08.22 周一绝杀性传闻泄密(独家版)
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相关简介：绿地控股(600606)半年报点评：结算加快带动地产业绩提升多元发展优化产业布局 一、事件概述 2016年上半年公司实现营业收入1080.21亿元，同比增长25.63%，归属于上市公司股东净利润45.99亿元，同比增长16.88%；归属于上市公司股东的扣非后净利润49.56亿元，同比增长28.02%；实现基本每股收益0.38元/股。 一、二、分析与判断 销售提升，结算加快，地产主业迎业绩爆发期受益于上半年热点城市房地产市场高景气，公司销售增长迅速；公司相应加快工程进度，提升
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文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2016-08-22浏览次数：收藏：
绿地控股(600606)半年报点评：结算加快带动地产业绩提升多元发展优化产业布局
一、事件概述
2016年上半年公司实现营业收入1080.21亿元，同比增长25.63%，归属于上市公司股东净利润45.99亿元，同比增长16.88%；归属于上市公司股东的扣非后净利润49.56亿元，同比增长28.02%；实现基本每股收益0.38元/股。 一、二、分析与判断 销售提升，结算加快，地产主业迎业绩爆发期受益于上半年热点城市房地产市场高景气，公司销售增长迅速；公司相应加快工程进度，提升了竣工交付速度。报告期内公司房地产主业实现销售额1108亿元，同比增长34%；实现销售面积878万平米，同比增长16%；回款809亿元，同比增长45%，销售规模和质量均有显著提升。报告期内公司竣工备案面积656万平米，同比增长51.85%；合同交付面积742万平米，同比增长39.47%。竣工交付大幅增长使得公司预收款结算加快，助力房地产主业收入同比增长54.28%，是公司业绩增长的主要原因。 拿地谨慎，项目储备结构健康，业绩增长可持续在热点城市地王频现的背景下，公司保持了比较谨慎的拿地节奏。公司上半年新增项目26个，新增土地权益建筑面积486万平米，权益土地金额301亿元。拿地金额/营业收入仅为27.86%。截至6月末，公司在建面积6554万平米，新开工面积1001万平米，项目储备十分丰富。公司项目储备结构健康，一二线城市项目占比达到78%，为公司业绩的持续健康发展打下了坚实的基础。 优化产业布局，"大基建、大消费、大金融"多元发展大基建：报告期内，公司组建了绿地城投作为基建产业发展平台，并投资控股了江苏省建，初步形成打造"中绿建"企业体系的框架。公司上半年建筑业务实现收入309.8亿元，同比增长162.16%，主要受益于本期新增并表贵州建工和江苏省建。 大消费：公司上半年汽车业务实现收入101.6亿元，同比增长167.92%，主要受益于本期新增并表润东汽车。此外，公司跨境电商业务也正式起步，酒店旅游产业领域规模也继续扩容。 大金融：公司房地产基金、小额贷款等债券业务均稳健推进，股权业务有进有退，逐步形成良性循环。公司继续致力于获取核心金融牌照。 二、三、盈利预测与投资建议 投资建议：我们预计公司2016、2017年EPS分别为0.67和0.80元/股，对应当前股价PE分别为16.46和13.74倍，给予"强烈推荐"评级。 三、四、风险提示： 行业景气不及预期，新增业务不及预期。(民生证券) 三川智慧(300066)中报点评：利润增长、收入放缓智慧水务稳步推进 事项： 2016年8月18日，三川智慧公布了2016年半年报，公司上半年实现营业收入3.21亿元，归母净利润0.74亿元，EPS为0.07元。 平安观点： 房地产市场低迷导致公司收入增速下滑：上半年公司营收3.21亿元，同比增长2.64%，其中，机械水表、智能水表收入同比增长-5.73%、24.25%，毛利增长6.93%、2.89%。分季度看，二季度收入同比下降1.9%，增速较2014、2015年有所放缓。由于2015年房地产市场销量不景气，公司收入亦受此影响出现放缓，我们认为这一趋势有望延续到4季度。 研发费用增长引领费用上升：上半年公司销售费用、管理费用同比增长14.9%、24.4%，主要由于员工薪酬与研发费用增加400万元所致。扣除研发费用的增长，公司上半年两项费用增速15%左右，仍然超过我们预期。 上半年公司新增专利2项、软件著作权8项，在智慧水务领域积极布局。 