蔚来ES8上市 带动锂、钴需求

　　事件： 蔚来 ES8 于 12 月 16 日正式上市

　　据蔚来官网， 蔚来 ES8 于 12 月 16 日正式上市，并开启预定。 ES8是一款国产智能电动 7 座 SUV， 是全球首款搭载人工智能系统和自动驾驶系统的电动车，实现 3 分钟换电，并首推电池租赁模式。 ES8 采取个性化定制、按订单生产的模式，前 1 万辆为限量创始版；如果采用电池租用方案，月付 1280 元，按照 2017 年的补贴标准，在北京基准版补贴后大概 27.54万元， 创始版补贴后大概 37.54 万元。 对此我们点评如下：

　　ES8 量产，带动锂、钴、铝合金需求

　　ES8 搭载 70Kwh 的 NCM 三元电池，经测算，单车消耗碳酸锂当量约50kg，消耗钴金属量约 15kg，消耗铝合金约 323kg(ES8 采用自主研发制造的全铝车身，白车身重量 335kg，铝材含量 96.4%)。 如果按 ES8 销量10 万辆计算，需消耗碳酸锂 5000 吨、钴金属 1500 吨、铝合金 3.2 万吨。随着 ES8 量产交付，有望为锂、钴以及铝合金带来一定增量需求。

　　ES8 上市，将刺激电动车市场其他品牌其他车型加快量产进度

　　蔚来 ES8 上市，仅仅是一个开始，随着消费者对电动车认知的改善以及政策的大力支持，未来将会有更多的品牌去做电动车；同时也刺激了处于研发或试产阶段的电动车加快量产进度。 特斯拉 Model 3 预计在 2019年开始生产右侧驾驶车型，同时宁德时代计划 2018 年 1 月在溧阳开始生产电动汽车电池，电动车市场进入快速发展时期。 另外，通过 ES8 的车型设计，可以看出未来电动车高能量密度、轻量化、人工智能及自动化驾驶的发展方向，这意味着快速发展的电动车对原材料的质量要求将越来越高。

　　继续看好新能源汽车快速发展带来的锂、钴等原材料投资机会

　　锂： 据百川资讯，目前碳酸锂价格为 17.6 万元/吨(年初至今涨幅33.8%)， 氢氧化锂价格为 15 万元/吨。未来随着更多的新能源车型上市以及销量快速增长， 预计碳酸锂价格维持高位运行态势。建议重点关注锂资源龙头天齐锂业和赣锋锂业。

　　钴： 据 Wind， 长江钴价自年初上涨 106%至 56.25 万元/吨(12 月以来上涨 12.5%)。 随着新能源车行业健康稳定发展， 产销量快速增长， 未来估价继续看涨。建议重点关注华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。

　　风险提示

　　新能源汽车产业政策实施力度不及预期；新能源汽车产销量不及预期；锂钴价格大幅波动。

　　外部利空出尽 建议积极配置铝、钴、锂

　　本周核心观点

　　上周美元指数 93.95( -0.26%)。随着美联储加息落地，两市除锡价收跌外， 工业金属迎来普涨格局， LME 铜、锌周涨幅超 3%领涨。小金属方面，钴价继续上涨 3.92%报收 53 万元/吨， 黑钨精矿上涨 1.38%报收 11 万元/吨，氧化镨钕表现疲软，下跌 1.67%报收 29.5 万元/吨。贵金属方面， 虽然美联储加息落地，但美国经济数据好于预期，两市黄金冲高回落，COMEX 黄金收涨 0.70%。

　　消息面上， 12 月加息如期落地，美联储会议决定加息 25 个基点。国内方面， 11 月经济数据集中出炉， 如市场预期 1-11 月国内经济数据较 1-10 月份全面回落，其中地产开发投资同比增长 7.5%，较 1-10 月份回落 0.3 个百分点，规模以上工业附加值 6.6%，较前值回落 0.1 个百分点。行业方面，嘉能可宣布重启位于刚果的 Katanga 矿，预计 2018 年铜产量 15 万吨、钴产量 1.1 万吨。同时复产的还有位于澳大利亚 Lady Loretta 锌矿，预计 2018年上半年开工，年产能 16 万吨。

　　自美联储 9 月议息以来，受 10 月份启动缩表、 12 月加息预期推动，美元自 9 月份的 91 低点逐步走强至高点 95，美元走强是四季度以来有色整体表现不佳重要外部因素，我们预计至下一次议息时点，外部利空冲击因素将逐步弱化，有色再次迎来较好的配置时间窗口。 重点关注电解铝反弹机会。 以及受益于新能源汽车产销回暖的钴、锂和以进口替代为主的材料加工细分龙头。

　　推荐组合

　　核心组合：神火股份、东睦股份、洛阳钼业。

　　上周行情回顾

　　上周沪深 300 指数收报 3980.86 ，周涨幅-0.56%。有色金属指数收报3972.15 ，周涨幅 0.74%。上周有色金属各子版块，涨幅前三名： 黄金( 3.37%)、 钨( 3.09%)、非金属新材料( 2.51%)，涨幅后三名： 铜( 0.04%)、 稀土( -1.11%)、磁性材料( -3.02%) 。

　　风险提示： 金属价格大幅波动，供给侧改革不及预期。