餐饮业零售总额增速下滑 消费者信心继续回升

　　餐饮业社会消费品零售总额11 月为1574.7 亿元，同比增长14.39%，为24 个月以来的最低点。餐饮消费增长放缓将影响到酒类产品的销售，但我们认为元旦至春节期间情况会有所好转。10 月消费者信心及预期指数继续保持了回升趋势，消费者信心指数为88.50，环比小幅上升0.40；消费者预期指数为89.10，环比上升0.40。

　　葡萄酒进口量创新高 行业景气度继续回升

　　11 月葡萄酒进口量依然高于08 年同期，1-11 月葡萄酒的累计进口量增速继续回升。2L 以下的瓶装葡萄酒进口量增速继续上升，反映出国内葡萄酒消费需求旺盛。我们判断国内葡萄酒市场景气度在上半年才可恢复到25%的增速，长期看好葡萄酒行业在中国的发展前景。

　　严查酒后驾车对行业影响将持续减弱

　　这一政策出台后，餐饮消费中所占比例较大的饮料酒消费下滑尤为明显，啤酒受到的冲击最为直接；葡萄酒所受影响较小。进入1 月以后，本次严打对酒类产品短期消费造成的影响将逐渐减弱。推动酒类产品的规范化饮用，对酿酒行业长期健康发展起到促进作用，我们认为未来酒类消费受到政策影响的可能性较小。

　　投资建议：

　　评级未来十二个月内，酿酒业：有吸引力。

　　对于 10 年1 月的策略，维持酿酒行业“有吸引力”评级。1-11 月的行业产销量数据及企业盈利数据均表明，酿酒行业整体经济运行态势良好，产量增速稳定，景气回升趋势明确。随着宏观经济企稳回升，一季度是酒类产品的传统销售旺季，高端白酒、葡萄酒销售有望迎来快速增长。

　　建议关注的重点公司有贵州茅台、五粮液、泸州老窖、金种子酒、酒鬼酒、通葡股份、张裕A。（上海证券）