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  • 12.28 明日最具爆发力六大牛股(名单)

  • 简介:新华保险 (601336):万象更新,再迎芳华   管理层坚定转型,价值增长持续推进   公司 2016 年坚定推进价值转型, 以新业务价值增长作为战略目标,加强代理人队伍建设, 在缴费结构、渠道结构和产品结构等多方面进行业务调整,以期实现公司价值转型。公司将于 2017 年底完成转型并于 2018 年进入发展期, 我们认为明年公司将在代理人质态优异的基础上加大队伍建设力度,同时大力推进健康险等保障型产品的销售,进一步提升新业务价值率的增长,进而推动新业务价值和内含价值的稳定提升。 基于公司价值
  • 标签:明日最具爆发力六大牛股(名单) 来源:Internet 时间:17-12-28 点击:

 新华保险(601336):万象更“新”,再迎芳“华”
  管理层坚定转型,价值增长持续推进
  公司 2016 年坚定推进价值转型, 以新业务价值增长作为战略目标,加强代理人队伍建设, 在缴费结构、渠道结构和产品结构等多方面进行业务调整,以期实现公司价值转型。公司将于 2017 年底完成转型并于 2018 年进入发展期, 我们认为明年公司将在代理人质态优异的基础上加大队伍建设力度,同时大力推进健康险等保障型产品的销售,进一步提升新业务价值率的增长,进而推动新业务价值和内含价值的稳定提升。 基于公司价值转型的广阔前景,我们对公司继续维持“买入”评级。

  股东资源支持转型,代理人渠道稳量提质
  作为具有二十年历史的老牌寿险企业, 公司由中央汇金控股,股权较为集中, 其发展也获得多方股东资源支持; 同时深化寿险业务, 积极布局投资管理、健康管理、养老服务及地产等产业, 在健康意识加强和人口老龄化加深的背景下,有望成为新的业绩增长点。代理人渠道稳量增质,公司打造的特色“三高团队”已初具成效。随着转型的推进,公司保费增速改善,新业务价值率由 2015 年转型前的 15%增加至 2017H 的 40%,转型后新业务价值率在四大上市险企中处于高位, 价值转型成效显著。

  多维度结构优化助推价值增长
  公司价值转型主要从产品、缴费和渠道结构等方面进行业务调整。 公司大力发展高价值率的健康险业务, 保费占比从 2015 年的 15%提升至 2017H的 27%, 明年大力推进的附加险将助力产品结构持续优化。此外主动优化渠道结构, 2017Q3 个险渠道占总保费的 79%, YoY+18pct,银保渠道YoY-19pct;且通过优化缴费方式,完成了由趸交推动到续期拉动的保费收入增长模式转变, 2017H 首年期缴保费占首年保费的 93%, YoY+42pct,续期业务保费 YoY+ 11pct。 公司投资风格稳健,投资收益率相对稳定且位居上市险企前列, 我们认为投资端良好表现可助力公司实现价值提升。

  需求激活保费增长,政策红利持续利好
  我国保费收入呈现高速增长态势, 保险行业整体处于上升周期, 公众健康意识提升与人口老龄化程度加深催生健康险产品需求,同时居民财富的持续增长也在激活潜在保险需求。 我国保险渗透程度仍处较低水平, 我们认为未来增长前景广阔。政策红利频出,行业回归保障总基调不仅为公司指明未来发展方向,同时也成为公司大力发展保障型产品的助推器。

  看好价值转型发展前景,维持买入评级结合公司最新业绩表现,调整盈利预测,预计公司 2017-19 年 EVPS 分别为 50.29 元、 59.69 元和 70.81 元(前值分别为 50.82、 60.89 和 72.82 元),对应 P/EV 分别为 1.35x、 1.14x 和 0.96x。根据可比公司估值( 2018 年预期平均估值约为 1.17xP/EV),考虑到明年行业处于向上周期,且公司由转型期进入发展期,看好明年价值增长的发展前景,我们给予公司 2018 年1.4x~1.5xP/EV 水平,目标价格区间为 83.6~89.5 元。

