2017-09-14浏览次数:下载次数:0收藏:

 顾家家居:股权激励彰显信心 短期汇兑损失不改长期高成长
  类别:公司研究机构:东北证券股份有限公司研究员:唐凯日期:2017-09-14
  事件: 公司发布限制性股权激励计划草案,拟向公司总裁、副总裁及中层管理人员、核心技术(业务)人员共计100人授予限制性股票1,873.10万股,占总股本的4.54%,授予价格为26.70元。

  点评:
  股权激励,确保中长期增长。公司拟向公司总裁、副总裁及中层管理人员、核心技术(业务)人员共计100人授予限制性股票1,873.10万股,占总股本的4.54%,授予价格为26.70元。其中首次授予1,593.10万股,占总股本的3.86%,预留280万股。解锁条件为,以2016年为基数,18-20年营收增长分别不低于44%、73%、107%,净利润增长分别不低于32%、52%、75%。股权激励将有效绑定高管利益,提升员工积极性,同时彰显公司对未来发展信心。

  床垫搭乘消费升级东风,业务增长迅速。公司床垫产品性价比突出,一号店3D版采用德国Muller 3D材料、Airflow透气面料,透气性是普通床垫的8倍以上,价格相对竞争对手的同类产品有较大价格优势。上半年公司床品营收为4.3亿元,同比增长72.7%,其中床垫实现翻倍增长。原材料价格上涨,毛利率下滑。TDI是海绵的重要原材料,7月以来原材料TDI价格快速上涨,目前40,000元/吨,较最低点23,000元/吨,上涨近80%,原材料快速上涨致使公司毛利率下滑。

  人民币加速升值,汇率损失扩大。5月以来人民币加速升值,公司外汇中98%以上为美元,截止6月底公司有7,864.5万美金及约1000万元人民币的欧元、港币及加元,另外有6,790万美元的应收账款。目前美元兑人民币即期汇率为6.5350,较6月底6.7744升值约3.5%。预计公司的汇兑损失将较中报时有一定扩大。

  盈利预测及估值: 预计17-19年公司EPS 分别为1.91元/2.64元/3.55元,PE为27X、20X、15X,维持“买入”评级。

  风险提示: 房地产销售增速放缓、原材料价格波动。




  南山铝业:加码氧化铝项目 成本望进一步改善
  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:巨国贤,赵鑫日期:2017-09-14
  事件:公司拟配股募集资金,投资建设印尼100万吨氧化铝项目。

  因业务发展需要,公司拟向全体股东按每10股配售不超过3股的比例配售股份,配股拟募集资金总额不超过人民币50亿元(含发行费用),扣除发行费用后的净额将全部用于投资“印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目”。此外,公司控股股东南山集团及其全资子公司怡力电业承诺将按持股比例全额认购。

  氧化铝产能进一步扩张,公司的盈利能力增强。

  低成本扩产能,公司产业链发展和盈利能力进一步加强。项目将由公司海外间接控股子公司BAI 负责实施(目前间接持有69.30%,红石铝业转让后将达94.05%),将在铝土矿原产地印度尼西亚廖内省宾坦岛附近建厂,受益于当地丰富的铝土矿和煤炭资源,项目原材料成本大幅降低。公司指出此项目建设期3年、生产期23年,并预计项目达产后可实现年均利润总额约8,769万美元(约合人民币59,631万元),项目IRR 约为13%,投资回收期9.49年,较强盈利能力将进一步增厚公司利润。

  公司响应一带一路政策和国家产业规划,销售前景广阔。

  项目达产后,公司氧化铝自给率将进一步提升(目前拥有氧化铝产能140万吨),原材料成本将进一步稳定。考虑到东南亚等地区电解铝产量高速增长和国产氧化铝供小于求、环保趋严,未来氧化铝价格有望上行,公司国内外销售前景广阔,公司氧化铝优势将最终显现。

