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02.01周五预测：重大小道消息一览
相关简介：传：银河证券烽火电子受益国防信息化十年黄金期　　烽火电子（000561）发布2012年度业绩预告，盈利3000~4000万元，同比下降60%~70%，每股EPS 0.05~0.07元。　　业绩下降主要原因来自子公司陕通公司海外军品出口重要项目递延交付、导致营业收入有所下降；同时研发投入加大等导致费用增加。　　我们的分析与判断：　　1、公司2012年11月完成管理层交接，夯实12年业绩有利于未来业绩增长　　公司2012年11月24日公告原董事长李荣家因退休原因辞职，由原陕西电子信
文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2013-01-31浏览次数：下载次数：0收藏：

传：银河证券烽火电子受益国防信息化十年黄金期

　　烽火电子（000561）发布2012年度业绩预告，盈利3000~4000万元，同比下降60%~70%，每股EPS 0.05~0.07元。

　　业绩下降主要原因来自子公司陕通公司海外军品出口重要项目递延交付、导致营业收入有所下降；同时研发投入加大等导致费用增加。

　　我们的分析与判断：

　　1、公司2012年11月完成管理层交接，夯实12年业绩有利于未来业绩增长

　　公司2012年11月24日公告原董事长李荣家因退休原因辞职，由原陕西电子信息集团副总经理、烽火集团总经理及董事唐大楷先生接任公司董事长。

　　公司军用电台出口依托子公司陕通公司进行，2010、2011年分别实现2个亿的军品出口收入，占主营收入比重20%以上；2012年军品出口在原有客户基础上获得进一步拓展，2012年中电科技国际贸易有限公司签订了2亿元的《通信电台项目研发生产合同》。

　　海外军品出口项目的递延交付，费用的充分确认，夯实12年业绩同时，有利于保障未来的业绩增长。

　　2、集团公司保持稳健增长态势，国防信息化进入加速发展的十年黄金期，空军通信装备龙头有望充分受益

　　在2012年较为严峻的经济形势和军方招标因十八大普遍滞后的情况下，根据陕西国资委网站报道，“陕西电子信息集团全年实现营业收入

　　120.06亿元，同比增长15.38%，军工产业、传统产业、战略性新兴产业都实现了新的突破，实现利润总额保持了一定增长”；同时，2012年烽火集

　　团实现了23亿的收入，同比增长15%。

　　2000-2010年，中国国防信息装备仍处于单项信息技术应用阶段，而2011-2020年则侧重信息系统集成阶段，实现跨越式发展；按照我国国防信息化三步走的发展规划，到2020 年要实现信息化主导的机械化。

　　目前海空军机载电台单台百余万（单机装备通信电台在1-2台，还需装备机内通话器等），国内潜在的现代化军机数千架的补充和现代化改装数量，以

　　及存量飞机每年在通信电台上投入的更新或升级投入，潜在空间百亿。同时，国内航空搜索救生装备，如全面装备潜在空间近百亿，烽火电子作为核心单位，定型后

　　最受益。

　　投资建议：

　　基于公司2012年业绩预告情况，下调2012年的盈利预测，同时2013年业绩有超此前预期的可能，暂维持2013年盈利预测和“推荐”评级。

　　我们预计2012～2014年收入分别为8.53亿（-9.83%）、12.62亿元（+47.95%）、14.68亿（+16.40%），扣

　　除少数股东权益、归属母公司股东的净利润分别为0.35亿、1.68亿、2.01亿元，EPS分别为0.06、0.28、0.34元。

　　朗源股份内销业务成增长亮点第 3 页：传：建发股份供应链小复苏供应链小复苏第 4 页：传：香江控股低基数业绩释放空间更大第 5 页：传：青龙管业2013年或将是转折之年第 6 页：传：金科股份中西部新型城镇化战略最大受益者第 7 页：传：锐奇股份业绩低于预期关注行业趋势第 8 页：传：金证股份股市反弹和新基金公司审批加速构成股价引擎

　　传：申银万国朗源股份内销业务成增长亮点

　　预计公司2012 年业绩下滑30%-60%。公司公布业绩预告，预计12 年实现归属于上市公司股东的净利润2335-4086万元，同比下滑30%-60%。折合每股收益0.05-0.09 元。符合我们此前预期。

　　业绩下滑的原因主要有以下两方面：1）欧洲需求低迷，出口量、价均有所下滑。海外经济增速放缓导致需求低迷，12 年四季度出口形势“旺季不旺”，对欧洲和东南亚的出口量均有所下滑，且价格下跌，导致毛利率明显下降，预计当季出口利润下滑50%以上。2）内销业务前期费用投入较高。12 年3 月，公司启动国内市场销售业务，建立了涵盖专卖店、网店、商超、大宗B2B 的“四位一体”销售渠道，预计12 年内销收入突破1.5 亿元，超过1 亿元的计划目标，但由于渠道集中进入，市场开拓、门店装修等前期投入较高，拖累公司全年业绩。此外，公司募投项目已陆续投产，固定资产投资在2012 年大幅增加，折旧费用大增，对全年业绩也造成较大压力。