  风险提示: 市场波动风险、利率与政策风险、技术风险、消费者偏好风险(华泰证券 沈娟,刘雪菲)



 


  浙江龙盛(600352):产能收缩,产品价格持续上涨将推动业绩大增长
  染 料行业废水污染严重,在国内环保日益趋严的大背景下,落后的环保不达标的小产能加速退出,供需关系好转,公司产品价格持续上扬,近期分散黑的实际成交价已达到35元/千克, 涨幅达17%,年内累计涨幅50%以上。 另外,公司中间体产品间苯二酚,受美国Indspec公司今年7月份永久退出2.2万吨产能影响,其价格一路彪涨, 17年均价为65631元/吨,同比上涨33%, 当前价格为83000元/吨,同比上涨54%。 鉴于公司产品持续维持高景气度, 董兼高及控股股东增持,我们看好公司未来发展前景,维持“买入”评级。

  行业集中度高,公司作为行业龙头更加受益, : 公司目前具有染料 28.32万吨、助剂 9.97 万吨、 中间体 11.5 万吨、减水剂 20 万吨、无机产品155.8 万吨的产能规模, 拥有龙盛和德司达两大染料品牌, 是染料行业中的龙头。 目前国内分散染料 CR3 为 61%,活性染料 CR3 为 45%, 其中公司染料产能占比为 46%,行业集中度高,龙头企业具有一定的定价话语权。另外,国内环保日益趋严,染料行业废水污染严重,在严苛的环保政策下加速小产能退出, 公司作为行业龙头,拥有一体化清洁生产和循环经济的生产模式,将从中收益。

  公司产品持续高景气度,业绩有望快速增长: 纺织服装是染料的下游行业,上一轮周期库存的顺利消化,叠加出口量增加,纺织服装行业景气度逐步回升,带动整体产业链好转,其中 2017 年我国印染布量结束 5 年负增长。 下游需求改善明显,加之落后产能退出,染料行业持续向好,近期,公司分散黑的实际成交价已达到 35 元/千克,本次上涨为 5 元/千克,幅度 17%,为 17 年业绩快速增长奠定基础。

  间苯二酚价格飙涨,推升中间体盈利能力: 2017 年前三季度中间体销售量为 6.7 万吨,而去年全年销售为 6.9 万吨,实现营业收入 15.6 亿元,占总营业收入的 13.9%,中间体是公司主要营收来源之一,而间苯二酚是中间体中的主要产品,主要用于染料工业、塑料工业、 医药、橡胶等。美国 Indspec 公司今年永久退出 2.2 万吨产能,另外 Alfa Aesar 公司和日本三井油化均退出该行业,目前主要厂商仅有浙江龙盛及住友化工,产能均为 3 万吨/年。 供给端收缩,需求改善,间苯二酚一路大幅上涨,17 年均价为 65631 元/吨,同比上涨 33%,当前最新价格为 83000 元/吨,同比上涨 54%。 间苯二酚价格持续上扬,中间体盈利能力更加突出。

  公司董兼高、控股股东增持,彰显高层对公司房展情景看好: 公司 11 月10 日公告,公司董事兼高管姚建芳先生通过竞价交易方式增持公司 54万股,均价 10.22 元/股,增持资金来源于自筹,约 552 万元,同日,公司控股股东阮伟祥先生以同样的方式增持 1589 万股,占总股本的 0.49%,若按上述均价折算,增持资金约为 1.6 亿元,公告称,该控股股东未来 3个月内,累计增持金额不低于 1.8 亿元,不超过 3 亿元,不设价格区间。以最大金额及当前股价计算,后期还将增持 1.4 亿元,约 1170 万股,占总股本 0.36%。 公司董兼高及控股股东陆续对增持,彰显公司上层对公司的发展信心,以及对公司价值的认可。

