央行SLF撒向11家银行 总额2500-3000亿元
　　传央行近3000亿元SLF部分已到账
　　央行放水效用未显：广东小微贷成本基本没降
　　央行通过SLF注入流动性

央行放水效用未显：广东小微贷成本基本没降
　　定向释放流动性已经成为央行的常规动作。昨日，央行通过S LF向11家银行释放流动性的消息得到确认，市场预计央行给包括股份制银行及大型城商行释放2500-3000亿元资金。与此前几轮定向释放流动性指向一致，央行明确要求，资金用于支持三农和小微等国民经济薄弱环节，并要求贷款利率低于常规水平。
　　定向释放流动性已经成为央行的常规动作。昨日，央行通过S LF向11家银行释放流动性的消息得到确认，市场预计央行给包括股份制银行及大型城商行释放2500-3000亿元资金。与此前几轮定向释放流动性指向一致，央行明确要求，资金用于支持三农和小微等国民经济薄弱环节，并要求贷款利率低于常规水平。不过，南都记者昨日多方调查发现，不管是银行体系，还是民间金融体系，目前中小微的融资成本较政策启动前期均未出现明显下调。多位接受采访的银行业人士以及经济学家均认为，目前小微的融资困境是银监会和银行的水龙头并没有开———银监会不良率的容忍度仍比较低，银行没有放松贷款条件，甚至有所提高。
　　企业：融资成本不降反升
　　昨日，央行向银行通过SLF释放资金的传闻得到市场确认。市场消息显示，此次央行透过SLF主要向包括股份制银行及一些大型城商行在内的11家银行，总规模在2500至3000亿元左右，每家200亿元，期限3个月，利率不低于3%。
　　值得注意的是，根据知情人士透露，此次央行释放流动性的目的剑指降低小微融资成本，明确要求资金用于支持三农和小微等国民经济薄弱环节，并要求贷款利率低于常规水平。
　　据悉，从政策上，在宏观经济整体低迷的情况下，降低小微和三农贷款利率已经成为政策调控的主要方向。8月份国务院出台《国务院办公厅关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》随后的这段时间，央行密集通过再贷款、定向降准等方式，专门针对三农和小微贷款做出政策上定向“放水”。
　　不过，南都记者从企业、银行以及民间人士处多方采访却发现，尽管政策层面频频出手平抑市场利率，不遗余力降低小微融资成本，但事实上，小微融资成本并未出现明显下行。
　　“银行目前的利率，比年初和去年都还高。”9月份刚刚从银行获得一笔800万贷款的佛山民营企业财务高管黄小姐告诉南都记者，其年初向某国有银行佛山分行申请了一笔贷款，利率为6 .9%，但是今年9月份重新在同一家银行获得一笔800万元的贷款，银行则要求利率为7 .3%，同时此前公示不收取的财务顾问费仍在一开始收取的列表名单中。
　　银行：融资成本与去年同期持平
　　“说好的减成本呢，为什么都没有，还不降反升呢？”黄小姐的疑问代表了目前大多数中小微企业的困惑。
　　南都记者从银行端获悉，目前银行的小微贷款利率确实没有下行趋势。珠三角一家农商行小微贷款一线业务人士告诉南都记者，该行目前在该地级市的小微贷款市场占有率最高，今年确实将部分原来投向房地产等行业的贷款额度转向小微贷款，但从利率上看，目前该行对于小微贷款的利率水平仍维持在月息1分左右，即年化12%左右，与去年同期没有发生太大的变化。
　　而中行广州分行一个基层网点负责人亦对南都记者表示，目前该行将350万以下的贷款定位为小微贷，目前贷款利率为年化10%-12%。350万-2000万元的为中小企业贷款，目前报价为基准利率上浮20%，即8%左右，而平均综合融资成本为基准利率上浮30%。“这个水平和去年没有太大的区别。”上述银行基层网点负责人对南都记者表示，在他看来，政府的降成本动作没有传导至小微融资端，根本原因或在新增的流动性相较于存量微不足道，难以有效降低市场的融资成本。
　　除了银行端，南都记者还获悉，主要面向中小微的民间借贷机构今年的融资成本亦没有出现明显变化，目前小微企业从小贷等渠道获得融资成本仍在月息2分～2.5分。