智慧水务稳步推进：公司在智慧水务领域布局主要沿两大方向进行： "云联网+"：报告期内公司设立了上海三川爱水科技有限公司、收购三川国德19.5%股权，其共同打造的智慧水务五平台可帮助供水公司降低产销差率、提高企业供水稳定性与经济效益。此外公司亦开发爱水科技App，帮助用水居民远程缴费以及查看用水数据，目前活跃用户已近4万。 "智慧水务"：为配合在"云联网+"的布局，公司去年8月开始研发基于NB-Iot技术的智能水表，现已开发成功满足国内外市场需求的超声波物联网水表并在华为实验室进行测试。公司目前拥有包括物联网水表、超声波水表等多种智能水表，市场占有率30%以上，与华为的合作将加快智能水表的销售，巩固公司在智慧水务基础设施的优势。盈利预测与估值：随着公司NB-Iot物联网水表研发完成以及与华为合作的推进，我们预期公司智能水表销量在四季度有望进一步加快，机械水表亦有望随着去年年末房地产市场回暖出现增长，维持盈利预测不变。我们预测公司2016--2018年主营业务收入分别为7.39亿、8.08亿、8.84亿元；每股收益分别为0.15、0.17、0.19元。 风险提示：水表销售收入增速持续放缓；外延扩张速度低于预期。(平安证券) 齐翔腾达(002408)半年报点评：Q2业绩大超预期期待项目二期投产 一事件概述 公司发布2016年半年报，报告期内实现营收21.97亿，同比+3.63%，归属于上市公司股东的净利润1.34亿，同比+5.15%，上半年EPS为0.08元；其中单二季度实现营收11.84亿元，同比-2.17%、环比+16.88%，归属于上市股东的净利润0.94亿元，同比+47.27%、环比+135.5%，大幅超出市场预期。公司预计2016年1-9月份净利润变动区间为1.84亿-2.34亿元，同比增幅区间为10%-40%。 一、二、分析与判断 受益于丁二烯/顺丁橡胶上涨及原料价格维稳，Q2业绩环比大幅改善公司H1业绩同比小幅增长，其中单Q2业绩大幅超预期，主要来源于丁二烯/顺丁橡胶价格上涨。据百川资讯数据，丁二烯山东市场Q2均价为8877元/吨，较Q1均价高1947元/吨；顺丁橡胶山东市场Q2均价10747元/吨，较Q1均价高2067元/吨。公司丁二烯/顺丁橡胶装置开工五成左右，我们测算涨价带来环比新增盈利0.4亿元，是Q2业绩大幅改善的最主要原因。进入Q3以来，主营产品价格继续反弹或维持高位，甲乙酮均价较Q2已上涨820元/吨，丁二烯/顺丁橡胶均价小幅上涨20元/吨；同时公司C4原材料价格受油价拖累下跌，齐鲁石化液化气7月份以来均价3238元/吨，较Q2下跌385元/吨，青岛炼化2696元/吨，较Q2下跌186元/吨。我们判断三季度甲乙酮（主流厂家维稳+Q3集中检修+与丙酮比价优势）、丁二烯/顺丁橡胶（集中检修+ G20限产）有望继续上涨或维持高位、原材料价格低位，公司业绩弹性巨大，有望继续环比大幅改善。 打造C4综合利用全产品线，期待项目二期投产助业绩持续释放公司目前已形成正丁烯、异丁烯、正丁烷三条产品线，在建45万吨/年综合利用项目投产后（一期20万吨异辛烷已投产，二期35万吨MTBE、10万吨丙烯、5万叔丁醇以及8万吨/小时煤制气已试生产、有望于Q3正式投产），将实现C4全组分由低附加值向高附加值产品的转化利用，我们判断随着三四季度产能地逐步释放，盈利能力将进一步提高。 国IV升国V时间窗口，下半年大概率有新闻政策密集催化2017年1月1日全国全面推行国V标准。公司的高纯低硫MTBE及异辛烷产品硫含量低于5ppm，完全满足国V汽油标准对硫含量的要求，我们认为下半年将会有更持续和密集的新闻政策，有望对公司股价形成强催化。 二、三、盈利预测与投资建议 预计16-18年公司EPS为0.24、0.36和0.40元，对应PE为25、17和15倍，当前股价未对业绩环比持续大幅改善的预期作出反应，维持公司"强烈推荐"评级。 三、四、风险提示：产品价格波动的风险；项目投产和产能释放进度不及预期。(民生证券) 恒华科技(300365)中报点评：内生业务高增长云平台和售电侧业务有望进一步落地 1.事件 公司8月18日发布2016年半年报：实现营业收入18,269.23万元，同比增长72.52%；利润总额为3,687.48万元，同比增长32.75%；归属于公司普通股股东的净利润为2,975.41万元，同比增长51.76%；扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为2,962.45万元，同比增长130.37%。 2.