  17-19年业绩分别为0.20元/股、0.23元/股、0.26元/股。

  暂不考虑配股事宜,按最新收盘价计算对应公司17-19年PE 分别为20倍、17倍和15倍,并考虑到公司项目产能的逐步释放和供给侧改革推进铝价不断上升,公司利润增厚,维持公司“买入”评级。

  风险提示:政策进度不及预期;项目进度低于预期。

  


  安科生物:生长激素高速增长 精准医疗全产业链布局
  类别:公司研究机构:山西证券股份有限公司研究员:张旭日期:2017-09-14
  国内市场增长空间大,生长激素发展前景良好。生长激素是矮小症的主要治疗手段,根据“2014中国儿童生长发育健康传播行动”估算,我国矮小人口约3900万人,其中4-15岁需要治疗的患儿约有700万,而我国每年的就诊患者不到30万名,真正接受治疗的患者不到3万名,产品市场渗透率较低,增长空间大。根据PDB数据显示,目前国内生长激素市场规模在20亿元左右,2016行业增速超过30%,正处于快速增长期。随着二胎政策推动人口的增长、居民收入水平的提高以及相关医疗知识的教育普及,生长激素市场规模将进一步提高,未来发展前景良好。

  粉针市场高速增长,水针、长效上市在望。基于生长激素行业的高景气状态,公司不断加强专业化销售队伍得建设,坚持深入的学术推广,公司粉针产品增长迅速,上半年销售收入约1.8亿元,同比增速将近60%。此外,相关产品研发进展顺利:水针已收到CFDA药品注册受理通知书,有望在2018年上市,成为国内第二家水针生产企业;长效三期临床也正在顺利开展中,上市在望。品种的丰富将进一步提高公司竞争力,提升公司市场份额。

  全产业链布局精准医疗,全面提升公司行业地位。近几年,公司持续加大投资精准医疗,已逐步形成全产业链布局:收购基因检测上游设备供应商湖北三七七;独资设立安科精准医学检验所,布局液态活检、DNA测序等精准医学检测服务;全资收购中德美联,进入司法鉴定领域;参股博生吉,积极推进CAR-T临床研究工作;参股希元生物,进一步推进公司抗肿瘤(肿瘤靶向基因-病毒药物)领域产业化发展;受让礼进生物PD-1抗体及生产细胞株技术,丰富肿瘤靶向治疗产品线;重要肿瘤靶向产品HER2单抗启动三期临床,争取进入国内上市第一梯队。全方位布局精准医疗,协同上下游产业,全面提升公司行业地位。

  生长激素粉针产品销售高速增长,水针、长效上市在望,将进一步提升公司市场份额;精准医疗全产业链布局,未来市场潜力巨大。我们预测公司2017-2019年的EPS分别为0.39、0.50和0.61元,以9月13日收盘价18.34元计算,2017-2019年PE分别为47.1、36.3和29.9倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

  


  中国神华:资产重组外延产业链条 核心竞争力大幅提升
  类别:公司研究机构:信达证券股份有限公司研究员:郭荆璞日期:2017-09-14
  事件:8 月25 日晚公司发布2017 年半年度报告,报告期内,公司实现营业收入1,205.18 亿元,同比增加53.1%;实现利润总额358.09 亿元,同比增加94.4%,实现归母净利润243.15 亿元,同比增加147.4%。 点评:
  资产重组外延产业链条,核心竞争力大幅提升。

  2017 年8 月28 日,国资委发布新闻公告了中国神华集团与中国国电集团实施联合重组为国家能源投资集团有限责任公司。煤电重组有助于公司形成全产业链竞争优势,积极发挥上下游产业协同效应,在一定程度上提高了公司抵抗煤炭行业周期性风险的能力,公司核心竞争力得到明显提升。

  煤炭板块量价齐升,盈利能力持续增强。

  2017 年上半年,公司实现商品煤产量1.52 亿吨,同比增加8.6%,实现煤炭销售量2.21 亿吨,同比增加18.4%,实现平均煤炭销售价格425 元/吨(不含税),同比增加56.8%;公司煤炭板块实现营业收入960.31 亿元,同比增加81.2%, 实现毛利率30.7%,较2016 年上半年上升13.8 个百分点。2017 年煤价中枢大概率高位运行,公司盈利能力或将持续增强。

