投资观点：

　　1、电解铝产量库存双降带来底部拐点

　　最新的产量和库存数据显示，随着供暖季限产的深入，产量连续五个月下降，库存也出现小幅下降，虽然从幅度上来说并未显示出超强的力度，但从量变到质变已经开始，随着明年一季度之后传统去库存周期的到来，库存大概率进入加速去化过程，而产量仍保持偏紧的态势，目前价格高成本产能退出的力度有加大的趋势，合规产能未来入市的限制会十分严格。房地产对下游需求的影响未来会进一步弱化，铝需求稳中有升的格局在未来若干年仍然会延续，4季度的低迷是暂时的，明年一季度铝价有望迎来一波强劲上涨，我们认为，目前铝价已经进入拐点区域，相关公司的投资价值很大。

　　2、新能源产业链大逻辑不变

　　刚果金矿业政策的变化使得钴公司出现一定的回调压力，但从全球新能源大格局来看，并未根本上动摇中期大逻辑，投资者可以利用本轮下跌上车，新兴产业的弹性仍然远远大于传统工业金属。2018年新能源产业链仍大有可为。

　　3、投资建议：战略建仓电解铝，关注铜

　　上周投资组合：云南铜业(40%)上涨0.95%、紫金矿业(30%)上涨3.11%、金贵银业(30%)上涨1%，组合上涨1.61%，有色指数上证0.74%，跑赢指数0.87%，下周组合为：云南铜业(40%)、紫金矿业(30%)、金贵银业(30%)。

　　4、风险提示

　　金属价格下跌风险；上市公司业绩风险。