我们的分析与判断 （一）、传统业务增加和云平台业务拓展双轮驱动，推动营收高速增长，扣非后净利润增速高达130.37%体现公司内生业务增长能力 一季度营业收入同比增长72.52%，主要受益内、外两方面的因素；一是外部环境因素，公司所处的电力行业投资持续增长，配网建设投资加大（2015-2020年，配电网建设改造投资不低于2万亿元，其中2015年投资不低于3000亿元，"十三五"期间累计投资不低于1.7万亿元），电力体制改革取得重要进展，公司面临的宏观经济层面和外部经营环境的发展现状良好；二是公司在产品、平台研发及市场拓展方面加大了投入，智能电网信息化软件产品线更加丰富、公司平台规模和服务能力大幅提升，促进了公司业绩保持良好增长。 从营收来源分拆上来看，营收增长主要系传统业务及云服务平台业务拓展双轮驱动，其中配网服务业务增长较快。我们分析认为，配网业务领域，受益十三五期间投资增长，相关的成品软件销售和定制化软件产品和服务增长较大；公司云平台，自2013年开始研发，2015年9月上线以来，今年处于业务扩张期，业务拓展进展良好。 2016年中报非经常性损益为129,564.96元，而公司2015年中报非经常性损益6,746,527.27元。2016年归属于公司普通股股东的净利润为同比增长51.76%；扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润为同比增长130.37%，扣非后净利润增速相比更体现公司内生业务增长能力。 （二）、营业成本随营收同步增长，毛利率和往年同期及2015年报相比处在正常区间 半年报毛利率为44.75%，与2015年、2014年同期相比略有降低，但都处于40%以上，属于正常范围；而一季报毛利率为35.41%，中报毛利率的回归，可以消除市场曾担心的毛利率下降问题。 营业成本同比增加84.96%，主要系报告期内营业收入增加营业成本的也随之同步增加所致，虽然比营收同比增速较高，但增速差额相对不大，处在正常区间。 （三）、国内外市场拓展、云平台推广费用导致销售费用增长，管理费用增长主要系加大研发及公 司规模扩大所致，销售和管理费用相比营收增 速处在合理可控范围 半年报销售费用同比增长94.82%，主要系报告期内公司营业规模扩大，国、内外市场开拓费用及云平台推广费用增加所致。我们认为云平台推广方面，尽管带来费用增加，但是云平台业务推广对于促进云平台新业务发展至为重要，随着云平台用户数增长、口碑传播和生态圈逐步形成，推广费用有望逐步降低。 管理费用同比增长49.11%，主要系报告期内公司加大研发投入，研发费用增加及公司规模扩大所致。研发投入同比增长52.77%，主要主要系报告期内公司在原有的研发项目基础上加大了云服务平台研发投入。 综合来看，销售和管理费用相比营收增速，处在合理可控范围。 （四）、战略"三步走"稳步推进，报告期内新技术新产品研发、对外投资、市场拓展、人才队伍 打造等均取得新进展 公司战略旨在构建能源互联网生态圈，战略大棋分三步走：卖数据、卖电、卖服务，当前处于"三步走"第一步正向第二步挺进阶段，战略实施稳步推进。报告期内新技术新产品研发、对外投资、市场拓展、人才队伍打造等取得新进展。 在新技术新产品的研发方面，报告期内，公司继续加大云服务平台的研发力度，完成基础平台的升级优化；对已上线的云服务产品进行升级；同时，特别要指出的是，中报披露报告期内公司启动云售电产品的研发，云售电产品是一款基于云服务平台、面向售电公司信息化管理的一体化解决方案，目前已经完成了产品的前期调研和需求分析工作，正在开展设计与开发工作，力争12月底正式上线运行。我们分析认为，随着公司云售电产品的研发后续完成，公司将不仅能够提供本地化的"售电运营一体化"平台，同时能够提供SAAS化的售电业务系统服务，既能够满足售电大客户本地化需求，同时针对诸多对信息化成本比较敏感的中小售电企业用户痛点提供服务，利于推动售电信息化业务快速发展；从更长远视角来看，云售电产品saas服务运营后，平台积累的售电大数据，未来可以依托此进行大数据分析业务，用在征信、用户侧节能服务等诸多领域，向行业上下游和更多方面延伸，扩展云平台盈利模式，推动云平台业务增长。 在对外投资方面，一是合资设立北京恒华龙信数据科技有限公司，在电力大数据分析方面提前布局，旨在对用户的数据进行大数据分析，为售电公司及终端用户提供数据增值服务解决方案；二是设立上海广滏新能源有限公司，基于恒华云服务平台进一步拓展公司业务范围，开拓新能源领域市场。在保证公司主营业务领先优势的同时，将公司的业务范围拓展至新能源领域，提升公司综合竞争力。