　　原因：央行放水，银行不降融资门槛
　　对于央行频频动作利好小微融资，但小微企业难以感受政策温暖，招商银行金融市场部高级分析师刘东亮认为，主要存在几个方面的原因，一是之前很多降融资成本的手段都是在货币市场和债券市场，而要传导贷款利率需要时间。其次，据其了解，目前实体经济的融资需求仍较大，尽管央行频频定向放水，但市场资金供需并未发生实质性扭转，银行没有动力去降低利率。此外，今年以来，银行不良上升较快，资产质量下滑已经呈现行业整体趋势。银行一方面慎贷，另一方面，处于担心抽贷带来的不良暴露，主要通过流贷维持向企业发放贷款。“这部分贷款，企业的资质实际上是下降的，融资成本肯定也比较高。”
　　长期跟踪广东金融市场有所关注的广东南方金融创新研究院特约研究员徐北认为，此番政策用途是希望通过定向释放流动性的方式，增加对小微企业的贷款，改变以往全面降准资金流向房地产等暴利行业的局面，可是从实际效果看，目前银行对于小微贷款实际上非常谨慎。“去年这个时候，银行想放贷没有钱，今年是银行有钱不敢放。”徐北认为，在这种情况下，不少小微企业被迫将融资需求转向民间高利贷，而高利贷的高负荷正是今年中小企业跑路的直接导火索。
　　在徐北看来，目前小微的融资困境是央行“放水”，但银监会和银行的水龙头并没有开———银监会不良的容忍度仍比较低，没有放松银行放贷条件。双方的矛盾直接导致银行融资成本迟迟没有下降，而银行则更多将多余的资金转向消费贷、房贷等个人贷款。
　　刘东亮也指出，定向调控的效果预计要到明年方慢慢显现出来。而要有效解决小微企业融资成本问题，一是要降低银行的负债成本，如通过降息等方式降低银行的成本，另一方面，则要提高银行的风险偏好。“后者的可能性非常小。”刘东亮表示。(南.方.都.市.报.颖.黄.可.韵.)
　　

　　央行通过SLF注入流动性
　　央行通过SLF注入流动性10月17日，市场传出消息，指央行再度通过SLF（常备借贷便利）向11家银行注入近2000亿流动性。随后，中金公司报告称，预计央行实际投放的流动性可能高于2000亿元，达到3000亿—4000亿元。到本周一，有消息称不少银行纷纷表示已经陆续收到央行的资金。
　　市场人士表示，由于前期央行通过这种方式释放流动性，当前市场资金面很宽松，比6月份央行第二次定向降准后的状态还要宽松。
　　提升银行信贷能力而上个月，央行已通过SLF向五大银行投放了5000亿元流动性。
　　分析人士指出，9月当月我国外汇储备减少了811亿美元。同时，9月份金融机构外汇占款放缓趋势不变。在此背景下，央行通过流动性工具来补充基础货币供应也在情理之中。
　　央行数据显示，9月外汇占款仅微增约11.4亿元，同比少增1252亿元。交行金融研究中心分析指出，今年乃至未来一个时期，我国贸易顺差总体趋于收窄，人民币币值双向波动成为常态。加之我国鼓励境内企业加大对外直接投资以及美联储退出QE等因素的共同影响，跨境资本流动将呈流入和流出交替出现、波动加大的局面。这些因素导致今年以来我国外汇占款增速显著下降，且外汇占款增长总体趋缓的趋势仍将延续。
　　另一方面，9月当月企业存款下降1000多亿元，这是近年季末从来没出现过的。有分析人士认为，存款增速继续放缓，将制约银行放贷能力，通过SLF增加流动性，能适当提升银行信贷能力。
　　同时调降回购利率广发银行高级交易员颜岩则分析认为，央行接二连三的宽松政策，令银行体系流动性较为充裕。对实体经济而言，效果传导快慢还有待观察，后续更多的定向宽松政策值得期待，形式或较为多样。
　　此外，值得注意的是，通过SLF释放流动性的同时，央行在年内已经第三次下调了正回购利率。有市场分析指出，央行同时推出下调正回购利率和发放SLF的价格和数量工具组合拳，这样的情况并不多见。
