05.19 周四绝杀性传闻泄密(独家版)
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相关简介：唐人影视(835885)深度研究：业绩快速增长 优质IP助力腾飞 平安观点: 广电产业告别野蛮生长,回归理性:自2014 年一剧两星政策出台之后,受政策影响,加之经济增速的放缓和各种新媒体的冲击和挑战,2015 年电视剧产量同比下降10.90%。2014 年全国广播电视行业总收入达到4226.27亿元,同比增长13.16%,较2013 年14.26%的增幅下降1.1 个百分点。 影视制作行业竞争不断加剧:目前行业竞争十分激烈,持有制作许可证的机构数量不断上升,2015 年持有《广
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文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2016-05-19浏览次数：收藏：
唐人影视(835885)深度研究：业绩快速增长 优质IP助力腾飞
平安观点:
广电产业告别野蛮生长,回归理性:自2014 年"一剧两星"政策出台之后,受政策影响,加之经济增速的放缓和各种新媒体的冲击和挑战,2015 年电视剧产量同比下降10.90%。2014 年全国广播电视行业总收入达到4226.27亿元,同比增长13.16%,较2013 年14.26%的增幅下降1.1 个百分点。 影视制作行业竞争不断加剧:目前行业竞争十分激烈,持有制作许可证的机构数量不断上升,2015 年持有《广播电视节目制作经营许可证》的机构已达8563 家,同比增长18%,整个市场雄中度相对较低。 精细化制作,唐人作品得到广泛认可:公司的核心竞争力主要体现在主创团队的实力上,自1998 年创立,公司陆续制作发行了《绝代双骄》、《杨门女将》、《仙剑奇侠传》、《射雕英雂传》、《步步惊心》、《轩辕剑》、《女医明妃传》等多部经典影视作品,收获了众多奖项和口碑。2015 年,公司的营业收入为2.90 亿元,同比增长271.40%,归母净利为0.89 亿元,同比增长344.60%,由于公司投资制作发行的影视剧《秦时明月》、《女医明妃传》、《无心法师》等确认收入,使得影视制作与发行业务收入的大幅增长。 梦幻星工厂-公司具备强大的造星能力:唐人影视的核心团队利用本身制作的优势,以戏捧人,从97 年的李亚鹏到后来的胡歌、刘诗诗等,再到如今的娜扎、胡冰卿、彩旗、陈瑶等,公司培养了一批又一批的优质明星偶像。? IP 资源储备丰富,唐人业绩腾飞在即:公司IP 资源大部分为著名的小说、游戏和动漫,如《梦幻西游》、《秦时明月》等,拥有广泛的市场基础,保障了公司持续获得优质剧本的能力。公司授权的手游《青丘狐传说》取得了良好的成绩,上线首日新增用户高达70 万,全平台收入突破500 万。 盈利预测:考虑到《仙剑五-五之凡》、《重返事十岁》、《柜中美人》等电视剧,以及仙剑电影版或将于2016 年上映,我们预计公司2016-2018 年收入分别为4.37 亿元、5.54 亿元、6.97 亿元,同比增长50.52%、26.76%、25.90%。2016-2018 年归母净利润分别为1.21 亿元、1.43 亿元、1.66 亿元,同比增长36.46%、18.18%、16.08%。公司拥有出色的影视制作实力和强大的造星能力,未来有较大的成长潜力,具有较好的投资价值,首次覆盖,给予"推荐"评级。 风险提示 市场竞争加剧风险,监管风险,应收账款坏账风险。（平安证券邵青耿祥龙） 云海金属(002182)调研简报：专注镁铝十余载 业绩初"释"锋芒 报告摘要： 业绩初放量，未来可持续。 镁金属供求错配叠加铝价上涨、毛利率小幅上升，公司一季度业绩亮眼： 净利润为2063.05 万，同比上涨457.74%。 深加工业务净利润带动公司业绩大幅提升。2015 年公司中压铸件和挤压件仅占总营业收入的6%，但两项业务的毛利润却达到5940 万，占总毛利润的21%。 作为占公司镁合金产能30%的子公司巢湖云海扭亏为盈，未来镁合金整体毛利率水平提升可期。 铝镁合金深加工业务是公司未来利润的主要增长点。 镁合金压铸件毛利率水平高达39%，未来在汽车轻量化应用方面前景广阔。 