  盈利预测: 我们预计公司 2017/2018/2019 年实现净利润25.45/27.81/30.34 亿元, yoy+25.47%/+9.24%/+9.12%,折合 EPS 为0.78/0.85/0.93 元,目前 A 股股价对应的 PE 为 15X、 14X、 13X。 鉴于染料行业持续向好,公司高层增持彰显信心,维持“买入” 评级。

  风险提示: 1、染料价格不及预期; 2、 环保政策。(群益证券)



 


  广和通(300638):深耕通信模块,面向万物互联
  以M2M业务为主,毛利率行业领先:公司深耕无线通信模块,2014-2016年,Ml业务出现萎缩,2017H1成功切入联想、惠普等客户,业绩有所回暖,销售收入同比增长71 .6g%。M2M业务保持持续增长态势,2014至2016年收入复合增长率为1 5.92%,2017H1占营业收入比重为74.62%。M2M业务以直销模式为主,毛利率水平行业领先,2012年以来一直保持在26%以上。

  无线模块市场规模大,4G升级和LPWAN为增长方向:据MachinaResearch预测,2017年我国物联网连接数将达到14.4亿个,2020年达到35亿个,无线模组规模预计2017年177亿元,2020年296亿元。模块市场随应用场景和传输网络呈现高速率和LPWAN并行发展,模块产品由2G、3G向4G升级,智能表计、智慧城市等LPWAN应用场景对NB-IOT、LoRa产生广泛需求。

  公司产品面向三大市场,产品升级和需求增长助力成长:移动支付智能化发展,公司占据传统POS机模块70%市场份额,3G、4G产品占比快速提升,积极推进支持智能支付终端的无线模块研发与生产。4G逐渐成为智能电网终端产品标配,2016年公司电网领域4G产品收入占比已超过50%。募投项目4G模块达产后每年新增4G模块产量1 55万件。车联网领域公司已开启LTE车规级无线通信模块建设,募投项目车规级模块达产后每年产量70万件。

  盈利预测与投资评级。预计2017-2019年公司营业收入分别为4.16亿元、5.24亿元、6.33亿元,归母净利润分别为4900万元、61 00万元、8600万元,按最新股本测算公司17-19年EPS预计分别为0.62元、0.77元、1.07元,当前股价对应PE 72.3x、58.Ox、41.6x,首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:无线通信模块市场竞争加剧;新产品需求不达预期风险。(平安证券 汪敏)



 


  徐工机械(000425):42亿定增过会;工程机械国企龙头业绩有望高增长
  发审会审核通过 42 亿增发方案,项目完成速度超市场预期
  2017 年 12 月 27 日,徐工机械发布公告,称中国证券监督管理委员会发行审核委员会对公司非公开发行 A 股股票的申请进行了审核。根据审核结果,公司本次非公开发行 A 股股票的申请获得审核通过。 公司上周末刚刚完成证监会有关增发问题的答复,此次增发通过完成速度超市场预期。

  华信工业等四家增发对象实力雄厚,增发价格为 3.12 元/股
  此次增发规模不超过 41.6 亿元( 锁定 3 年),发行价格为 3.12 元/股;参与增发的对象包括华信工业、盈灿投资、泰元投资、泰熙投资四家,国际业务拓展实力强劲; 增发项目包括高端装备智能化制造、机械工业互联网化提升项目、工程机械升级及国际化项目、环境产业等。

  徐工机械: 工程机械国企龙头,发力高端制造
  徐工机械是工程机械国企龙头,其实际控制人为徐工集团(徐州国资委100%控股),徐工集团规模长期位列中国工程机械行业第 1 名。徐工机械占据中国汽车起重机半壁江山,着力发展高端制造,公司目前在基础桩工、环卫、高空作业平台等新兴板块产品有较好增长,业绩弹性较大。

