西部证券 王梁幸

受外盘持续回落的负面冲击，加上近期国内消息面上多空因素相互复杂交织，上周A股运行重心有所降低，虽然创业板、中小板为主的中小市值品种盘中反复活跃，但权重板块相对疲软的走势依然对股指有较大的拖累。中短期走势来看，中央经济工作会议传递出部分正面因素，经济有望保持相对平稳的状态都使得股指在年线附近仍存在较强的支撑，但由于两市成交量能处于逐步萎缩的状态，场内交投意愿的不断降低也会加大股指冲高的难度，预计股指近期走势仍会在2200点一带宽幅拉锯为主。操作上，建议投资者保持五成左右的仓位配置，短线可适当关注农业、水利、医药、信息技术等板块的交易性机会。

盘面表现来看，市场呈现出较为明显的结构型特征，大中小市值品种走势上存在较大的差异性，消失一段时间的“跷跷板”格局再度显现。一方面，以保险、银行、券商为主的金融板块整体回落，尤其是引领本轮反弹的保险、券商两大风向标板块均有不同程度的下挫，拖累股指表现的同时，也对市场人气有较大的损伤，加上汽车、机械等强周期板块在一度活跃之后再度步入调整走势，使得市场此前有所凝聚的做多合力也再次出现松动；另一方面，相较于权重板块较为低迷的走势，中小市值品种盘中表现活跃，但需要指出的是，盘中的热点还是以传媒以及4G、互联网等信息技术相关的板块为主，这也意味着资金在年末酝酿新热点的意愿并不强，虽然医药、服饰等板块也略有活跃，但始终不能对人气有太大的提振作用。整体来看，在盘面热点始终难以得到有效扩散和铺开的情况下，板块效应和赚钱效应都会呈现出边际递减的效果，对于场外资金的吸引作用也相对有限，这也将使得股指宽幅震荡的走势会进一步的延续。

从近期各方面的影响因素来看，多空因素相互交织影响，导致股指短期方向难以明朗。利多因素方面，经济保持平稳运行对股指存在正面支持。从新近公布的宏观经济数据来看，11月制造业投资累计同比增速数据较10月明显回升，分行业数据也可以看到，通用设备、黑色金属、有色金属等大部分行业虽出现回落，而电器机械、通信设备制造业投资则继续回升，这也表明宏观经济总体相对平稳的背景下，经济结构的转型也在得到良好的持续推进。

周末中央经济工作会议闭幕，会议也提出了来年经济工作的六大目标，除了粮食安全问题以及防控债务风险被重点提到外，经济“稳中求进”的主基调也再度定调，这也表明未来管理层将更注重“不会带来后遗症”的经济增长的质量，改革的举措将贯穿于未来的宏观调控当中，避免严重产能过剩、资源紧缺等问题和矛盾，有利于打造更为健康的经济发展结构。对于A股而言，宏观面的因素相对较为稳定和乐观，也使得近期出现系统性风险的概率不大。

在相对乐观的同时，也需要对部分利空因素保持一份谨慎。一方面，临近年末，资金面也将不可避免的趋于紧张局面。11月份银行间市场利率继续大幅度上行，同业拆借月加权平均利率比上月上升0.29%本身已经反映出此前充裕的流动性状态开始改变，结合当前经济增长平稳，通货膨胀偏低的状态，央行在货币政策上也将继续维持中性基调，对于“资金推动市”痕迹明显的A股而言，资金面的压力可能会遏制股指上行的高度。另一方面，IPO将在年后重新开闸，批量发行的方式以及由此形成的发行数量规模可能会对市场的供求关系造成较大的短期冲击，加上国务院周末发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，新三板扩容方案的推出从长远来看确实有利于资本市场体制的健全和完善，但短期对资金的分流作用仍不可小觑，预计股指也需要通过适当的调整从而充分消化资金面紧张预期的负面影响。

综上，股指近期仍会围绕2200点一带宽幅震荡为主，通过时间换空间的方式充分反映和消化多空因素的影响，从而也为后市的再度反弹积蓄更充沛的做多力量。