市场拓展方面，扩大产品市场纵深，积极布局配网领域的相关市场，积极布局售电侧业务，为售电公司提供一体化解决方案，同时设立内蒙古分公司进一步拓展营销渠道。人才体系打造方面，在积极培养现有人员的基础上，持续引进各类人才，重点扩充高级研发技术人员和既懂技术又具有市场经验的复合型市场销售人员，加强员工培训，实施股权激励授予12名激励对象18.00万股预留限制性股票。 （五）、内生业务成长、政策环境等因素共同推动，2016年全年业绩预计将维持高速增长，云平 台和售电侧业务有望进一步落地 公司业务受益配网投资增加、电改政策持续推动，全年业绩预计将维持高速增长，参照历史经验，由于收入确认更多落在下半年。从中报披露的数据，存货同比增长123.83%，主要系报告期随着承接的项目数量和金额的增加，未达到收入确认标准的项目增加所致。随着下半年一些项目完成以及收入确认，全年业绩将维持高速增长。 公司云平台业务今年是加速推广期，云服务平台主要包括"电+" 商城、在线教育平台、小微ERP、协同设计平台、EPC总承包平台、售电营销系统等云服务产品。目前上线了"电+"商城、小微ERP、协同设计平台、在线教育平台，将会随着平台和业务发展的需要适时推出更多的功能和业务上线。售电侧业务，公司有望成为电力交易信息化领域的恒生电子，根据公司官网披露的消息来看，公司售电运营一体化平台已经在贵州兴义落地，近期以来江苏、山东、京津唐等地电改动作频频，随着电改进程不断推进，售电侧业务有望在更多地方落地。 3.投资建议 传统业务增加和云平台业务拓展双轮驱动，推动营收高速增长，扣非后净利润增速高达130.37%体现公司内生业务增长能力；营业成本随营收同步增长，毛利率和往年同期及2015年报相比处在正常区间；国内外市场拓展、云平台推广费用导致销售费用增长，管理费用增长主要系加大研发及公司规模扩大所致，销售和管理费用相比营收增速处在合理可控范围；战略"三步走"稳步推进，报告期内新技术新产品研发、对外投资、市场拓展、人才队伍打造等均取得新进展；内生业务成长、政策环境等因素共同推动，2016年全年业绩增速预计将维持高速增长，云平台和售电侧更多业务落地值得期待。预计公司16-18年EPS分别为0.70/1.03/1.45元，维持"推荐"评级。 4.风险提示 业务进展不及预期；政策风险；竞争加剧。(银河证券) 高能环境(603588)中报点评：在手订单充足未来业绩可期 点评:前期订单带来营收快速增长,投资收益增厚净利润分业务看,上半年公司城市环境、工业环境和环境修复板块营收分别同比增长40.55%、268.30%和-8.82%,工业环境板块是拉动营收快速增长的主力,主要是由于前期承接项目陆续开工,在上半年确认收入,主要项目包括宁东基地南湖中水厂设计采购施工总承包项目(7564.14万元)、缅甸蒙育瓦莱比塘铜矿防渗项目(5752.40万元)和鄂尔多斯独贵塔拉工业园区南项目区渣场工程建设项目(5158.68万元)。 上半年公司通过全资子公司深圳市鑫卓泰投资管理有限公司持有玉禾田20%股权,为公司带来830.42万元的投资收益,占上半年实现净利润的22.70%,起到显著增厚作用。新增订单修复类占比60%以上,环境修复持续发力2016上半年,公司新增订单33个,订单金额17.33亿元。其中,环境修复类新增订单20个,订单金额11.55亿元;修复类订单数量占比60%,订单金额占比67%。环境修复类业务从签订订单到实现收入周期约1.5年,预计2017年将贡献业绩。并购整合订单充足,环境修复+工业危废+城市环境全面发展环境修复领域,公司技术和业务规模均居行业前列,相继中标长春热电厂、苏州溶剂厂、上海桃浦等大型项目,受益"土十条"政策影响,未来新增订单可期;工业危废领域,公司上半年先后完成对新德环保、宁波大地的股权收购,并参股设立科领环保等,危废行业布局雏形渐成;城市环境领域,公司在污泥塘修复、污水运营、河道生态治理、城市固废处置等领域订单不断,未来可贡献部分运营类收入,平滑业绩波动。 盈利预测:我们认可公司在环境修复领域的技术优势和项目经验,同时看好其在危废领域的布局,和向城市环境类业务的拓展。公司在手订单充足保障未来业绩,预计2016-2018年EPS分别为0.34元、0.60元和0.93元,对应当前股价PE分别为97倍、54倍和35倍,给予强烈推荐评级。 风险提示:项目进展低于预期、政策风险、市场风险
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