稀土行业：需求高景气+供给侧改革 推荐6股】 稀土资源股：广晟有色( 600259)、厦门钨业( 600549)、盛和资源( 600392)；磁材股：中科三环( 000970)、正海磁材( 300224)以及宁波韵升( 600366)。

　　稀土永磁行业有望保持高景气度。 根据国家《节能与新能源汽车产业发展规划( 2012-2020 年)》，到 2020 年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达 200 万辆、累计产销量超过 500 万辆。伴随未来新能源汽车的逐步渗透，预计 2020 年全球新能源汽车渗透率将超过 20%，总体销量达到 2000 万辆。按照每辆新能源汽车的 NdFeB用量 2.5kg 计算， 2020 年国内新能源汽车产生的高端 NdFeB 需求5000 吨，全球需求 50000 吨。

　　稀土行业的供给侧改革迫在眉睫。稀土价格自 2011 年的历史高点以来，大幅回落。轻稀土以氧化镨钕为例，最大下跌幅度高达 82.39%；中重稀土以氧化镝为例，最大跌幅度高达 90.68%，主要稀土企业盈利日渐艰难，代表企业如北方稀土和广晟有色 2016Q1 陷入亏损，行业集体亏损，供给侧改革迫在眉睫。

　　稀土开采总量控制是供给侧改革前提， 无序开采管控是关键。 截至2015 年底，六大稀土集团整合情况进展基本符合预期，行业已经基本形成六大稀土集团主导的供给格局。 2016 年稀土冶炼分离指标已开始缩减；黑稀土开采较为猖獗，由于地方政商种种利益纠葛，稀土开采打黑一直未见成效，导致供给无序。 2016 年以来，高层重视稀土行业，稀土开采打黑取得成效。

　　行业评级及投资方向。 随着供给侧改革的持续推进，六大稀土集团整合渐进尾声，生产总量控制发挥有效调节供给作用，高层空前重视稀土产业，打黑工作逐步深入，《稀有金属管理条例》等相关法规即将出台，企业国储联合收储工作提振价格，可以预见，稀土价格有望迎来上涨。磁材行业受益新能源汽车的需求带动将保持高景气度。我们给予行业“推荐”评级。随着稀土价格的上涨，最先受益的将是上游的资源型企业，尤其是稀缺性和高弹性的中重稀土标的；其次是高端磁材股标的，主要逻辑是此类企业多是毛利率定价，产品的科技附加价值高，价格转嫁能力强，下游新能源汽车的高景气度将带动相关需求的上升。

　　重点推荐个股。 稀土资源股：广晟有色( 600259)、厦门钨业( 600549)、盛和资源( 600392)；磁材股：中科三环( 000970)、正海磁材( 300224)以及宁波韵升( 600366).

　　风险提示： 供给侧改革进度不及预期；新能源汽车推广不及预期；稀土开采打黑进程不及预期；未来稀土价格及相关公司未来业绩的不确定性。