孙 涤

　　前几次谈了贪婪、畏惧和盲从，今天接着谈后四宗罪。

　　原罪四， 嫉妒。嫉妒(个人根性)显然是盲从(群体行为)的根基。轻信流言或过度冒险的行为，往往来自对别人成功的嫉妒。明智的办法应是，专注自己的投资，以及通过投资来达到自己设定的目标，而避免与人攀比。诺贝尔经济奖得主卡尼曼等人的“展望参照理论”表明，人的心理目标、努力程度、感受到的满足和幸福，是很不相同的，个人的观感——产生于各自的目标、实力、直觉、风险承受能力，性格等等——差别也很大，本来就没有直接的可比性。即使要比，也须尽量的平和，找“展望值”同自己相仿但略高一点的人来作为参照。

　　原罪五， 傲慢。心底里自认不如人的，在这个世界本来就不多，在股民里则更少。适度高估自己是积极的人生态度，“自我肯定”和“自信心”毕竟是竞赛和博弈里必持的进取精神。然而过度高估自身，扭曲而成傲慢，再加上贪婪的诱导，就会真的要命。就拿本次金融海啸的元凶——超高杠杆率来说，当人们不断靠借贷来做风险经营，用一元钱做四十元甚至两百元的生意，居然还自信能完全驾驭风险时，(例如，宣称市场崩盘的机会十万年才会出现一次，其实测算模型用的只是过去二十年的历史数据，)不能不说傲慢是其中的关键杀手。投资股市有如兵家之争，胜负难以确保，需要常怀谦谨和敬畏之心。

　　原罪六，暴怒。证券博弈，也许是除了战争外得失最难逆料的，错失的可能常常接近百分之五十。然而由于天性，人们对己和对人的要求并不对称，对失败和对成功的反应也很不对称，在失误发生时往往迁怒于他人。尤其证券投资，决策是一项极具个性的艺术活，因此最好能够由投资人独立做出。

　　美国就做过一项调查，搜索投资账户资金流进流出的记录，结果表明，美国家庭的证券投资，先生和太太分设户头的接近六成，在这次危机之前，就已高达48%。这说明即令是夫妻，家庭的理财思路也常不能一致，其分歧的程度在投资亏损时更会上升。约有43%的夫妇承认，2008年以来他们为投资发生了更多的争吵。

　　投资失误引起的暴怒，有损和谐，有害健康，而无补实际。防范之道，第一，不倾巢而出，不拿养老的老本或子女的学费冒险，否则就很难从容进退；第二，把当初投资的理由和动机写下来，发生重大变化后，无论成败，拿出记录来对照。人的记忆则常会扭曲而偏向自己，方便指责别人的借口。研究表明，在投资失误时，不但夫妻、合伙人容易反目，迁怒责怪基金经理或理财顾问的事更频繁； 第三，要承认股市投资有诸多不确定因素，超出自己的控制和计算能力是非常正常的。机运不佳时要认要忍，避免过于责难自己，不可动辄恼怒他人。

　　原罪七，怠惰。股市投资是大众的多元博弈，但这并不意味是平等的对局，部分精英，无论从组织、资金、经验、信息、关系、人才、技术支持等各个方面，都占有明显优势。比如高盛一类的公司，你必须承认，在短线操作方面绝非其对手。因此，要有胜出的机会，勤勉不可缺少。投资圣手巴菲特非常聪慧，也极为勤勉，然而他所以能够胜算，主要靠的还是明晰理念的指引。

　　要是自问悟性不是出类拔萃(禀赋优异的人从来就极少)的，倒可以试试约翰·博格尔的方法，定出规矩，定期(譬如每个月)投资若干指数股，不管市面波动如何，严格遵守。长期下来，移动平均的股指回报率，一定会高出市场平均值，而且会胜过大多数专业基金经理。长程的经验证实，这种方法能跑赢大市，能抵抗通货膨胀，能赢得稳定的退休收入，而且省事省心，较少情绪波动。

　　或许有人会批评，假如全体投资人都被动地依赖指数来操作，这个方法就不会奏效：没人主动冒险进取，去发掘和捕捉机遇，来纠正市场偏误，指数就是无本之木。不过认知了人的本性(往往会推之过度)，我们明白，所有投资人都被动地依凭指数来投资的股市是不可能出现的。

　　因此，关键并不在勤勉，分分秒秒紧盯着盘面的人，业绩很可能反而更差。要紧的是投资得有纪律，服膺正确理念的指引，努力去实现自己已经合理设定好的目标。

　　不妨再絮叨几句。股民的“原罪”乃人类百万年进化的结果，并非罪恶，只是扩张过度时就可能造成过失。其实本文所概括的“七宗罪”，如能适度，相互制约，未尝不是好事。例如，贪婪和畏惧相克，盲从和傲慢对冲，怠惰缓解嫉妒，等等，投资行为还能保持中庸，就像七彩汇成的白光。但是若受到强烈的折射过滤，白光被扭曲成单色激光，无论清一色的贪婪，还是清一色的畏惧，导致的经济破坏都会非常可怕。

　　对于投资者个人，要理解人性存在盲点，如同铁原子有被磁化的本性，在磁场里就会齐刷刷被极化那样。投资者怎样避免被市场极化，避免狂奔到大牛极或大熊极，非常值得琢磨。(作者系美国加州州立大学(长堤)商学院教授)