【异动股点评】思源电气（002028）

事件、思源电气宣布减持平高股份思源电气发布公告称，公司于2009年4月30日起至2009年6月26日期间内通过上海证券交易所累计挂牌出售河南平高电气股份有限公司(下简称“平高电气”)股票总计4,392,182股(占平高电气总股本的0.8%)，预计扣除成本和相关交易税费后获得的利润(未考虑所得税影响数)约为5117万元。点评：将进一步提升公司净收益公司今年总共对平高电气的股权进行了两次减持，共减持平高股份1019.64万股，共产生净利润11791万元。而去年一年公司共减持平高股份274万股，产生净利润3845万元。

【异动股点评】银基发展（000511）

异动原因：地产板块整体走强，而银基发展作为该板块的绝对低价个股今日受到资金持续关注，早盘就强势封于涨停。

投资亮点：我国房地产市场发展的主要"内因"即扩大内需、城市化、工业化、人口红利、消费升级等因素远未改变，市场未来发展潜力巨大，因此，中国房地产中长期发展前景依然乐观。随着国家出台的系列经济刺激计划逐步实施，沈阳将迎来历史性的发展机遇，必将为房地产行业带来新的发展契机。作为当地房地产开发龙头企业之一，本公司将充分发挥自身综合优势，抓住机遇，实施低成本扩张，保证公司的健康、稳定、持续发展五里河项目顺利开发，从而在2009年有望实现销售收入的突破。五里河项目开发价值较高，能满足公司5年以上发展需要，预计项目静态盈利在13亿元左右，为公司业绩持续增长提供保障

【异动股点评】中国嘉陵（600877）

异动原因：近期坊间中国嘉陵即将重组的传闻一直若隐若现的伴随着关注该股的投资者，大阳大阴的走势也显示该消息的不明确性，以及其中的风险，该股今天盘中再度崛起涨停。

投资亮点：公司是中国最大的摩托车企业之一，主导产品"嘉陵"摩托车及其发动机现有50CC-600CC共10余种排量数百个型号，累计产销量1500多万辆，是中国产销量最大的品牌，形成年产200万辆的能力，规模优势明显，"嘉陵"摩托车现已出口70多个国家和地区。中国自主研发、具有完全自主知识产权的的第一款最大排量摩托车嘉陵JH600上市，嘉陵JH600的上市标志着中国摩托车行业开始进军高端市场。这款嘉陵JH600的发动机，由为豪华摩托车宝马设计的世界著名设计公司AVL设计，其技术已经达到了欧Ⅲ标准，填补了我国大排量摩托车的空白。从2009年3月1日起，国家将摩托车纳入"汽车摩托车下乡"政策补贴范围，将拉动农村市场需求，为扩大国内市场销量带来契机。2008年下半年国家两度提高摩托车出口退税率(从9%到11%、11%到14%)，在一定程度上缓解了出口困难，减缓了外贸出口下滑的趋势

【异动股点评】东方锆业（002167）

异动原因：公司投资建设的年产2000吨高性能A1-Y复合氧化锆粉体项目、年产5000吨超微细硅酸锆生产线项目，经过试生产，各项技术、经济指标已达到原设计水平，于近日通过有关部门验收。计划2009年7月1日起全面正式投产，这将对公司未来产生积极影响。

　投资亮点：公司除生产销售高纯氯氧化锆和超微细硅酸锆外，还以高纯氯氧化锆为原料生产附加值更高的高纯氧化锆、复合氧化锆，并以复合氧化锆为原料生产氧化锆结构陶瓷，是生产锆系列产品最齐全的制造商之一。技术优势：公司"高纯纳米复合氧化锆"被评定为"国家级火炬计划项目"，"高性能Al-Y复合氧化锆粉体"是广东省重点新产品，并被列入国家高技术产业化专项(第一批)项目。

