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  • 彼得·林奇如何挑选股票?

  • 简介:如果说巴菲特是神坛中的偶像,那么彼得·林奇就是平民中的英雄,更加容易被普通投资大众所接受。      这位前富达麦哲伦基金的基金经理备受世人推崇不仅是因为他创造了共同基金管理人至目前为止的最佳业绩-资产管理规模从1978年开始时的2千万美元增长到1990年林奇退休时达140亿美元,年平均投资回报率高达29%,平均超越市场基准回报13.4%,甚至超过股神巴菲特的平均投资回报率。更有意义的是,在彼得·林奇退休之后,他毫无保留地将其成功投资心得和方法通过著书立说和演讲向普通投资者广为传播,告诉人们投资
  • 来源:择股网 时间:09-11-29 点击:

  如果说巴菲特是神坛中的偶像,那么彼得·林奇就是平民中的英雄,更加容易被普通投资大众所接受。   

  这位前富达麦哲伦基金的基金经理备受世人推崇不仅是因为他创造了共同基金管理人至目前为止的最佳业绩-资产管理规模从1978年开始时的2千万美元增长到1990年林奇退休时达140亿美元,年平均投资回报率高达29%,平均超越市场基准回报13.4%,甚至超过股神巴菲特的平均投资回报率。更有意义的是,在彼得·林奇退休之后,他毫无保留地将其成功投资心得和方法通过著书立说和演讲向普通投资者广为传播,告诉人们投资并不是那么复杂,任何一个人通过留心观察生活再做一些研究都可以战胜股票市场上的所谓专家。某种程度上,他的意义不在于从方法上授之以渔,而是给与投资大众以信心和信念。   

  林奇是通过运用一些最基本的法则和常识来实现其出众的投资业绩,并且他有一个坚定的信念,那就是个人投资者相比机构投资者而言,有着与生俱来的优势。其原因就是机构投资者不愿意或不可能投资一些尚未引起分析师或者基金经理关注的中小盘股,而这些股票往往能提供惊人的回报,从而留给个人投资者大量的选股机会。A股市场的上市公司数量虽然还远未达到美国上万家的规模,但也不乏充满活力的中小盘公司,而且数量还在不断扩大,国内个人投资者同样有施展的舞台。   

  以下将对彼得·林奇的投资理念和方法进行一番新的本土阐释,让国内更多普通投资者了解这些已被时间检验过的投资真谛。   

  彼得·林奇的投资哲学   

  许多投资者都拜读过林奇阐述自己投资理念的著作,如《战胜华尔街》、《学以致富》等,这些著作被喻为投资宝典,而林奇本人却将其总结成三大主要原则:只购买熟悉的股票,做自己的研究,以及长期投资。   

  1. 只买熟悉的股票   

  林奇的理念是,最好的选股工具是我们的眼睛,耳朵和常识。林奇很自豪的表示,他的很多关于股票的绝妙主意是在逛杂货铺,或者和家人朋友闲聊时产生的。由此可见,每个人都具备这样的能力。我们可以通过看电视,阅读报纸杂志,或者收听广播得出第一手分析资料,我们身边就存在各种上市公司提供的产品和服务,如果这些产品和服务能够吸引你,那么提供它们的上市公司也会进入你的视野。对于大多数没有行业背景的个人投资者而言,最容易熟悉的股票就是那些消费类或与之相关的上市公司股票。   

  事实上,即便在中国,目前消费类概念股票虽然还没有像美国那样成为市场主导,但也有接近一半的上市公司处在房地产、零售、食品饮料、医药、家电、轿车、服装等终端消费领域,个人投资者可以很容易的接触大量相关资讯,甚至是这些产品和服务的消费者或体验者,可以获得最直接的判断。只要我们留心观察身边的生活,就可以用简单的常识来找到伟大的投资机会。   

  2. 做自己的研究   

  通过观察周围事物和个人兴趣来收集一手资料只是一个良好的开端,随后就要展开一番详尽的研究。在这里投资者不可以被林奇著作中所描述的简单投资所“误导”,林奇并不是靠一时的灵感显现而决定拍板投资,在灵感的过后都有严谨的调研确认工作,这才是他成功的基石。以下几条标准是林奇用来确认一个想法是否会转化为最终投资机会的关键:   

