小长假稍纵即逝，众目光重聚市场。

　　随着一季报的披露完毕，国家队、QFII、公募基金、社保和保险等A股市场的五大主力的布局浮出水面。

　　大消费白马龙头成为了牵引五路主力资金动向的全局性主线。

　　其中，国家队和QFII均“止盈”白马蓝筹，公募和社保成了对应的“接盘侠”，保险资金贯彻“保险姓保”方针，重点布局高分红金融股。

　　国家队“止盈”白马蓝筹偏好金融股

　　自2015年下半年“股灾”救市以来，作为市场中流砥柱的国家队的调仓换股便备受市场关注，值得注意的是，伴随着白马龙头股的崛起，国家队资金“乘势止盈”，转向偏防御性质的，低估值、高分红的金融股。分析观点认为，这可能与其对后市偏谨慎的预判有关。

　　东方财富Choice数据显示，沪深两市披露2017年一季报业绩的上市公司中，有1140家公司报告期末前十大流通股股东中出现国家队身影。

　　其中，69家公司为国家队本期新进，199家公司本期获得国家队增持，142家公司本期被国家队减持，此外，798家公司国家队持股数量不变。

　　总持仓市值上，截至今年一季度末，国家队持股市值达到3.73万亿元，与去年末的3.76万亿元相比，环比减少300亿元。

　　总持股数量上，截至一季度末，国家队总持股数量为7197亿股，与去年末的7227亿股相比，减少30亿股；与去年三季度的7277亿股相比较，减少80亿股。

　　从持股总市值角度看，两市中建设银行国家队持仓市值位居榜首，高达8722亿元，位居第二、三、四位的中国银行、工商银行、农业银行持仓市值分别位居千亿市值级别，此外新华保险、广大银行、中国平安等17只个股截至一季度末国家队总持股市值也均在百亿级别以上。

　　从持股市值增量角度看，工商银行、中国银行、农业银行等3股今年一季度持股市值增加超百亿级别；中国神华、中国平安、光大银行、南方航空、中信证券、招商银行、宝钢股份增幅超10亿元级别。

　　而值得注意的是，减持市值最多的前十大重仓股中，同样出现了格力电器、上汽集团等白马龙头股。

　　比如格力电器，去年年报还排名第五大流通股股东的证金公司退出了前十大行列。

　　而另有不少蓝筹龙头股也遭证金公司减持，比如万科A公告称，去年年报时持股2.49亿股的证金公司一季度退出公司前十大股东；据中国中车公告，证金公司一季度减持1.23亿股后持股比例由3.25%降至2.82%。

　　五粮液一季度净利36亿元同比增长24%，证金公司持股由年报的5790万股降至2538万股；上海医药一季度净利增长12%，证金公司减持2633万股后持有1.49%股权。

　　与减持白马蓝筹股形成对应的是，国家队增持了多只金融股。除了上述表格中增持工商银行和招商银行外，还增持多只银行或非银金融股。

　　比如证金公司增持浦发银行4583万股，截至一季度末，持有6.44亿股，为第八大流通股股东；增持民生银行1.85亿股，截至一季度末，持有16.66亿股，为第四大流通股股东。

　　证金公司还增持兴业证券，截至一季度末，持有约1.8亿股，持股比例从1.3%增至2.68%，为第四大流通股股东；增持东方证券，截至一季度末，持有约2.5亿股，持股比例从3.27%增至4.06%，为第四大流通股股东。

　　解读：

　　针对证金公司“批量”减持被视为今年投资主线的大蓝筹和白马股的情形，有一位基金行业从业十几年经验的分析人士表示，证金公司的减持，有一部分是基于上市公司业绩同比下跌因素的考虑，但主要是基于“止盈”的正常市场操作，不会改变今年大蓝筹和白马股行情趋势走向。

　　而国家队之所以转向偏防御性质的金融股，有其深层次的考量。对于后市，国家队基金之一的南方消费活力预判偏谨慎。在其看来，全年而言市场总体仍有操作空间和机会，但基于抑泡沫、控风险、去杠杆的背景，金融监管可能继续加强，无风险利率仍有跟随性上升的压力，对权益市场表现的高度有所压制，再考虑市场一季度反弹幅度不小，因此二季度的市场表现可能将不如一季度。

　　QFII:撤离部分估值溢价白马股

　　随着一季报披露完毕，QFII作为投资理念相对成熟的机构投资者，其仓位变动颇受关注，这为了解QFII布局提供了良好的观察窗口。

　　近年来随着A股开放程度、国际影响力以及吸引力的持续提升，A股市场中的海外资金规模日趋扩大。分析人士表示，对QFII新进、增持个股进行研究，将有利于寻找当前外资布局的主要方向，同时对自身投资也将提供一定参考。