【潜力股推荐】北京城建(600266)：投资评级：买入：期限：短线

核心观点公司是具有国资背景的北京地产龙头。公司土地储备丰富，目前拥有项目储备面积537.3万平方米(不含房地产投资项目储备面积)，权益面积481.6万平方米，如果考虑舟山长峙岛项目的储备面积与尚未计入投资收益的国奥村项目，公司总项目储备面积849.8万平方米，权益面积545.7万平方米。其中北京项目储备面积423.8万平方米，权益面积368.1万平方米。公司目前的土地储备能够保障未来3～5年快速发展所需。房地产市场强劲复苏，北京楼市量价齐升。从2009年的成交量与房价来看，房地产早已走出低谷。当前房地产市场呈现出典型的量价齐升的特征。宽松的信贷政策以及其它产业政策刺激是此轮地产迅速反弹的最根本原因。北京商品房成交套数相当于2007年、2008年同期水平的1.30倍、2.06倍。商品住宅可售面积已经连续8个月呈趋势性下降，而成交均价则连续8个月上涨；另一方面，2009年1－5月商品住宅新开工面积同比增速大幅下滑，不到去年同期的50％，这意味着新增供给不足，供需缺口仍在拉大。我们预计，下半年北京商品住宅房价仍将维持涨势。公司主要开发项目进展顺利。公园2008、世华水岸、首城国际中心可售房源基本售罄。2009年主要结算项目为公园2008、世华水岸、世华诚合大厦；2010年主要结算项目为公园2008、世华水岸、世华诚合大厦、首城国际中心。国奥村的投资收益预计将在这两年计入。股权投资提升估值空间。公司投资参股的国信证券与北科建集团近期IPO上市可能性较大。如果国信证券成功上市，提升公司估值约5.28元；如果北科建集团成功上市，提升公司估值约2.04元。同时，下半年创业板上市，公司参股投资的中科招商将充分受益。盈利预测与投资建议。我们预计2009年、2010年北京城建每股收益分别为0.75元、0.93元。我们以2010年20～25倍市盈率估值，未来12个月目标价18.6～23.25元。在2009、2010年的盈利预测中，国信证券与北科建集团的投资收益合计为每股0.04元、0.07元，扣除这两项投资收益后每股收益分别为0.71元、0.86元。若国信证券与北科建集团均成功上市，未来12个月目标价提高至24.52～28.82元。维持北京城建“短期－强烈推荐、长期－A”的评级。

【潜力股推荐】深圳能源(000027)：投资评级：买入：期限：短线

支撑评级的要点自09年5-6月，深圳地区电力需求逐渐回升，机组利用率提高。公司开拓优质项目的能力优于市场预期，并储备丰富项目为中长期增长提供坚实支撑。公司当前估值水平偏低，市场在逐步消化情绪因素后，将向上修正公司估值水平。评级面临的主要风险

宏观经济下行致使电力需求大幅下降，远低于预期。估值我们将WACC从8.6%下调至8.4%，得出公司目标价12.30元人民币，相当于19.3倍09年预期市盈率、2.2倍09年预期市净率。维持买入评级。

【潜力股推荐】东软集团(600718)：投资评级：买入：期限：中线

东软集团包括2类核心业务：软件外包和行业解决方案，另有规模稍小的医疗设备。其软件离岸外包业务2008年收入为12.4亿元，并贡献了公司大部分利润。超过85%的软件外包业务来自于日本，面向制造业，包括手机、汽车电子、消费电子产品(如数码相机、电子钢琴等)。公司软件外包业务过去多年增长率都在20-30%以上，因受到日本经济严重衰退的影响，预计今年的增长将几乎停滞。从行业看，实际上从日本发包的软件订单数量已经负增长，日本发包企业只保证最重要的战略合作伙伴的订单不致下降。所幸东软的订单数量尚能保持，因为公司是中国最大的软件外包供应商，与日方合作有十几年历史，战略地位非其它软件外包供应商可比。近期日本宏观经济数据积极因素增多，3月份日本工矿业生产指数出现6个月来首次上升，说明日本经济开始出现“转暖迹象”。同时日本银行货币政策会议也上调对5月份经济现状的评估，由4月份将经济现状定为“正在大幅度恶化”，改为“虽仍在恶化，但国内外的库存调整取得进展，出口和生产正在止跌企稳”。5月份，日本内阁连续3个月上调综合判断，认为“虽然经济形势依然严峻，但恶化的趋势正在逐渐停止”。进入6月份后，日本经济各界对经济形势相比以前更为乐观，认为当前各个领域的生产正明显开始复苏，一季度是经济的“触底时期”。反映经济现状的同步指数自2008年5月份以来首次出现上升，是重要的日本经济触底迹象，同时消费者信心指数连续5个月上升。日本经济面临回升可能的背景是，全球经济正在逐步稳定，日本政府推出的刺激经济措施开始显现成效。导致日本出现严重经济衰退的原因是海外出口过快下降，日本国内本身并无特别严重问题，金融业健康。主要的不利特征是，日本国内物价指数已连续9个月环比下降，5月份同比下降5.4%，面临通缩威胁。日本经济企稳的迹象越来越多，对于东软的软件外包业务甚为有利。全球软件外包乃是重要经济大趋势之一，自身具有很强的增长潜力。只有在遭遇经济危机的情况下，企业急剧收缩开发工作，才会导致软件外包行业增长停滞或下降，正如2008年底到2009年1季度的情况。一旦经济企稳，企业就会重新开始积极考虑如何降低开发成本并推动软件开发外包。