镁合金挤压件Surface 供应商认证最快四季度完成，一旦认证完成可立即投入生产，而受益于镁合金挤压件高毛利率水平，将为公司带来丰厚的利润。 公司收购空调用微通道扁管业务，深耕铝合金深加工产业链，受益于强制节能环保政策倒逼，未来市场空间巨大。 公司盈利预测及投资评级。公司作为镁合金的龙头企业，镁合金产销量规模始终保持行业第一。近年来，公司积极向镁铝合金下游深加工拓展，通过扩大镁压铸件产能，调整高端产品结构比例，增大在汽车配件领域及3C 领域用的镁铝合金压铸件和挤压件等业务。我们预计公司微软Surface 供应链认证将在第四季度完成，同时将逐渐批量供货，公司镁合金挤压材业务将在未来两年加速放量，业绩贡献明显。 我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.25/0.39/0.56 元，对应PE 分别为56/37/26 倍，维持公司"推荐"评级。（东兴证券郑闵钢刘岗） 威海广泰(002111)深度报告：多业务驱动增长 未来受益通航建设与军民融合 威海广泰是我国空港设备龙头企业,主业保持稳健增长。公司近年来通过收购及自主研发进入消防设备领域,并通过优秀的管理及营销能力实现消防业务高速增长。未来公司受益通航建设和军民融合政策,空港、消防、无人机及军品业务将持续驱动公司发展。 空港设备业务保持稳健增长。2015 年公司空港业务实现收入7.4 亿元,同比增长16.7%,新签空港设备订单9.68 亿元,其中军工市场新签订单1.46 亿元,同比增长19.3%,实现了公司产品从军用机场到军用港口的首次突破。民航局预测十三五期间新建机场66 个(十二五期间新增31 个),空港设备将有新的增长机会。此外,电动产品和海外市场开拓也将驱动公司业务增长。 消防业务快速增长,营口新山鹰并表增厚利润。受益市场开拓力度加大,产能释放及高附加值产品增长,2015 年中卓时代营收和净利润分别同比增长17.1%和38.5%,举高类和远程供水等技术含量高的产品进入业绩贡献期。营口新山鹰去年下半年并表,贡献净利润5651 万元。根据新增订单和市场开拓情况,我们预计中卓时代全年有望实现30%以上的增长,新山鹰继续超业绩承诺。 进军无人机领域,打开未来成长空间。全华时代较早进入无人机业务领域,产业链全面,技术积累深厚。全华时代与公司在现有技术,客户与市场开拓方面具有巨大的协同效应,无人机领域前景广阔,公司有望分享千亿规模的市场。 未来发展受益通航建设与军民融合。军民融合已经成为国家战略,公司已经成立军工事业部,整合现用产品和渠道发力军工业务。最近召开的国务院常务会议再度聚焦通用航空,通用航空发展有望提速,公司将显著受益政策的进一步开放,掘金通用航空市场。 给予"强烈推荐-A"投资评级。我们预测公司2016-2018 年营业收入分别为17.18、22.25、27.55 亿,2016-2018 年EPS 为0.71、0.95、1.20 元。按照2016 年PE45 倍,我们给予公司目标价32 元。 风险提示:通航政策开放进程的不确定性;无人机业务开拓低于预期;机场建设进度低于预期;政府财政支出大幅下滑(招商证券刘荣刘旭) 盛通股份(002599)深度研究：拥抱STEAM教育风口 掘金机器人教育新蓝海 独到见解： Steam 教育浪潮来袭，引爆素质教育培训新方式。国内政策抢先发力，扫清steam 教育发展障碍，自上而下政策导向带来了机器人教育培训的政策刺激。盛通股份做为印刷龙头，收购乐博教育，率先布局机器人教育领域，享受行业增长红利。受益于家长教育需求转变，消费升级带来支付能力提升，国内机器人教育培训开始走俏。 投资要点 1. 公司概述：切入机器人教育领域，打造版印刷+教育新龙头。 公司主营业务以出版物印刷综合管理服务为主，并积极向包装印刷服务以及云服务等领域延伸。由于出版印刷行业受到了无纸化阅读的威胁，公司的经营状况也受到影响。公司积极采取措施，一方面引进绿色印刷模式，采用先进的环保设备降低印刷消耗；另一方面公司进行数字化转型，通过并购整合，配置数字内容制作与数字内容管理，公司2015 年业绩增速转正。2016 年4 月，公司公告收购乐博教育100%股权，作价4.3亿元，积极切入steam 教育--下一片教育蓝海，布局机器人教育培训，打造出版印刷+教育新龙头。 