油价后市宜谨慎。冻产会议尘埃落定，随后的反弹一定程度表明市场对于冻产协议流产早有心理准备。伊朗态度消极，我们认为在其态度缓和之前，市场难以达成相关协议。当前原油的供应端缺乏实质性的利好支撑，原油库存处于历史高位，伊朗4 月出口较3 月大幅增加70 万桶/日，达210 万桶/日。当前油价反弹我们认为背后的金融因素不可忽视，应关注美国页岩油商进场对冲产量的可能。后市我们维持此前判断：三、四月是一个重要的窗口，如果这中间大幅上行(50%以上)则全年看平油价，反之则后市可逐步看高。

　　乙烯产业链：乙烯价格仍坚挺，乙二醇仍处上行通道。受密集检修和油价反弹影响，价格仍有望维持高位。环氧乙烷受集中检修和乙烯成本支撑影响，短期供应偏紧，整体效益有所回升。乙二醇遇黑天鹅事件，价格走高，后市仍有上行空间。

　　丙烯产业链：PP 年内新增供应量可逐步消化。聚丙烯年内计划新增346 万吨产能，供应端承压。我们认为大项目投产多集中于三四季度，且部分项目有推迟可能，合理估计新增150 万吨供给，占15 年表观消费的7%。考虑消费的自然增长和进口缓冲空间，新产能消化难度不大。

　　芳烃聚酯产业链：PX/PTA 二季度表现可期。二季度亚洲PX 集中检修规模超过480 万吨，占总产能13%，密集程度胜过往年，价格存在强支撑。裕廊PX爆炸燃烧事件利好PX.PTA 一方面受PX 成本支撑，另一方面供给端维持紧平衡，汉邦新产能或5 月重启，晟达可能年内无法开车，当前有效产能利用率仍近9 成，二季度价格表现可看高一线。后市应密切关注翔鹭复产进度。

　　重点推荐荣盛石化、东华能源、红宝丽。荣盛二季度存在PX 涨价和中金开车催化剂；东华实际盈利超过立项预估，PDH 竞争力仍然值得期待，切入壁垒更高盈利更好的乙烷裂解领域是长期看点；红宝丽将受益环氧丙烷下游衍生物的系统性机会。