  高毛利率:假如是因为某个受欢迎的产品使你对生产它的公司产生最初的兴趣,那么接下来还需要确定这个产品是否能够产生丰厚的利润率。再好的产品,再快的销售额增长,如果仅有10%出头的毛利率,也很难实现值得长期信赖的业绩增长,低毛利率使得公司变得非常脆弱,任何内外部因素的变化都可能显著影响公司的业绩,加大投资其股票的风险。所以,不能只关注表层的销售情况和产品在市场上受欢迎程度就决定投资,还要确定公司的赚钱能力和利润率是否可以持续。   

  PEG:在确定了这家公司基本面出众,不仅产品受欢迎,也能赚取体面甚至丰厚的利润后,还不能决定是否购买这家公司的股票。有时候,好的基本面和好的公司并不等同于好的股票,可能从估值上来看这只股票已没有太多获利空间。所以,林奇发明了PEG这个市盈率比上业绩增长率的估值指标来衡量公司股票是否还有投资价值。即便公司业绩成长性很好,但在估值上已有充分反映,比如PEG在2以上的股票,基本也就失去了介入的吸引力。只有那些估值还没有充分反映公司业绩成长性的股票,比如PEG还在1附近或以下的股票,才有投资的价值(详见“如何使用PEG选股”一文)。   

  现金流状况和负债率:同许多专业投资者一样,林奇亲睐于那些可以将利润顺利转化为真金白银,既现金的公司,并且公司的负债状况不是十分紧张,不会过多依赖需要定期还本付息的银行借款或债券融资。只有现金流健康,财务负担较轻的公司才能应对各种不同的经营环境,可以让投资者放心持有。  

  3.进行长期投资  

  林奇曾说过:“不考虑那些偶然因素,股票的表现在10-20年的时间里是可以预见的,至于想知道它们是否在今后二、三年内走高或者走低,不如掷个硬币看看。”这样的言论听上去似乎不像出自普遍只关注股价短期回报的华尔街人士之口,林奇有这样的理念也正是他能脱颖而出的关键。他从不去考虑所谓买入时点或试图预测经济走势,只要所投资的公司基本面没有发生实质性改变,他就不会卖出股票。   

  事实上,林奇曾对寻找买入时点是否是有效的投资策略做过研究。根据其研究结果,如果一名投资者在1965-1995这30年中每年投资1000 美元,但很“不幸”,赶在每年的高点建仓,那么这30年的投资回报年复合增长率为10.6%。如果另一名投资者在同样时间段内“有幸”在每年的最低点建仓 1000美元,那么他将在30年中获得11.7%的投资回报年复合增长率。   

  可见,即便是在最糟糕的时点买入股票,在30年的时间里,第一位投资者每年的回报率只比第二位投资者少1.1个百分点。这个结果让林奇相信费心去捕捉买点是没必要的。如果一个公司很强,它就能挣越来越多的钱并让自己的股票价值不断提升。因此,林奇的投资工作就变得很单纯 – 去寻找伟大的公司。   

  这些伟大的公司股票被林奇称为“tenbagger”,指的是那种股价可以翻十倍的股票,而实现这样的惊人回报首先要做到的就是长期持有,即便它很快就涨了40%甚至100%也不考虑卖出。但大多数投资者包括许多基金经理在内却在卖出或减少持有可以继续盈利的股票,反而对亏损的股票不断增仓期望能拉低成本,这种行为被林奇戏称为“拔走鲜花却给杂草施肥”。   

  总结   

  尽管彼得·林奇也有些做法不适合于绝大多数投资者,甚至是机构投资者,比如他曾同时持有过上千种股票,有些过于分散化,但这就是适合他的方法,是林奇诠释他所在环境最正确的方式。通过学习彼得·林奇那些被证明行之有效的方法,结合我们所在的环境,可以找到适合我们自己的投资之道,像林奇那样把投资变成一种生活方式,既可以积累财富又能充满乐趣.

  (财富赢家)

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