  煤价提升,成本上浮,电力板块毛利下滑。

  2017 年上半年,受全社会用电需求增长、水电发电量下降影响,火电设备发电量有所增加。2017 年上半年,公司实现发电量1220.5 亿千瓦时,同比增加9.9%;实现总售电量1144.3 亿千瓦时,同比增加10.1%;燃煤机组平均利用小时数2,185 小时,同比增加5.7%;实现综合售电价307 元/兆瓦时,同比增加0.3%;实现单位售电成本262.1 元/兆瓦时,同比增加26.8%。由于煤价的大幅提升,燃煤电厂煤炭采购成本不断上升,电力板块盈利受到一定影响,2017 年上半年公司电力板块实现毛利率16.9%,较2016 年上半年下降16.9 个百分点。

  协同效应进一步显现,运输板块亮点纷呈。

  铁路方面:2017 年上半年,公司实现自有铁路运输周转量达1364 亿吨公里,同比增加13.9%,实现营业收入185.06 亿元,同比增加14.2%,实现毛利率30.7%,较2016 年上半年上升0.8 个百分点,公司煤炭销售量增长引致铁路运输量增加叠加反向运输及非煤运输业务增长,铁路板块盈利提升。港口方面:2017年上半年,公司通过自有港口下水销售的煤炭量占比保持较高水平,自有港口下水煤量占公司港口下水煤总量的比例为85.7%,其中,经黄骅港下水销售的煤炭为9170万吨,同比增加19.9%,经神华天津煤码头下水销售的煤炭为2120万吨,同比增加 3.9%;港口板块实现营业收入27.97亿元,同比增加16.4%,实现毛利率58%,较2016年上半年上升1.2个百分点。 我们预计未来伴随煤炭行业的企稳发展,公司运输板块协同效应将进一步显现,盈利能力或将持续增强。

  烯烃产品价格上升,煤化工板块逐渐发力。

  公司煤化工业务为包头煤化工公司的煤制烯烃一期项目,主要产品包括聚乙烯(生产能力约30万吨/年)、聚丙烯(生产能力约30万吨/年)及少量副产品。2017年上半年,公司实现聚乙烯销售量17.18万吨,同比增加32.6%,聚乙烯销售价格7,458元/吨,同比增加10.2%;实现聚丙烯销售量17.04万吨,同比增加36.5%,聚丙烯销售价格6,356元/吨,同比增加26.2%。煤化工板块实现营业收入29.96亿元,同比增加54.9%,实现毛利率20.7%,较2016年上半年上升11.6个百分点。2017年7月,公司包头煤制烯烃升级示范项目(二期项目)获得内蒙古自治区发改委核准,拟新建年产75万吨的煤制聚烯烃装置,其中年产聚乙烯35万吨、聚丙烯40万吨,公司煤化工板块逐渐发力,盈利能力不断提升。

  盈利预测及评级:由于煤炭价格大幅提升,公司盈利能力大幅改善,我们预计公司17-19年营业收入分别为2277.71、2470.26、2665.73亿元,归属母公司净利润分别为378.57、396.22、436.84亿元,摊薄每股收益分别为1.90元、1.99元、2.20元。我们看好公司煤电路港航化的纵向一体化经营模式,在煤价高位震荡运行的大背景下,公司煤炭及运输板块协同效应逐步显现,公司盈利能力或将大幅提升,维持公司“增持”评级。

  风险因素:一是宏观经济低于预期,二是煤价超预期下跌;三是公司矿井开采安全影响。

  


  四川路桥:定增完成+新签合同劲增1.6倍 助力业绩稳健增长
  类别:公司研究机构:光大证券股份有限公司研究员:陈浩武,孙伟风,师克克日期:2017-09-14
  非公开发行完成,改善公司资本结构,增强核心竞争力。