2. 透过美国STEAM 教育看国内机器人教育--风口将至。 新生代家庭对于教育的要求也从以往的应试教育、分数为上逐渐衍生出STEAM 教育的新需求，而机器人教育作为STEAM 教育的切入点，有望成为下一个风口。 美国STEAM 教育成未来"素质教育"主流，机器人教育是关键切入点：寓教于乐、融会贯通、知行合一是STEAM 教育的精华所在，优于"素质教育"。同时，STEAM 教育在美国由来已久，已经成为推动美国教育改革、培养创新人才的重要举措之一。 政策暖风沐浴下，打开STEAM 教育相关产业天花板，未来充满想象空间：国家双创政策支持开展科技创新教育，STEAM 教育时代或将来临。国内虽然尚处起步阶段，但未来充满广阔想象空间。 教育需求转变，家长付费意愿高：高收入人群是STEAM 教育（或机器人教育）消费的主力军，家长付费意愿高，并且该群体规模不断扩张。 国内机器人教育/STEAM+3D 渐成主流，并呈现两大趋势，千亿蓝海有待掘金。 3. 公司分析：乐博教育，打造机器人教育龙头公司乐博教育主要以机器人课程为主要的培训内容，提供包括机器人的设计组装编程等多项服务体系。STEAM 看重学生的动手和学习能力，而机器人教育培训则是涉及孩子多项技能的开发，包括学习合作交流等多项技能。机器人教育是完美的对接了STEAM 教育理念，乐博立足机器人教育培训，享受steam 教育带来的行业景气度提升福利，以机器人教育切入，筑起先进入者的壁垒优势。 4.投资建议： 公司作为印刷行业区域性龙头，业务改造迅速有力，依托于印刷服务一体化的优势，主业能够维持稳定增长。同时，公司设立并购产业基金加速布局教育产业，收购乐博教育教育与出版双主业并行。考虑乐博并表利润，预计2016-2017 年摊薄EPS 分别为0.35 元、0.42 元，对应动态PE 分别为102X、84X。 我们认为，STEAM 教育行业景气度持续上升，公司收购的乐博教育是行业里布局较早的优质标的。此外，民办教育促进法的继续推进将加速教育标的资本化进程，公司也有望继续通过兼并收购的方式沿着产业链进行横向拓展和纵向延伸，因此公司应该享受一定的估值溢价。考虑公司募集配套资金，增发后市值48 亿，市值较小，建议投资者关注。 5.风险提示： 收购相关标的未通过证监会审核的风险，教育业务和印刷主业整合不达预期的风险等。(华创证券谢晨) 牧原股份(002714)点评：本年出栏增长预期明确;长期发展值得期待 公司近况 我们近期参加了牧原股份股东大会，并与公司核心管理层进行了深入交流。 评论 出栏量增长预期明确，长期可达千万头级别：公司本年总出栏量有望达300 万头以上，且后续出栏量将逐季提升；同时在结构上，仔猪占比预计可达10%，总计仔猪出栏30 万头以上。公司提升仔猪出栏比例因当前仔猪生产周期更短，且利润率更高。向前看，伴随产能逐步投放，未来出栏增量将大幅增加，预计明年出栏量有望增长50%至450 万头；长期规划产能则可达千万头级别。 原料价格下行，成本控制良好：因本年玉米、豆粕价格下行，公司完全成本进一步下降，预计当前在11.5 元/公斤左右，其中生产成本约10.5 元/公斤，费用约1.0 元/公斤。同时公司按周统计原料价格，通过测算单位净能量成本，不断调整饲料配平，可最大程度节省饲料成本。从季节性看，夏季完全成本相对较高，因生猪夏季生长较慢、日龄较长；而春秋两季生猪生长速度最快，成本也会相对降低。 发展远景：行业加变革中的快速成长：公司认为，当前生猪养殖行业正处于加速变革中，环保约束的持续发酵，将对万头量级的中型养殖场产生明显压力；而公司本身环保工艺较成熟且条件过硬，并不会因为环保约束产生明显负面影响。向前看，环保约束将倒逼条件不达标的中小养殖场退出，同时带动行业规模化程度加速提升。身处快速变化的竞争格局中，公司远期战略在于继续强化自身规模和效率优势，用最快速度发展，以求在未来占据一席之地，这也是公司当前时点进行定增的初衷所在。 估值建议 维持78 元目标价，2016/2017 年每股净利润3.73/3.78 元对应21/21 倍估值，维持推荐。 风险 生猪疫情风险；原材料价格波动风险；猪价低于预期风险
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