机床行业09下半年展望与投资策略

摘要：重大专项给高档机床带来机遇机床需求较快下降：受经济增速下降影响，机床主要下游用户纷纷减缓投资、闲置产能，机床订单快速下降。前5 个月，国内金属切削机床产量24.5万台，同比下降21.1％；数控机床下降速度稍慢，前5 个月数控机床产量5.5 万台，同比下降15.2％。考察目前国内主要机床制造企业订货量可以发现，重型机床企业如齐二、武重、济二、昆机等手持订单增速明显快于普通机床、经济型数控机床制造企业如沈阳机床、大连机床等。

机床进口首现两位数负增长：扩大机床出口不是目前国内机床制造企业主要发展方向。国内出口的机床主要是低端产品，今年前4 个月我国金属加工机床平均出口单价和进口单价相差30 倍以上；即使是数控机床和加工中心，出口单价也只是进口的1/5～1/3。今年前4 个月，国内进口金加机床20.59 亿美元，同比下降10.6％，这是近10 年来的首次降幅超过两位数。但进口金额依然很大，说明国内高档机床需求依然相对充足；大额进出口逆差显示替代还有较大空间。

下游行业逐渐复苏，机床需求有望回暖：机床行业的主要下游行业是汽车及零部件、普通机械制造、航空航天和军工、信息技术产业等，其中汽车是机床的需求大户。前5 个月，汽车产销量逐月增长，累计产量增速12％，高于去年全年的6.5％；交通运输设备制造业投资增速38.1％，与去年基本持平；通用设备、专用设备和电力设备制造业投资增速分别为47.6％、42.4％和60.6％，分别提升9.3、8.3 和15.5 个百分点。机床行业处于主机的上游，地位决定了其先于下游调整、而慢于下游复苏。

港口行业:“类物业”港口受益

摘要：港口板块估值水平和累计涨幅均落后于沪深300，有补涨基础自建市以来大盘PE、PB中位数分别为36.4倍、3.85倍，PB50%时间在3.85以上运行，PE2/3时间在30倍以上运行，目前全部A股(大盘)PE、PB分别为31.72倍、3.24倍，而目前税后1年期银行存款利率只有2.14%，市场整体估值与极限值46.74倍比仍有较大距离；从2008.11.4日大盘底谷1664点至2009.06.18日区间涨幅看，铁路、机场、港口、路桥远低于大盘；港口估值和累计涨幅均偏低，有补涨基础。有物业属性的港口股在相当宽松的信贷环境下将出现中度泡沫今年以来过多流动性已使居民产生了通胀预期，但真正看到通胀估计要到明年下半年，低利率环境令非贸易品出现中度泡沫已不可避免。港口、机场、铁路普遍依托工业地产经营，这种“类物业股”面临价值重估。集装箱港口股连续3个月出现环比上升，重估的催化剂已出现集装箱吞吐量连续3个月出现环比上升，且5月份有所加速。深赤湾累计涨幅及估值均低于沪深300指数和港口板块，深圳综改方案出台后，其直接腹地-前后海区域将重新规划成深圳未来市中心、新的CBD，给深赤湾拥有的土地、物业带来长期升值机会，深赤湾仍有补涨空间。土地和岸线丰富的天津港将迎来新一轮快速成长，重估空间较大土地和岸线丰富、腹地经济起飞在即、产能利用率和ROE回复能力强的综合大港-天津港无论是估值还是涨幅均低于港口整体，且天津港发展(3382,HK)年内存在回归A股市场的条件和可能性，补涨空间较大。重组是另一个重要的投资线索，除天津港外，北海港也可关注北部湾区域经济发展规划已经上升为国家战略，实施细则估计很快批准，由北海港、防城港、钦州港整体在一起的北部湾国际港务集团借北海港整体上市后，吞吐规模增长十几倍，且在北部湾区域内具有独占性，建议埋伏等候。由于重组方案不明，暂不评级。给予天津港、营口港、深赤湾A“谨慎推荐”的投资评级。