　　东方财富Choice数据显示，沪深两市披露2017年一季报业绩的上市公司中，有293家公司报告期末前十大流通股股东中出现QFII身影。

　　其中，97家公司为QFII本期新进，44家公司本期获得QFII增持，70家公司本期被QFII减持，此外，82家公司QFII持股数量不变。

　　总持仓市值上，截至今年一季度末， QFII持股市值达到1011亿元，与去年末的931亿元相比，环比增加 81亿元。

　　总持股数量上，截至一季度末，QFII总持股数量为55.07亿股，与去年末的55.10亿股相比，减少300万股；与去年三季度的56.61亿股相比较，减少1.54亿股。

　　从持股总市值角度看，两市中北京银行QFII持仓市值位居榜首，高达199亿元。贵州茅台和美的集团位居第二和第三，持仓市值分别为92亿元和61亿元。此外海康威视、五粮液、洋河股份、格力电器等13只个股截至一季度末QFII总持股市值也均在10亿元以上。

　　从持股市值增量角度看，海螺水泥、贵州茅台今年一季度持股市值增加超10亿元；中国国旅、洋河股份、歌尔股份、格力电器、上海银行增加均超5亿元，万华化学、信维通信、青岛海尔超3亿元。

　　值得注意的是，QFII重仓的白马大消费龙头贵州茅台、洋河股份、格力电器等市值虽有所增长，但实际上是得益于一季度股价的逆势走强，而从持股数量上看，QFII整体对其进行了减持。

　　比如贵州茅台，一季报资料显示，茅台前十大流通股股东中，获得易方达资产管理(香港)有限公司、奥本海默基金公司、新加坡政府投资有限公司三家QFII入驻。

　　易方达资产管理(香港)有限公司、新加坡政府投资有限公司合计减持逾50万股，奥本海默基金公司不变。

　　而减持市值最多的前十大重仓股中，也出现多只白马龙头股。比如美的集团一季度虽录得超18%的涨幅，但持股市值减少16亿元，持股数量减少9172万股。

　　另外海康威视、复星医药等白马龙头股也出现类似情况，虽然一季度股价涨幅均逆势超20%，但QFII持股市值和数量均双双下滑。

　　解读：

　　兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师张忆东表示，部分龙头蓝筹股公司股价开始出现泡沫、透支未来的盈利，因此部分持价值投资理念的资金开始撤出。

　　公募抱团接盘白马龙头部分扎堆炒ST

　　与国家队和QFII不同的是，公募基金似乎成了白马龙头的“接盘侠”。传统的价值型蓝筹股仍然是公募基金的标配，格力电器、五粮液等蓝筹白马龙头成了抱团品种。这些保险系数甚高的股票至少确保基民不会为基金经理“减分”。

　　东方财富Choice数据显示，沪深两市披露2017年一季报业绩的上市公司中，有2372家公司报告期末前十大流通股股东中出现公募基金身影。

　　其中，78家公司为公募基金本期新进，303家公司本期获得公募基金增持，1989家公司本期被公募基金减持，此外，仅2家公司公募基金持股数量不变。

　　总持仓市值上，截至今年一季度末，公募基金持股市值达到9566亿元，与去年末的1.57万亿元相比，环比减少6130亿元。

　　总持股数量上，截至一季度末，公募基金总持股数量为631亿股，与去年末的1146亿股相比，减少515亿股；与去年三季度的615亿股相比较，增加16亿股。

　　从持股总市值角度看，两市中中国平安公募基金持仓市值位居榜首，高达153亿元。贵州茅台和格力电器位居第二和第三，市值分别为150亿元和145亿元。此外招商银行、兴业银行、五粮液、伊利股份等4只个股截至一季度末公募基金总持股市值也均在百亿级别以上。

　　从持股市值增量角度看，公募基金增持最多的还是格力电器和五粮液等白马大消费龙头，持股市值较去年年报分别增长了37亿元和24亿元。同时估值相对低位的新能源科技股天齐锂业和赣锋锂业也颇受青睐，增持市值分别为17.68亿元和13.73亿元。

　　而减持方面，中小创板块的科技股、券商股、汽车股和城商行等成了公募重点减持的对象。

　　解读：

　　兴证资管投研分析师表示，机构资金抱团取暖蓝筹股，市场分化严重，内生增长、业绩确定性较强的蓝筹处于估值溢价过程中，中小创为代表的成长板块股票处于估值折价过程中。

　　钱景财富创始人赵荣春表示，“由于今年第一季度市场走势整体上以震荡波动为主，未现趋势性机会，避险属性较强的医药、电器、白酒等板块也成为基金抱团的重要选项。”

　　值得注意的是，部分公募一季度还扎堆新进了ST股。比如上述表格中的*ST煤气，资料显示共有23只基金入驻，其中17家为一季报新进。

　　更有一家基金公司旗下多只基金扎堆入驻多只ST股，总部位于北京的新华基金一季报显示，旗下多只基金当季的十大重仓股中浮现出*ST股的身影。

　　具体说来，新华鑫动力的十大重仓股中有*ST八钢和*ST金瑞，新华优选分红十大重仓股中有*ST钱江，新华泛资源优选中有*ST八钢，新华优选消费同样持有*ST八钢，新华万银多元策略持有*ST八钢，新华积极价值持有*ST金瑞，新华鑫益持有*ST八钢，新华鑫盛持有*ST八钢，新华灵活主题的第二大重仓股为*ST金瑞。