　　13 年国内市场加快布局，大幅增长可期。渠道拓展方面，公司与国内最大的果品贸易商易江南签订销售合同，保守预计一季度可实现销售收入1.5 亿元；此外，公司产品于12 年四季度起，陆续在永辉超市（601933）（全国）、卜蜂莲花（华南）、欧尚、大润发（华东）、吉之岛、华润万家、OLE 等多家连锁超市销售；公司29 家直营店已全部开业；同时，公司设立电商团队负责淘宝和1 号店的销售，设立电购团队负责电视购物渠道的销售。

　　看好公司内销业务的发展空间，维持“增持”评级。预计公司12-14 年可实现净利润3100/6300/11400 万元，对应EPS 0.07/0.13/0.24 元，折合市盈率63/32/18 倍。考虑到内销业务高增长前景，给予“增持”评级。

　　核心风险：出口业务13 年业绩持续下滑；内销费用超预期等。

　　传：建发股份供应链小复苏供应链小复苏

　　我们更新公司12年项目结算预期，以及12年供应链业务盈利预期，认为由于地产下半年的回暖12年年度公司业绩较11年度下滑幅度在20%以内。同时更新2013年供应链业务及房地产项目结算预期，认为13年公司供应链业务小复苏，而地产结算存在继续高增长潜力，因此带动公司13年业绩维持高增长。

　　事件评论

　　预计12年地产结算近百亿。建发地产以及联发地产2012年中报结算地产收入35亿，按照我们地产研究员的预估，我们预计公司下半年年房地产结算收入约65亿，全年房地产结算收入近百亿水平，较2011年同期增长约25%。

　　纸浆及红酒拖累供应链，但业务下滑幅度有限。我们重算公司供应链业务盈利预期，按照2011年年报计算，公司供应链业务合计贡献归属母公司净利润为5.8亿元。2012年纸浆价格的不断下滑以及红酒销售下滑是影响公司供应链业绩下滑的主要因素，而汽车销售由于保时捷车型的热销在一定程度上弥补业绩下滑。我们预计公司12年供应链业务盈利贡献较2011年下滑幅度在20-35%，下滑幅度有限。

　　供应链小复苏，地产13年结算存强势潜力。首先，我们认为公司的风险控制能力优异，这在过去几年的业绩中均得到证明。随着2012年下半年的经济回暖，公司的供应链业务预计会出现一定恢复。其次，我们认为房地产业务在13年的结算潜力是支持公司高增长预期的核心看点。按照公司现有项目计算，13 年可结算项目金额在200亿元左右，同比12年结算金额高出近一倍，由于目前公司尚未披露13年推盘计划，我们将最大结算潜力按7折计算，依然能够有 140亿左右的结算潜力。

　　预计13年增长40%，维持“推荐”。我们认为1）公司目前地产项目发展势头良好，存货尚有600-650亿可结算额度。随着该区域内3、4线城市的城市综合体等项目逐步开工，以及公司的高周转形式，公司地产项目发展维持在良性循环内。2）而供应链方面，公司在经历了2012年的风险之后，已经逐步调整风险控制策略，在钢材和汽车上存在快速增长潜力，13年的扭转来自纸业复苏。按照我们以上假设推算，我们预计公司12年-14年EPS分别为 0.81元，1.15元和1.5元，对应PE分别为8.8倍，6.17倍，及4.7倍。

　　传：香江控股低基数业绩释放空间更大

　　我们预计公司12年到14年的EPS分别为0.03元、0.92元和1.15元，目前股价分别对应246.4X、8.2X和6.6XPE；绝对估值看，仅考虑在手土地资源、未考虑未来土地一级开发收入的情况下，NAV为10.70元，目前股价折让29%，绝对估值优势明显。考虑到公司销售增长迅速，经营反转迹象明显，全球家居CBD前店后厂+产业商铺的开发模式独到，未来成长空间巨大，我们给予“强烈推荐”评级。

　　要点:

　　业绩预告内容。公司发布12年业绩预告，预计12年度归属于母公司所有者的净利润较上年同期相比下降30~80%，即881~3085万元，折合EPS0.01~0.04元。

　　经营反转，销售强劲增长，预计12年销售超过50亿元。公司12年3季报显示，销售商品收到的现金39亿元；预收账款48亿元，较年初增加34 亿，其中绝大多数来自于预收房款，期间结算6亿。鉴于此，我们估算前三季度公司销售近40亿元，预计12年全年销售超过50亿元，较11年增长178%，其中近10亿来自全球家居CBD商铺，近40亿来自番禺、增城等住宅项目及CBD配套住宅。