  公司本次非公开发行于2017年8月7日获证监会核准批复,于同年9月11日完成登记托管及限售手续办理。发行股票数量为5.9亿股,发行价格为3.91元/股,募集资金总额为23.1亿元。本次定增有望改善公司资本结构,提升盈利能力与持续经营能力,进一步增强公司的核心竞争力。

  行业层面:四川省“十三五”交通投资同比增长22.6%。

  四川省“十三五”综合交通运输计划投资1.03万亿元,较“十二五”规划增长22.6%。其中铁路营业里程计划6,000公里(包括高速铁路2,100公里);公路网总里程34万公里,高速公路通车里程8,000公里,普通国省干线公路省级改造项目1.3万公里,新改建农村公路9.7万公里。

  股东层面:公司背靠省级基建投资平台,新签订单保障度较高。

  公司大股东铁投集团是四川省国有特大型基建投融资平台,代表四川省承担铁路、公路投资建设和运营管理等业务,在省内基础设施建设领域的市场份额约为30%。公司作为铁投集团旗下技术实力最强、业务体量最大的路桥建设平台,有望从“十三五”交通工程投资规划中充分受益。

  公司层面:新签合同同比大幅劲增1.6倍,海外矿产项目进展顺利。

  受新一轮项目开工进度放缓影响,公司2016Q4及2017Q1的营收与净利润出现一定下滑,但综合毛利率始终稳健上升,显示基本面向好趋势并未改变。公司2017年1-8月新签合同281.52亿元,同比大增162%,已超去年全年水平。测算公司在手订单超355.43亿元,为去年施工业务营收1.5倍,对全年业绩形成强力保障。海外阿斯马拉矿已完成项目初步设计,并已启动水坝建设和加密钻孔勘查等前期建设工程。

  盈利预测和投资建议:2017公路投资高度景气,四川省“十三五”交通投资同比增长22.6%,PPP 助推西南地区基建井喷,公司作为铁投集团旗下的核心基建平台,基本面经营持续向好,海外矿业进展顺利,同时估值较低,安全边际较高。维持公司的盈利预测,定增摊薄后2017-2019年的EPS 为0.34/0.40/0.45元,目标价5.60元,维持“买入”评级。

  风险提示:PPP、BOT 项目进展不及预期;海外矿业进展不及预期。

  


  乐普医疗:创新之路崎岖 不改光明前景
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:江维娜日期:2017-09-14
  美国雅培公司:因商业原因,拟停产可降解支架产品AbsorbGT1,现有临床试验将继续进行。

  国信医药观点:1)雅培产品此前命途多舛。自2016年之后因临床结果中多项指标劣于自身药物涂层支架,市场出现普遍质疑。欧盟、澳洲、美国监管机构先后发出限制使用范围、无强制性警示函等限制措施。2)商业原因停产并不代表技术方向确定失败。临床结果的差距存在患者筛选、是否遵循PSP手术规程等多种原因,在小血管患者占比少,大量遵循PSP规范的操作模式的AbsorbChina的3年期结果和AbsorbIV的一年期初步结果良好。3)乐普临床吸收了雅培的经验教训,数据良好。乐普的支架的技术路线虽然与雅培一样,都是聚合物支架,但是在临床试验的设计和手术规范上均吸收了雅培的经验教训,数据良好。4)预计乐普未来可降解支架的学术推广费用会上升,同时市场份额将扩大。原计划雅培更早国内获批,乐普可以采取此前的跟随性学术推广策略,可降解支架市场占比40%,但随着雅培的退出,预计市场份额可以提升至70%,同时学术推广费用将有所上升。投资建议:由于在我们此前模型中可降解支架占比较小,同时我们根据相关最新临床结果,认同可降解支架大概率可获得与药物涂层支架比较的非劣效结果,考虑到可降解支架植入物最终消失的无可比拟的优势,我们维持盈利预测和投资评级。预计2017-2019年归母净利润9.55/13.82/18.89亿,对应EPS0.54/0.78/1.06元,对应当前股价PE为42.5/29.4/21.5X,继续推荐“买入”。