　　今年以来，中央一直强调要降低融资成本。海通证券[-0.19%资金研报]分析认为，由于贷款利率已放开，所以央行直接降贷款利率的效果有限。事实上，年内三次调降回购利率意味着降息周期已经开始了。有媒体引述消息称，此次3月期限SLF利率为3.5%。交通银行[-0.24%资金研报]首席经济学家连平则分析认为，若央行使用SLF，利率价格应该会比较低。这样有助于银行在定向领域投放资金同时引导利率下行。
　　有银行间交易员表示，目前资金面很宽松，比6月份央行第二次定向降准后的状态还要宽松。21日，央行正回购后，1个月SHIBOR（上海银行间同业拆借利率）自16个月低位反弹，上涨5个基点，报3.8580%，结束此前12天连跌；隔夜利率继续跌1.3个基点，至2.415%；7天利率跌1.5个基点，至2.921%；3月期利率跌0.74基点，至4.4978%；6个月以上的中长期利率继续下行，显示流动性依旧较为宽松

　　央行SLF撒向11家银行 总额2500-3000亿元
　　10月17日下午开始，多家银行向央行申请投放SLF（常备借贷便利）。部分银行20日傍晚称，资金已经到账。多位银行相关人士对记者确认，央行通过SLF向11家银行，包括股份制银行及一些大型城商行投放SLF，总规模在2500亿-3000亿元左右，每家200亿元，期限3个月，但利率不低于3.5%，不会太高。
　　央行投放SLF对象无差别性
　　“央行明确要求，资金用于支持三农和小微等国民经济薄弱环节，并要求贷款利率低于常规水平。”一位接近央行人士表示，目前市场流动性“超宽松”，“央行政策信号很明确，任何对市场利率上行的预期“可以断了”。
　　近期，货币市场利率稳中趋降。10月14日央行开展200亿元14天正回购，中标利率较上一期下降10个基点，意在引导市场利率下行。
　　据一位知情人士指出，10月17日下午，央行电话通知将投放SLF，要求紧急，且要求当天下午就提交抵押的债券，包括国债、AAA的信用债等。
　　与市场传闻不一致的是，此次央行投放SLF的对象，不仅仅为股份制银行，也包括部分城商行。“央行的政策是敞开的、普惠的，不像外界所形容的有差别性。”一位股份制银行高管表示。
　　有券商报告称央行投放方式是PSL
　　一位接近监管部门的人士说，SLF应该与存款偏离度的考核有关。限制存款增长就意味着限制了贷款，如果还要支持贷款总量继续增长，就只能发一些SLF，让银行的存贷比合格，继续维持贷款增长。
　　针对有券商报告称央行投放的方式是PSL（抵押补充贷款），而非SLF，规模预计约3000-4000亿元。有银行人士明确向记者表示为“SLF”，但也有银行人士认为，此次投放工具并不清晰，介于两者之间，“叫什么并不重要”。
　　“这是逼着用钱，让银行再加一轮杠杆。”一位获得流动性支持的银行人士认为。9月中旬，央行通过SLF向五大行投放了5000亿元。
　　观点
　　此次操作显示央行对潜在风险高度警惕
　　交银国际董事总经理兼首席策略师洪灝指出，此次货币政策工具操作“显示央行对全球不明朗环境下的潜在风险保持着高度的警惕”。
　　他表示，一连串的定向宽松政策只能缓解房地产市场的尾部风险，但无法刺激新的房地产投资，进而刺激增长并缓解通缩的压力。因此，预期未来中国将会有更具决定性的政策出台，包括可能会降低对抵押品质量的要求等措施，可能时间稍微延后。 (云南信息报)

　　
　　传央行近3000亿元SLF部分已到账
　　10月17日下午开始，多家银行向央行申请投放SLF（常备借贷便利）。部分银行在20日傍晚称，资金已经到账。“这都是银行体系的钱，应该会很快投放的，”一位股份制银行计财部总经理表示。
　　多位银行相关人士对记者确认，央行通过SLF向11家银行，包括股份制银行及一些大型城商行投放SLF，总规模在2500亿元-3000亿元左右，每家200亿元，期限3个月，但利率不低于3.5%，不会太高。
　　据一位知情人士指出，上周五下午，央行电话通知将投放SLF，要求紧急，且要求当天下午就提交抵押的债券，包括国债、AAA的信用债等。
　　与市场传闻不一致的是，此次央行投放SLF的对象，不仅仅为股份制银行，也包括部分城商行。“央行的政策是敞开的、普惠的，不像外界所形容的有差别性”，一位股份制银行高管表示。