　　全球家居CBD，前店后厂+产业商铺，模式独到，可复制性强，成长空间广阔。公司计划依托国家确定的九大物流战略基地，为家居生产厂商搭建的全球性家居交易集散平台--香江全球家居CBD。截至目前，成都CBD、香河CBD以及南京湾CBD已开始运营并产生收益，基本都采用了一二级联动的开发模式，商住并重、租售并举，可复制性强。全球家居CBD采用总部集群、前店后厂的模式，减少了家居流通环节，降低流通费用，家居销售价格普遍低于市场价 30%以上，由此带来商铺需求旺盛，实现多方共赢。其模式的实质，在于为消费者节省支出的同时，获取了家居产业链的大部分利润并转移在CBD商铺和配套住宅之上。

　　预告披露净利润下降缘于12年营运成本上升幅度较大，我们估计主要来自于销售费用上升。公司销售额由11年18亿急速攀升至50亿元，由此不可避免带来销售费用的上升。按公司12年三季报，绝对值看，公司前三季度销售费用1.4亿元，已超出11年全年0.3亿元，因为我们估计12年营运成本的上升主要来自于此；但前三季度管理费用与11年同期相比仅上升0.3亿元，预计12年全年上升幅度有限；三季报显示由于公司几无短期借款，财务费用甚至为负。总体来看，我们认为随着未来结算收入的上升，公司期间费用率应会有明显的下降。

　　13年业绩释放空间更大。考虑到公司12年销售高增长，我们判断13年结算量将大幅上升，同时期间费用率将明显下降，由此带来销售净利率的显著改善。12年业绩预减带来的实质效应是13年业绩释放的空间将更大，增长的幅度也将更高。

　　风险提示:（1）销售及结算不达预期；（2）政策风险；（3）系统性风险

　　传：青龙管业 2013年或将是转折之年

　　公司2012年业绩出现下滑，前三季度归属净利润同比下滑28%，具体表现在收入和毛利率两个方面:收入方面，2011年下半年-2012年上半年订单处在青黄不接的时候，宏观经济和固定资产投资下行，政府换届等因素使得相关水利项目未能如期实施。毛利率方面，由于订单质量不如从前，且公司原料采购期集中在2012年上半年，致使毛利率也出现一定下滑。

　　在手订单充足，集中在2013年供货

　　2012年4季度随着南水北调工程招投标，公司订单开始放量，截止到目前公司在河南南水北调、天津南水北调、内蒙古兴安盟供水工程中陆续中标，中标金额合计约9.5亿元，公司目前在手订单十分充足。

　　河南和天津南水北调订单计划供货期在2013年，内蒙古的订单计划供货期在2013-2014年年内。根据公司经验，开始供货时间不一定准时，但由于南水北调中线工程要求在2014年内通水，供货时间大幅推迟概率很小。

　　河北及山西市场即将启动，订单增长可期

　　展望2013年，我们判断对PCCP有潜在大量需求的市场主要是河北、山东以及山西市场。公司在河北和山西市场无论品牌还是布局，都具备优势，有望从河北及山西市场中受益，订单增长可期。

　　1季度或将迎来业绩拐点，维持“谨慎增持”评级

　　青龙管业（002457）目前在手订单充足，同时华北和西北市场即将启动，公司拿单优势明显，增长后劲十足，2013年1季度或将迎来业绩增长拐点。我们预测公司2012-14年EPS分别为0.27、0.50、0.78元/股，是我们2013年重点关注的公司之一，维持“谨慎增持”评级。

　　传：金科股份中西部新型城镇化战略最大受益者

　　金科高管结合公司自身优势在2011年提出并实施了“622”区域发展战略，顺应市场发展:①近几年中西部地区经济发展加速；②中西部房地产投资增速正赶超东部；③三四线城市单盘资金占用小，在有限规模之内，利于实现风险分散；④公司具有多年经营三四线城市项目的经验，了解局部市场格局和游戏规则。新一届中央领导人上台以后提出了新型城镇化发展的战略蓝图，城镇化水平较低的三四线城市城镇化进程将提速，公司也将成为最大受益者。

　　股权激励已完成，高管市值管理动力足

　　2008年，原金科集团组织实施了股权激励，在st东源吸收合并原金科集团后，接受激励的管理人员直接或间接持有本公司共计6030万股，占公司总股本的5.2%，此外公司董事长及其家属控制公司股份高达58.78%，管理层与股东是利益共同体，市值管理动力足，将公司做大做强的动力足。

　　公司扩张提速，未来有望实现高增长

　　2012年，金科拿地金额占销售金额的57%，新增土地储备面积是销售面积的4.4倍，超越万科、保利、金地、恒大等龙头公司，根据我们测算，今年公司年末剩余已推未售货量约为110亿元，预计明年新增可售货量在240亿元，全年可售货值约达350亿元，保守按照65%的去化率计算，预计明年公司销售业绩可达230亿，实现42%的增长。