  已上市可降解支架数量仍然不多,且适应症受限制。已上市可降解冠状动脉支架主要是雅培的AbsorbGT1和美国Elixir公司的DESolve支架。AbsorbGT1现在商业使用已经超过15万人,但是在17年3月AbsorbIII实验结果认为血管内血栓风险高于药物涂层支架后,在欧盟被限制在已注册的临床地点使用,预计在2018年将重新评估其安全性。而FDA也正在重新调查Absorb的安全性,并推荐避免将可降解支架应用于直径<2.5mm的病变血管。

  可降解支架临床结果与手术质量、患者入组标准、病变直径等因素关系巨大。早期支架血栓与介入操作相关因素(支架贴壁不良或扩张不充分、长支架置入、血管重构、血管夹层、发生慢血流及无复流等)及患者因素(高龄、合并疾病、急性冠脉综合征直接支架置入、射血分数低等)相关性更大,超过器械本身因素。以疗效远好于AbsorbII的AbsorbChina试验为例,高润霖院士就指出主要是因为ABSORB-China研究选择直径相对较大(平均2.81mm)的病变,而其他AbosrbBVS研究中,例如ABSORB-Japan、ABSORBII,和ABSORBIII研究中病变血管直径参考值设在2.6mm或2.7mm,考虑到Absorb支架的支架壁厚度为157μm,直径过小的病变血管可能带来不良反应。

  可降解支架带来潜在凝血风险,但是实验数据和设计需要进一步验证。今年应该是雅培可降解支架Absorb充满争议的一年。自16年获得FDA批准后,16年AbsorbII报告支架血栓生成高于对照Xience(雅培,药物洗脱支架)。在17年3月公布的AbsorbIII的三年随访数据和同月NEJM发布的AIDA类似结果更是引发了FDA的公开信以及欧盟对Absorb支架应用机构的范围限制。但是我们也注意到17年5月公布的最新AbsorbChina和AbsorbJapan的数据,第二到三年期间的血栓发生率其实均很低。AbsorbChina的整体血栓发生情况更是远好于AbsorbIII的结果,这也从一个侧面说明,针对可降解支架这一新生事物,具体的手术流程和患者、血管情况筛选的影响我们还远未探索清晰。判断可降解支架一定会带来不符合风险收益比的血栓风险仍过于草率。

  投资建议:维持评级,继续推荐买入。由于在我们此前模型中可降解支架占比较小,同时我们根据相关最新临床结果,认同可降解支架大概率可获得与药物涂层支架比较的非劣效结果,考虑到可降解支架植入物最终消失的无可比拟的优势,我们维持盈利预测和投资评级。预计2017-2019年归母净利润9.55/13.82/18.89亿,对应EPS0.54/0.78/1.06元,对应当前股价PE为42.5/29.4/21.5X,继续推荐“买入”。

  


  北方华创:产线订单可见度提升 国产设备需求大增
  类别:公司研究机构:浙商证券股份有限公司研究员:杨云日期:2017-09-14
  本土晶圆制造厂采购增加,国产化率逐步提升
  2017年,除中芯国际设备采购维持高位水平外,其他本土晶圆厂上海华力,华虹,武汉新芯等设备采购金额均大幅提升,上半年采购量均达到1-2亿美金。北方华创通过与本土晶圆厂长期紧密合作,逐步提升相关产线的设备“国产化”率,销售金额随之增加。受益于国内晶圆厂的扩产及新建,目前北方华创在手订单饱满,且有望进一步增加。

  产品技术不断进步,下游客户有望拓宽
  北方华创的半导体设备已经成功进入厦门联电,合肥力晶等台资厂商,目前正积极配合国际一流大厂进行产品验证,我们认为,公司产品在龙头厂商的验证通过将有助公司更好的受益国内百亿美元的设备市场,并有望服务更多海外客户。同时,公司收购美国Akrion公司进一步实现技术,市场的资源整合及拓展。

