焦炭、铁合金疯涨，原料和流通成本高企令钢价重拾涨势。高碳铬铁与焦炭近期涨幅惊人，其中铬铁9 月单月涨幅逾19%；十月至今涨幅16.67%。而焦炭从9 月初至涨幅达26.96%；钢坯和铁矿石同样震荡走强。原料成本走强跌价运输新政导致的流通成本增加，对钢市起到了较好支撑，使得节后一周钢价重拾涨势，我们预期近期涨势还将持续。去产能在四季度进入关键时期，供给端收缩是大概率事件。

　　当前从中央到地方，各项重磅政策不断加码，包括僵尸企业处置方案、债转股方案等陆续获得进展。随着各地方政府化解过剩产能的完成、行业各企业兼并重组的提速，供给侧改革将开足马力。此外随着九月份钢价的下跌和原料端的疯涨行业盈利面连续下跌至57.06%，十月份高炉检修增加明显增多。结合十月份唐山拆除在产高炉、广东淘汰落后设备、唐山世园会限产等事件看，四季度的供给端收缩是大概率事件。本周关注三季度上市公司业绩情况。

　　从当前披露情况看，河钢、鞍钢、太钢、马钢等盈利居前，其中鞍钢股份单季度盈利6.77 亿元相对超预期；永兴特钢、法尔胜等亦表现良好。但原料类上市公司如金岭矿业等仍持续增亏，行业分化明显。此外*ST 中特、*ST 韶钢、*ST 钒钛持续亏损退市压力较大，但博弈中仍可能出现摘帽行情。

　　投资推荐：鞍钢股份(国企改革)、新兴铸管(国企改革)；马钢股份(钢价上涨、铁路投资)、太钢不锈(镍价上涨)、金洲管道(军工战略转型)、永兴特钢(新材料转型)、方大特钢(业绩好，弹性大)和沙钢股份(民营龙头、转型预期强烈)、抚顺特钢(军工龙头、定增预期)。特别推荐关注恒大人寿持有金洲管道接近举牌线的进展。

　　个股点睛>>>

　　金洲管道：未达预期单季首亏，关注恒大持股接近举牌线

　　公司发布三季报，前三季度公司实现营收17.74 亿元，同比减少11.12%；实现归母净利4253 万元，同比减少45.69%；其中，三季度单季归母净利亏损1001 万元。

　　事件评论

　　【1】管理费用增加及联营公司坏账准备导致单季首亏。公司三季度单季亏损1001 万元，为上市以来首次三季度亏损。主要原因在于智慧管廊等研发费用及预精悍项目折旧增加，导致管理费用增加3376万元，上升38.84%；同时联营公司中海石油金洲因贸易纠纷全额计提4088 万元坏账准备导致公司对其投资亏损加大。当前油价持续处于低位，管道业务遭遇低迷，但随着欧佩克减产协议对油价提振预期加强，我们认为对公司全年业绩仍乐观。

　　【2】看好公司在智慧管廊和军工战略方面的持续推进。公司当前正积极谋求战略转型，通过与中油瑞飞、富贵花开等合作开展智慧城市布局，同时收购灵图软件将可能进军北斗产业。而与中军新兴、保利防务等军工企业合作，将在军工标的并购上取得较好先机。我们持续看好公司其转型。

　　【3】恒大人寿持股4.96%接近举牌线值得关注。公司三季报同时披露“恒大人寿保险有限公司-传统组合A” 及“恒大人寿保险有限公司-万能组合B”分别持有公司股份3.13%和1.83%，合计持股4.96%接近举牌线。对于恒大人寿的持股，我们认为一方面是基于对公司转型布局及前景的看好；另外一方面，由于公司总体盘子较小，同时大股东持股9.03%，二股东持股4.99%，股权结构较为分散，对于恒大人寿，若要有进一步动作相对容易进行。

　　【4】持续看好公司军工战略推进，维持“买入”评级，预计公司2016-2018 年 EPS 分别为0.14、0.22 、0.28 元。

　　【风险】主业复苏乏力、公司转型推进不及预期。(东北证券)

　　鞍钢股份：淡季旺需支撑三季度盈利，关注区域整合预期

　　公司发布2016 年三季度业绩预报，前三季度公司实现归属上市公司股东净利润9.77 亿元，同比扭亏为盈；实现EPS0.135 元/股。三季度单季实现归属于上市公司股东的净利润6.77 亿元，上年同期亏损10.43 亿元。

　　事件评论

　　【1】7、8 月份钢价的持续上涨是三季度盈利主要支撑，看好汽车钢成为公司亮点。受下游基建投资、汽车市场火爆等拉动，7、8 月份的需求较好支撑了钢价走势。单从汽车看，三季度汽车单月产量同比分别增加29.12%、28.81%和28.90%，销量同比增幅同样可观。同时由于成本端尚处于相对低位，使得公司能单季盈利6.77 亿，同比扭亏为盈。三季报尚未正式公告，但我们认为汽车钢将是亮点，也是公司未来业务的主干线之一和较强的利润增长点。作为最早生产汽车钢的企业，公司当前紧跟行情，通过在大连、广州等进行全国性的产能布局；并成立鞍蒂等公司，向下游的加工配送延伸；同时不断扩大高端汽车钢产品的比例，总体形成了较强的竞争力。

　　【2】公司在国企改革中具有区域整合者的实力，关注鞍本合并及整合抚顺特钢预期。当前行业正处于去产能的关键时期，兼并重组是行业潮流和趋势。看好公司在国企改革及去产能大环境中整合东北地区钢企的实力，并认为鞍本合并将是大概率事件。本次公司业绩放量也有助于在与本钢的合并中增加话语权。另外，由于东北特钢陷入破产重整，我们预期鞍本成为抚顺特钢新股东的概率最大。

　　【3】投资建议：处于估值底部，推荐买入评级。预计公司2016-2018年归母净利分别为11.90、12.31、15.38 亿元；EPS 分别为0.16、0.17、0.21 元，当前股价对应P/B 为0.72X，0.70X，0.68X。鉴于公司P/B已处于行业底部，并考虑公司良好的业绩及国企改革、行业整合预期，推荐买入评级。

　　【4】风险：宏观经济走弱风险，下游需求不及预期，国企改革推进缓慢