  徐工机械: 3 季报净利润增长 3.7 倍, 未来业绩高速增长可期
  公司 1-9 月营业收入为 215.44 亿,同比增长 78.20%,净利润 7.78 亿,同比增长 3.70 倍; 公司汽车起重机业务高速增长,前三季度累计增长 117%;公司三季度毛利率及净利率分别为 21.8%及 3.2%,盈利能力开始提升,经营活动产生的现金流为 22.2 亿,造血功能持续恢复。

  集团挖掘机业务大幅增长: 1-11 月同比增长 168%
  2017 年 1-11 月徐工集团挖掘机累计销售 12665 台,同比增长 168%,市场份额 10%左右。

  公司核心骨干资产管理计划购买价格为 5.07 元
  公司核心骨干已通过认购了申万宏源宝鼎众盈 1 号集合资产管理计划间接投资公司股票,总规模为 2.77 亿元, 2015 年完成建仓,建仓均价相当于目前股价的 5.07 元,目前股价倒挂。

  投资建议: 我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.14、 0.21、 0.28 元,对应 PE 分别为 32x、 22x、 16x。 基于工程机械行业复苏的持续性,我们认为公司业绩有望持续超预期, 维持“买入”评级。

  风险提示: 宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、行业内公司竞争关系变化风险、主要产品销量增速低于预期风险、 企业经营性现金流恶化风险。(中泰证券 王华君)



 


  山河药辅(300452):一致性评价最佳受益标的,量价齐升下2019年确定性高增长
  事件:CFDA发布第一批受理的一致性评价品种审评动态,其中四个受理号审评状态更新,根据一致性评价工作流程,第一批通过品种有望元旦后发布。

  一致性评价为仿制药领域的供给侧改革,关联审评则是辅料行业的供给侧改革,龙头企业将推动辅料行业产业升级和集中度提高。在国务院和中共中央办公厅一系列提高仿制药质量与疗效以及鼓励创新的产业政策背景下,中国正从仿制药大国向仿制药强国和创新药大国崛起。原料药+辅料+工艺为制剂三大关键要素,我们认为药用辅料行业必将迎来产业升级和集中度提高。一致性评价后,下游制剂客户集中度大幅提升,辅料龙头企业将受益存量市场集中度提高;关联审评后,新的仿制药或新药上市必将定制和慎重选择药用辅料,辅料龙头企业受益增量市场产业升级。

  公司为一致性评价最受益标的,量价齐升下确定性高成长。一致性评价是影响中国未来3-5年行业格局最大的政策,一致性评价主要针对固体口服制剂,其辅料最直接受益标的为国内固体药辅行业龙头山河药辅。我们认为公司辅料产品有望量价齐升,确定性高增长。量上:1)存量和新增的客户通过一致性评价后,通过一致性评价的制剂品种有望2018年下半年开始爆发,根据草根调研和公司披露的调研纪要信息,目前为止一致性评价公开受理的70个品种,80%左右用到公司的产品,其中大约有30%的客户是新增的;2)第一批一致性评价将起到良好示范作用,关联审评下将促进新药申报企业选择公司产品,带来新药增量市场;价上:1)一致性评价辅料多为个性化定制产品,并非一锤子买卖,盈利能力高于普通辅料;2)在关联审批下,企业更换辅料供应企业需要药学试验证明一致性,不同于市场预期,我们草根调研显示越来越多企业考虑到采购周期,沟通便捷性以及价格营收的因素,已经逐步开始从国内企业采购同等质量和性能的辅料替代进口。考虑到国内外价差和治疗的定制性,优质辅料企业有提价潜力。即我们认为公司2019年开始将呈确定性高增长。

  公司将推动辅料产业升级,行业集中度提升空间巨大。公司为固体辅料龙头企业,必将在一致性评价和关联审批下提高行业集中度,推动产业升级。2016年中国药品市场1.5万亿元,其中固体制剂1万亿元,辅料占比一般2-5%,按最低2%算,固体辅料仅国内市场,规模200亿元,假设公司占10%,约20亿元,按20%净利率算可贡献4亿净利润,与2016年业绩的4880万元相比,约8倍的提升空间。我们认为辅料行业趋势向上,龙头企业集中度提升空间巨大。

  盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为0.51元、0.67元、0.98元,对应估值分别为56倍、44倍和30倍,在一致性评价和关联审批下公司2019年开始确定性高增长,考虑到公司2019年业绩增速近50%,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:原材料价格或大幅波动、募投项目投产或不及预期、一致性评价品种放量进度或低于预期。(西南证券 朱国广,陈铁林)



 


  三特索道(002159):定增方案修改,全力解决公司资金缺口
  事件概述
  公司非公开发行方案进行修改:1、本次非公开发行募集资金总额不超过59,635.70万元改为不超过54,500.00万元,当代科技认购全部股份。2、调整前公司拟将扣除发行费用后的募集资金用于:红安天台山文化生态旅游区建设项目(38,236.00万元)、田野牧歌南漳春秋寨民宿住宅建设项目(一期)(7,999.70万元)、南漳漫云中国传统村落文化旅游区建设项目(5,400.00万元)、补充流动资金(8,000.00万元)。调整后募集资金用于偿还银行借款(50,500.00万元)、补充流动资金(4,000.00万元)。

  经营分析
  大股东全额认购股份,募集资金全部用于偿还银行借款补充流动资金:募资规模由原先的5.96亿元修改为5.45亿元,规模不超过现有股本的20%,符合新规的要求。同时将用于多个项目建设的资金转为偿还银行借款和补充流动资金,从定增的政策角度和公司的经营层面来看更加利好于公司的发展。2017Q3公司的资产负债率为67%,其中带息债务占全部投入资本的比例为63%。短期借款4.05亿,长期借款7.4亿元,一年内到期的非流动负债为2.3个亿,公司的有息负债相对较高。2016年财务费用为0.56亿元,财务费用率达到12.5%,在资金成本不断提升的背景下以募集资金偿还银行借款补充现金流的做法能够大幅降低财务费用,在景区培育成熟的同时财务费用的减少对于公司业绩增厚影响更为明显。

  按照现在的定增规模来看大股东及其一致行动人的股权比例达到33.8%,安全边际较高:定增前大股东及其一致行动人的股权比例为20.55%,其持股成本约为21.65元/股,按照最新的定增方案来看定增后大股东及其一致行动人的持股成本约为20.66元/股,安全边际较高。同时大股东多次增持公司股份并全额参与定增彰显了大股东对于公司未来经营发展的信心。

  公司主业成长性强,打造“田野牧歌”模式:1)公司主业增速明显,培育的子公司成长性较强,2017年Q3内生业绩带动公司整体扭亏为盈。公司未来的成长性较强,能够在多项目成熟后实现全方面发力,从而在低基数的业绩基础上实现高的增长。2)公司目前项目遍布国内9个省,开发经营了20多个项目,公司以旅游地产以及索道等形式的重资产注入本身就具有一定优势,同时公司充分发挥旅游地产的投资期限短及索道的高毛利率的优势来实现公司的业绩增厚。3)公司积极谋求转型发展,打造“田野牧歌”模式,通过更为多元化的产业业态模块(高端精品酒店、度假屋、自驾车营地、商用物业等)满足消费者的需求。

  盈利预测及投资建议
  目前测算2017E/2018E/2019E的业绩为0.18/0.32/0.51亿,增长幅度为133%/77%/58%。EPS为0.13/0.23/0.37元,目前股价对应PE为143/81/51倍。维持买入评级。

  风险提示
  公司资本运作进展受证监会政策和时间影响
  旅游景区项目受到政策、政府合作意愿等客观因素影响
  旅游重资产培育期较长,净利润贡献较慢
  多个项目同时培育,资本性开支过大,财务压力大

精品公式指标
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