  下游市场多点开花,产能扩充助力发展
  公司受益多个下游市场设备需求增长,在集成电路,LED,,面板,光伏等市场多点发力。“微电子装备扩产项目”的建成投产将有助公司缓解产能压力,稳定的客户资源及饱满的在手订单将有助公司提升盈利能力。我们认为,公司电子元器件业务增长稳定,集成电路制造设备将呈现爆发性增长。

  盈利预测及估值
  我们认为,国内半导体行业经过前期估值调整后,在“集成电路国产化”政策及“集成电路产业基金”的资金支持下,各子行业龙头企业进步明显,半导体行业有望迎来下一轮行情。北方华创作为国内唯一的半导体制造设备上市公司,充分受益于“设备国产化”及各下游细分市场设备需求增长,将迎来业绩高速增长期,预计2017-2019年公司营业收入为24.3,36.8以及43亿元,同比增长50%、52%、17%;归母净利润为1.38,2.74及3.86亿元,同比增长49%、99%、41%。对应当前P/E为92.5,46.5以及33.1倍。维持“增持”评级。

  风险提示:下游产线进度不及预期,公司产品导入情况不及预期。

  


  三利谱:国内偏光片行业龙头 未来三年看得见的高成长
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:欧阳仕华日期:2017-09-14
  百亿偏光片国产替代空间,三利谱迎来高速发展机遇。

  我国面板产业偏光片本土化配套能力严重短缺,国内包含在建和已经建成的面板产线需求总面积在3亿平米/年左右,国内偏光片厂商总产能不足2000万平米,国外厂商目前在国内的产能也仅1600万平米/年,国内偏光片需求几乎全部(95%左右)依靠进口。公司作为已经具备偏光片规模量产能力的先行者,未来将享受偏光片国产化替代的巨大成长空间。

  全球偏光片产能向国内转移,国产化配套箭在弦上。

  我们详细拆分了全球偏光片的供需情况,得出未来四年偏光片市场供应偏紧的结论。目前全球偏光片产能的95%以上由日、韩、台地区的企业所供应。下游液晶面板往国内转移的趋势非常明显,新建产线集中在大陆地区,偏光片产业向大陆转移的趋势已经形成。对于国内不断增长的面板产能而言,偏光片国产化配套的迫切需求不断增加。

  偏光片领域稀缺标的,高速成长路径清晰。

  公司是国内偏光片领域稀缺标的,国内陆续建设多条TFT-LCD和OLED产线带动了TFT-LCD及OLED偏光片的巨大需求,我们预计公司的TFT-LCD偏光片在建产能将在2020年全部释放,届时公司的TFT-LCD偏光片总产能将超过3000w平米,相比17年现有产能增加接近三倍。

  随着公司新产能的不断释放,未来公司将进一步拓展大尺寸面板偏光片市场,产品销售也将伴随产能的扩充而持续扩张,公司迎来高速发展的新机遇。

  风险提示。

  偏光片国产化进展不达预期,公司产能释放以及销售额的增长不达预期。

  首次覆盖,给予“买入”评级。

  公司作为国内偏光片领域的龙头企业,并在国内面板产业供应链中占据重要位置,国内偏光片本土化配套严重失衡给公司带来长足的发展动力和机遇。我们预测公司17~19年净利润分别为1.02/1.88/2.86亿元,EPS1.28/2.35/3.57元,对应PE分别为50.3/27.3/17.9倍。给于19年30倍PE,合理估值107元。

  首次覆盖,给予“买入”评级。

  


  山东海化:受益纯碱高景气 业绩持续改善
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:王念春日期:2017-09-14
  纯碱供给收缩,需求稳定增长,行业开工率稳步提升。

  国内纯碱行业近年产能由扩张转为收缩,2014-2016年纯碱产能净减少136万吨,至2967万吨。由于纯碱行业准入门槛提升,规定新建扩建的氨碱、联碱、天然碱产能分别不得低于120、60、40万吨,未来行业新增产能有限,考虑到落后产能的持续退出,预计2017年产能将降至2927万吨。需求端最主要下游平板玻璃的产量受房地产开工持续景气(至2017年7月全国房地产开发投资完成额同比增长达到7.9%)的影响保持高位,预计对纯碱需求形成长期有力支撑。

