动力煤：港口煤价略有回落，电厂存煤天数降至27天

　　上周港口煤价略有松动，秦港5500 大卡价格与上周持平，5000和4500 大卡较上周下跌5 元；环渤海动力煤较上周下跌2 元报641 元/吨；产地方面价格局部小幅上涨，山西部分地区上涨10-30元、山东、陕西电煤普遍上涨约20 元。由于北方进入冬季消费旺季，11 月上旬电厂日均耗煤量较10 月增加21%，截至10 日重点电厂库存可用天数降至27 天，但工业需求依然比较疲弱；后期受气温逐步下降影响，需求可能保持稳中有升，且十八大后各地小煤矿整顿工作仍将延续一段时间，预计动力煤价格预计基本平稳。

　　炼焦煤：焦炭价格普遍上涨，炼焦煤价格继续局部回升

　　上周炼焦煤价格局部小幅上涨，山西吕梁、山东、河北等地精煤上涨20-60 元。上周钢价综合指数小幅回落0.1%，焦炭方面山西、辽宁、安徽等地区价格普遍上涨20-200 元。近期宝钢等钢厂上调了12 月板材出厂价格，但由于进入11 月份钢材消费淡季，需求难有实质性改善，受此影响焦煤企业也未有明显好转。不过由于焦煤供给受限影响，预计后期炼焦煤价格仍以稳为主。

　　无烟煤、喷吹煤价格稳中有升

　　上周山西晋城、贵州、河南等地部分无烟煤价格上涨20-40 元；河北、贵州个别喷吹煤煤种上涨10-30 元。

　　国际煤价：国际动力煤价格大幅反弹

　　上周国际动力煤价格大幅上涨，澳大利亚BJ 价格上涨至5.72%至85.03 美元/吨，澳纽卡斯尔港、南非理查兹港和欧洲三港动力煤价格较上周分别上涨2.8%、5.6%和3.9%。

　　库存和运价：煤炭运价止跌回升，库存持续上涨

　　上周煤炭运价止跌回升，11 月16 日沿海煤炭运价指数较上周上涨2.2%报于640.61 元；上周秦港平均库存上涨8.5%至645.3 万吨；铁路调入量和港口吞吐量日均分别为64.23 万吨和59.51 万吨，较上周分别下跌2.7%、上涨6.4%。

　　投资观点：13 年估值18 倍，15 倍以内的公司值得关注

　　行业观点：上周煤炭市场整体延续稳中有升的局面，仅港口价格出现略微回落。预计未来一段时间，煤炭市场基本仍处于平稳状态，煤价大涨或大跌的概率都不大，主要由于：(1)动力煤需求方面，虽然整体工业需求不佳，但4 季度水电贡献将有回落，且冬季消耗旺季来临，季节性需求将有所回升，将对价格形成支撑，11 月上旬重点电厂日均耗煤量较10 月提升21%，电厂存煤天数也下降至27 天9030 万吨(10 月中旬为31 天，9375 万吨)；(2)炼焦煤需求方面，11 月份各地气温逐步下降，建筑用钢需求将放缓，粗钢消费逐步进入冬季消费旺季，钢铁供给压力仍较大，预计炼焦煤价格延续此前上涨趋势的概率不大；(3)供给方面，近期国家安监总局连续下发多份安全监察的通知，并于 2012 年 10月下旬至 11 月下旬组织开展煤矿安全专项督查，预计至少到13年初之前产量都将维持低位。近期宏观经济数据有所回升，但信贷数额仍低于预期，预计受此影响煤炭板块也难有大幅收益。目前煤炭板块12 和13 年平均PE 分别约17.4 倍和17.9 倍，估值不具备优势，但部分13 年PE 在15 倍以内的公司值得关注。

　　公司方面：关注兰花科创、山煤国际、潞安环能、中国神华等。

　　风险提示：11,12 月投资拉动需求低于预期。