　　2012年股价表现较弱，未来有补涨需求

　　2012年公司股价表现较弱，虽然四季度强劲回升，但是累计全年水平来看，金科股份（000656）股价仍然是龙头中涨幅最低的，且跑输板块指数约13个百分点。公司储备丰富，增长有保证，管理层动力足，战略投资者自解禁以来，虽然获利颇丰但无任何解禁的行为，这从侧面也能看出战略投资者仍看好公司未来的发展。我们预计未来公司股价在板块的带动之下有一定的补涨需求。

　　估值低廉，维持“推荐”评级

　　公司目前RNAVPS为19.7元/股，相对于当期股价折价26%，折价幅度大于行业10%的平均水平，估值较为低廉。我们预计公司12/13/14年EPS分别为1.15/1.37/1.74元/股，对应PE为12.7/10.7/8.5x，维持“推荐”评级。

　　传：锐奇股份业绩低于预期关注行业趋势

　　锐奇股份（300126）于2013年1月30日晚发布公告，预计2012年全年业绩归属于上市公司股东的净利润为4，826.30万元-5，940.05万元，同比下降20%-35%。

　　评论:

　　2012年业绩低于预期。公司2012年全年业绩下降20%-35%，折合EPS为0.32-0.39元，低于我们及市场预期。业绩下降主要原因是报告期内受国际经济复苏乏力和我国经济增速放缓影响，公司为此加大市场开拓及促销力度，导致整体毛利率有所降低；同时公司加大了人才引进及团队建设，造成管理费用、销售费用增长较大，人工成本亦上升较大。

　　行业产量触底反弹。根据国家统计局数据，2012 年1-10月，电动手提工具行业产量累计同比增长0.1%，四季度产量出现较明显的反弹，11月和12月的当月同比增速分别为30%和27%。从历史数据来看，行业产量增速略快于销售收入增速，但一二月份由于节假日影响，处于相对是淡季，因此我们认为，从行业层面看，需要重点关注一季末和二季度数据，或将看到行业需求改善，收入出现反弹。

　　募投项目将于2013年释放部分产能。根据公司此前公告的项目进度，主要募投项目之一的高等级专业电动工具产业化项目预计将于2013年10月31日达到预定可使用状态，届时新产能释放有望提升其生产能力。

　　风险因素:1）汇率波动风险；2）产能释放进度低于预期。

　　维持“增持”投资评级。根据此次业绩公告，我们相应下调公司2012-2014年EPS预测至0.38/0.46/0.59元（此前为0.47 /0.57/0.72元），后续将根据年报信息再作相应调整，考虑到2013年估值切换因素，维持目标价为10.6元，维持“增持”评级。

　　传：金证股份股市反弹和新基金公司审批加速构成股价引擎

　　公司发布业绩预增公告，12年归母公司所有者净利润同比上升25%-35%，符合我们此前31%的盈利预测。

　　受益证券市场反弹与创新业务落地，公司13年利润弹性很大

　　公司目前主要利润来源仍然来自于IT收入，尤其是证券业IT收入，我们估计公司证券IT业务几乎贡献了近50%的利润来源。受益于近期股市的强势反弹与交易量的持续放大，国内证券公司13年收入全面看好，同时目前券商创新业务也已全面开展，我们预计券商创新类业务有望对证券公司13年收入构成实质性利好。根据证券业协会规定，证券公司最近三个财政年度IT投入平均数额原则上不少于最近三个财政年度平均营业收入的3%。公司作为国内证券业IT解决方案商的双寡头之一，13年证券IT业务将具备极大业绩弹性。

　　公司进军基财市场表现凶猛，新基金公司审批加速将成公司第二大亮点

　　基财IT市场主要包括基金公司和券商资管两大类客户，公司此前基财IT收入贡献接近于0，公司12年开始强势进军基财市场，自获得第一个客户红塔红土公司以后，在新基金IT项目招标中市场份额逾50%。根据证监会公开资料显示，自12年12月份开始新基金公司审批明显加速，前日，证监会基金监管部召集5家商业银行的基金公司筹备组负责人，听取了各家的筹备进展工作情况汇报，我们预计商业银行设立基金管理公司试点扩大工作将于近期取得实质性进展。新基金公司审批加速有望将成公司13年业绩弹性第二大亮点。

　　强烈建议“买入”，目标价10.5元

　　基于公司下游证券市场和基财市场近期明显向好，考虑到其客户在IT支出上的刚性，我们向上修正公司盈利预测，预计公司12-14年EPS分别为 0.27元、0.40元和0.53元，我们强烈建议投资者买入，目标价10.5元，对应13年PE仅26倍，重申“买入”评级。

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