  其他下游如汽车、日用玻璃、氧化铝、洗涤剂、印染等消费领域对纯碱的需求量也保持稳定增加。至2017年7月,国内纯碱表观消费量1481.25万吨,同比增长8.53%,远高于2011-2016年年均复合增长率2.23%。在此格局下,全行业开工率由2014年的81%,稳步上升至当前的平均90%左右。

  装置检修叠加环保趋严,下半年纯碱行情将持续。

  2017年6-8月份,国内纯碱装置检修涉及产能分别为622、440、529万吨,占总产能的15%以上。一方面国内部分纯碱装置运行年限较长,事故多发;另一方面2016年下半年以来,纯碱市场供不应求,价格上涨明显,部分厂商装置长时间高负荷甚至超负荷运转(全行业平均开工率达到90%以上,有些装置明显超出极限),装置故障率也大幅增加。我们预计今年4季度北方进入供暖季后,环保政策将更加严格,部分地区纯碱厂商大概率将限产,届时又将出现供给不足的情况,纯碱价格也将继续上涨或长时间维持在高位。

  业务集中,纯碱涨价业绩弹性最大。

  公司目前具有纯碱产能280万吨,占主营业务85%以上,纯碱价格每上涨200元/吨,对应EPS增厚0.401元/股。公司上半年实现营收22.26亿元,归母净利润3.37亿元,同比分别增长66.75%和1173.96%。我们认为纯碱市场未来供给缺口明显,纯碱价格有继续上行空间,预计公司17-19年EPS分别为0.73、0.85、0.93元/股,对应当前PE分别为16.8、14.4、13.1倍,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:下游需求增长不及预期;环保对纯碱限产不及预期,装置停车检修情况大幅减少;纯碱价格大幅上涨后,国外纯碱进口大量增长缓解供需紧张格局。

  


  长电科技:产能利用率回升 整合效果初现
  类别:公司研究机构:国信证券股份有限公司研究员:欧阳仕华,唐泓翼日期:2017-09-14
  原长电整体产能利用率提升,三季度有望快速增长。

  长电本部业务情况良好,受益于下游需求旺盛,整体产能利用率逐步爬坡过程。长电先进,继续高增长,主要还是受益于手机业务复苏。原长电三季度展望:受益于手机业务景气度回升+比特币CPU需求拉动,预计3季度营收继续保持快速增长。

  星科金朋整合向好,韩国及新加坡星科金朋业务3季度预计扭亏,上海星科金朋预计9月末搬迁结束。

  星科金朋通过改善经营机制、交叉销售、导入存储类、比特币CPU等新客,逐步优化产品结构,星科金朋产能利用率逐步回升,三季度开始星科金朋韩国,新加坡能够扭亏,上海厂9月进入到搬迁最后一批,预计9月底能全面搬迁结束后,同时星科金朋江阴厂产品导入情况良好,大客户产品基本一次认证通过并开始量产,产能利用率恢复迅速,未来将形成JSAP凸块+JSCC倒装的一站式服务运营,地理位优势大幅提升协同效应。

  封测龙头受益于全球晶圆产能加速向大陆转移之势,长期看公司并购获得技术融合打开未来快速增长空间。

  长电科技收购星科金朋后企业规模扩大,2016年全球行业排名第三,市场占有率(OSAT)10%,继续保持国内龙头老大地位,通过收购后公司将逐步与星科金朋产生先进技术+国内广阔市场良好协同效应。同时全球晶圆产能向大陆加速转移,公司作为国内龙头,在技术、规模、体量和客户结构上都具有显著优势,势将优先深度受益于大陆半导体崛起。

  公司评级“买入”。

  公司2017-2019年预计净利润622/1067/1584百万元,对应EPS0.46/0.78/1.16元,PE38/22/15X,“买入”评级。
 

09.14 周五有这10只股不愁 一至看好

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