今年上市企业的三季报已经披露完毕。依赖企业用户或某几个行业应用的软件行业，在宏观经济不景气，企业需求下滑时，业绩必然备受考验。用友软件、久其软件、金蝶国际等知名软件企业前三季度业绩普遍亏损。

　　“软件行业是典型的周期性行业，一般在四季度到次年一季度表现都会比较好”，西部某券商TMT行业研究员表示，一般软件公司都是在上半年立项，二、三季度生产，在四季度确认收入。而目前行业20-25倍左右的市盈率比较安全，四季度有可能会有较好的表现。

　　软件行业业绩下滑明显

　　今年前三季度，软件行业整体业绩下滑严重。数据统计，2012年A股50家软件公司前三季度营收达301.56亿元，同比增长9.94%，净利润23.99亿元，同比下滑16.6%。其中，用友软件因为受到国内宏观经济环境疲软以及公司人工成本和各项费用增加的影响，用友第三季度出现上市以来的最大亏损额，前三季度的净利润下滑了96.47%。

　　“软件行业整个情况都是这样。”诚如用友软件相关负责人所说，上述情况并不是用友软件专有，其老对手金蝶国际第三季度甚至亏损2.86亿元。另外，很多行业应用软件公司情况也不乐观。久其软件前三季度净利润同比下滑1232.08%，亏损超3522.74万元；辉煌科技前三季度实现营收16.2亿元、净利润77.71万元，分别下降6.33%和97.58%。此外，行情软件股的业绩均下跌。

　　除此之外，用友软件等公司此前均未披露三季报业绩预告，而再加上此前工信部披露的今年前8个月软件业保持26.2%的增速，由此可能造成了市场对软件行业业绩的集体误判，突如其来的业绩利空对软件股的股价造成了强劲的杀伤力。

　　不过，一位从事软件销售的业内人士对媒体表示，“三季度是软件的低潮期，再加上经济不景气，整个行业的业绩都不好。”由于经济环境欠佳，今年企业的软件需求下滑很快。目前制造型企业信息化投入持续减少，而回款速度的减缓也制约了行业业绩。

　　内外交困是主因

　　“用友软件的大跌缘于市场对软件龙头的预期太高。”业内人士表示，用友软件虽是软件龙头企业，但长期以来也存在利润率低、营收增长乏力的软件行业通病。国内软件企业往往依赖某个和某几个行业应用，规模小、抗风险能力弱，虽名为高新技术企业，软件行业实际上沦落为“制造业”。再以辉煌科技为例，业绩下滑的主要原因就是，其下游铁路基本建设投资减少。辉煌科技称，上半年铁路基本建设投资额为1777亿元，比上年同期下降36.1%，项目施工进度缓慢，整体运营外部环境不佳，从而影响了公司业绩。

　　“国内软件企业无法取得高端客户的主要原因，在于其不具备挖掘高端客户潜在需求的能力。”一软件企业负责人介绍，单就技术而言，国内企业在操作系统、ERP、数据库等方面的技术并不存在差距，但是衡量软件行业服务水平的一项关键指标是提供咨询的能力，即能否帮助客户发现潜在问题并提出相应解决方案。业内人士介绍，国内软件企业的产品主要集中在对价格较为敏感的中低端客户，在整个宏观经济较为低迷的情况下，业务受影响程度较高。

　　相反，高端客户的需求和支付能力尚未受到很大的冲击。据悉，国际软件巨头SAP亚太及日本区今年第三季度的软件收入增长12%，软件和软件相关服务收入同期增长16%。但是以在大集团、大企业为代表的高端客户的市场，国内软件行业并没有优势。

　　四季度或扭转颓势

　　国内软件企业大多且集中在中低端客户，激烈的竞争压低了企业的利润，定制软件产品的模式难以形成规模效应，令企业人力、研发和营销成本居高不下，项目进度缓慢，整体运营外部环境不佳，这些原因导致了国内软件企业业绩整体亏损。如何形成一批有实力和影响力的软件行业领先企业，提高国内软件行业的服务质量和水平是当务之急。

　　商务部新闻发言人沈丹阳曾在10月21日的发布会上表示，中国政府高度重视知识产权保护，县市这一级的软件正版化计划在明年年底完成，国有大型企业软件正版化工作已经被列为正版化的重要内容。

　　虽然国内企业软件前三季度业绩并不好看，但是由于软件行业属于典型的周期性行业，而第四季度历来都是软件行业的旺季，也是业绩实现的高峰期，因此尽管目前业绩并不乐观，但行业投资机会正在显现。

　　另一方面，从软件应用及服务行业收入增速来看，由于政府/大型企业的IT支出粘性，在经济下行阶段，软件行业的需求较之其他行业要稳定，业绩增速也更加平稳。因此，今明两年业绩能够保持稳定增长的软件企业的估值切换效应将得以显现。有分析人士认为，结合目前经济、行业形势以及软件行业自身的阶段性特点，四季度软件行业业绩高峰期将至。第四季度行业表现将持续改善，尤其是其服务的行业符合国家战略定位和产业发展趋势、技术具有领先优势、具有长久持续成长力的企业，业绩和成长性都值得长期关注。

　　海通证券则指出，目前软件行业平均静态市盈率约为32 倍，关注的 A 股重点软件公司 2011 年和 2012 年市盈率均值分别约为 31 倍和 22 倍，估值下降空间不大。海通证券建议继续关注海外形势若缓和可能给外包公司带来的反弹机会，同时短期关注Q3业绩增速较快或者即将迎来拐点的公司。主题方面建议继续关注信息安全、智慧城市和移动支付受益股，维持行业“增持”评级。