　　解读：

　　有业内人士分析称，新华系基金大肆布局ST股，可能是为了押注重组。*ST八钢过去一直有过重组保壳的传闻但未成行，作为宝钢集团旗下的一块资产，集团“放任”其业绩继续摆烂并最终退市的可能性不大。而新华系基金或许正是“提前”知晓了公司的经营情况而联手建仓。

　　社保资金：除了大消费还重仓周期股

　　同公募基金类似，社保基金今年一季度同样看好大消费蓝筹股，如格力电器、贵州茅台、伊利股份、青岛海尔等。

　　东方财富Choice数据显示，截至一季度末，社保基金出现在649家上市公司前十大流通股东中，相较于去年四季度退出了44家上市公司。

　　总持仓市值上，社保基金合计持有1815.26亿元，环比增加1.05%，持股数量为132.05亿股，较上期减少0.17%。

　　持仓变动上，137家公司为社保基金去年四季度新进，222家公司获得社保基金增持，153家公司社保基金持股数量不变。此外，与去年四季度相比，社保基金一季度新进102家公司，增持了172家公司，减持198家公司股票，另有177家上市公司持股数量较去年四季度未发生变化。

　　从持股总市值角度看，华侨城A在社保基金持仓市值中位居榜首，高达30.22亿元。格力电器、京东方A位居第二和第三，持仓市值分别为28.44亿元和20.22亿元。此外，截至一季度末，浙大网新、贵州茅台、长安汽车、伊利股份等31只个股社保基金总持股市值也均在10亿元以上。

　　从持股市值增量角度看，格力电器、京东方A今年一季度持股市值增加超10亿元；长安汽车、新城控股、上海医药、中工国际、青岛海尔、美年健康、浙数文化增加均超5亿元，爱建集团超4亿元。

　　从持股数量变动上看，京东方A是社保基金一季度大量增持的个股，增持了30792.05万股。

　　可以发现，社保资金除了大消费，同时还大举增持蓝筹周期股。比如持股总市值排名靠前的华侨城A，增持市值排名靠前的京东方A和中工国际，另外中国建筑、北新建材、新城控股和铜陵有色多只周期股也获得社保资金增持甚至新进重仓。

　　比如新城控股无疑是社保基金最为“宠爱”的公司之一。一季报资料显示，今年一季度，社保111组合、社保406组合、社保114组合和社保109组合携手进驻，加上此前已驻守的社保403组合、社保602组合、社保412组合，共有多达七只社保基金组合现身公司前十大流通股股东榜单，合计持有上市公司5679.58万股股份。

　　解读：

　　有机构观点指出，经营地产的新城控股业务范围集中于上海、南京、苏州、杭州等长三角区域，目前手中握有大量商品房地块，且多数位于苏州、南京、合肥等热点二线城市。

　　此外，公司2016年在上海、杭州、天津等高房价城市成功拍得了多幅土地。随着今后两年上述地块商品房的逐步上市，新城控股业绩或将迎来爆发式增长。

　　减持市值最多的前十大重仓股中，巨化股份减持市值最多，达到3.69亿元，减持数量为4150万股。大北农是社保基金减持股数最多的个股，高达4250万股，减持后市值减少3.25亿元。

　　保险资金：重点布局高分红金融股

　　保险资金在“保险姓保”的监管层新要求下，除了大消费股，重点布局低估值、高分红的金融股，平安银行、中国银行、工商银行、兴业银行等低估值银行股均获得大举增持。

　　东方财富Choice数据显示，沪深两市披露2017年一季报业绩的上市公司中，有604家公司报告期末前十大流通股股东中出现保险资金的身影。

　　其中，115家公司为险资本期新进，131家公司本期获得险资增持，183家公司本期被险资减持，此外，175家公司险资持股数量不变。

　　总持仓市值上，截至今年一季度末，险资持股市值达到11623.46亿元，与去年末的11215.58亿元相比，环比增加 3.63%。

　　总持股数量上，截至一季度末，险资总持股数量为757.31亿股，与去年末的744.09亿股相比，增加1.78%；与去年三季度的717.95亿股相比较，增加39.36亿股。

　　从持股总市值角度看，中国人寿在沪深两市险资持仓市值中位居榜首，高达4888亿元。平安银行、浦发银行紧随其后位居第二和第三位，持仓市值分别为889.26亿元和715.91亿元。同时，招商银行、兴业银行、民生银行、中国平安、华夏银行、金地集团、工商银行、万科A、金融街截至一季度末险资总持股市值均在100亿元以上。

　　从持股市值增量角度看，中国人寿、平安银行今年一季度持股市值增加超200亿元。其中，险资对平安银行增持了22.87亿万股，因此虽然平安银行一季度小幅下跌1.21%，但是险资持股市值较上期仍有所增加。

　　而减持市值最多的前十大重仓股中，金地集团是险资持股市值减少最多的个股，达到了46.42亿元，险资减持金地集团3895.69万股。