　　一位接近监管部门的人士说，SLF应该与存款偏离度的考核有关。限制存款增长，就意味着限制了贷款，如果还要支持贷款总量继续增长，就只能发一些SLF，让银行的存贷比合格，继续维持贷款增长。
　　针对数家股份制商业银行已接获中国央行的通知，将通过常备借贷便利工具(SLF)获得流动性支持的消息，某股份行高层称“都在积极申请吧”。不过该股份行高层也称目前仍在“过程中”，暂未落地。10月20日，招商银行常务副行长李浩也向记者证实：按照一般程序，商业银行在流动性紧张时，可向央行申请通过常备借贷便利(SLF)或其他流动性工具获得资金。招商银行流动性没有问题，近期没有向央行提出流动性需求申请，也没有收到央行定向流动性贷款通知。
　　分析
　　利率“引导”作用将更重
　　上周，央行在年内第三次调降正回购利率，紧接着，周五便传出其通过SLF向股份制银行注入流动性的消息。市场人士突然意识到，9月份也发生过类似的事。
　　9月18日，央行下调正回购利率20个基点，而“央行向五大行定向投放5000亿元SLF”的消息在当月16日晚间就传开了。19日，建行董事长王洪章在接受记者采访时证实了这一消息，但他还强调建行没有补充流动性的需求。
　　上述金融机构首席经济学家对记者说：“SLF或PSL的投放，所起到的作用或许不仅限于增加流动性。”
　　虽然对于媒体所报道的3月期限SLF利率为3.5%的信息，央行并未证实，但交通银行首席经济学家连平倾向于认为该工具的“价格应该会比较便宜”。他在接受记者采访时表示：“传闻中提供流动性的做法，是在提供流动性的同时，提供价格比较便宜的资金，这样有助于银行在定向领域投放资金时，把价格往下调。”
　　“当前我国货币信贷存量较大，增速也保持在较高水平，不宜靠大幅扩张总量来解决结构性问题。”这是央行在二季度货币政策执行报告中的表述。央行副行长胡晓炼上周五在出席跨境人民币业务五周年座谈会上也表示，货币政策要从数量型为主向价格型为主转变，利率的调节作用将进一步发挥。
　　政府放松政策倾向显露
　　9月，金融机构外汇占款增长11.4亿元，数额极其有限，而8月减少了311亿元，传统的以外汇占款为主的基础货币投放方式已成过去式。为弥补基础货币供应量的缺口，央行需要释放流动性，“大幅扩张总量”的做法已被宣告不宜采用，因此定向的SLF或PSL就有了用武之地。
　　高盛高华中国宏观经济学家宋宇说，此举表明政府放松政策的倾向。因为通常被定性为“非常规政策工具”的抵押补充贷款和常备借贷便利，正在逐渐变成常规工具，这或许是因为和降准等政策工具相比，它们具有较为低调的优势，这也令降准的可能性有所降低。
　　短期看，打新股将冻结一部分资金。市场分析人士认为，针对国有银行和股份制银行两次SLF的投放都选在了打新股之前，不仅缓解了IPO申购对资金面的冲击，从实际效果来看还进一步压低了二级市场回购利率。
　　央行一连串定向的、数量与价格并举的措施，已被很多市场人士解读为宽松。连平认为，未来总体宽松的操作思路不会变，但可用不同的工具来操作。光大证券分析师徐高也在研报中表示，下调正回购利率和股份制银行获得央行流动性支持，都是货币政策实质性放松的举措。
　　综合上证、凤凰、中证等
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　　国家统计局公布，9月规模以上工业增长值同比增长8%，调查预估中值为7.5%；1-9月固定资产投资同比增长16.1%，预估中值为16.3%；9月社会消费品零售总额同比增长11.6%，预估中值为11.8%。
　　环比来看，9月工业增长0.91%，投资和消费分别增长0.77%和0.85%。
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　　综合凤凰等
　　声音
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