传媒行业：估值处于相对低位 推荐2股】维持文化传媒行业“看好”的投资评级， 推荐标的为慈文传媒、 完美环球、 省广股份、中体产业。

　　行业运行情况

　　截止 6 月 27 日，内地电影市场总票房接近 250 亿元，同比增长约为 25%；观影人次突破 7.3 亿，同比增长超过 20%，增速较去年同期有所放缓。我们认为进入 2016 年在网票平台补贴下滑的影响下，大盘整体增速有所放缓，但是其高成长性的趋势仍未改变，随着暑期档几大重量级影片的陆续上映，我们认为这种较为强劲的增长势头仍将继续维持，国内电影业将继续维持超过 20%的整体增速，部分影片存在超预期的表现空间。 2015 年国内电影在线票务收入为 317.6 亿元，相较于 2014 年的 135.7 亿元同比增长 134%；从相对份额来看， 2015 年国内在线选座占电影票房的份额为 51.16%，而线下售票则萎缩至 30%左右，我们认为用户在线选座的购票观影习惯已经基本养成，此外各院线对于线上业务的大力发展也是行业发展的重要驱动因素，使得在线选座及线上团购的强势格局已经确立。

　　看好体育健身、精品剧主题，建议关注配置具备安全边际品种

　　我们认为文化传媒行业在连续度过了三年的高成长期之后，行业内部分子领域已经出现了初步寡头垄断的格局，因此这部分子领域的发展也由之前的高增速向平稳增长开始过度， 而龙头公司已经发展成为较高的市值也降低了其在二级市场的行情表现弹性。因此我们认为 2016 年文化传媒行业整体的表现机会将较之以往有所收敛，行业或将告别此前全面普涨的格局，个股的分化行情在所难免，所以如何的更深入理解和预测各个子领域及公司发展成为了中短期投资行业的所需要解决的首要问题。此外，在主题性的投资机会上，我们更看好 2016 下半年体育健身以及精品剧的投资性机会，一方面下半年中超、奥运会以及国内公司所逐步进驻的欧洲足球五大联赛的开打将持续为整个体育板块增添不断的事件性题材，此外下半年即将推出的《竞技体育十三五规划》、《体育产业十三五规划》等重要文件也将是 2014 年 46 号文的持续落地，因此我们认为下半年我国体育产业依旧存在着事件性利好+政策刺激的双重驱动因素。 在精品剧领域，新媒体平台前端收费的逻辑验证将继续刺激各家互联网媒体巨头对于精品剧的需求，量少价增的趋势在短期内仍将继续维持，此外 IP 热的逐步降温也将对行业内各家公司的真实内容制作、运作能力形成进一步的考验，因此我们认为在精品剧行业仍处高速发展的背景下，甄选具备优质内容制作、运作能力的公司将可以享受到持续的精品内容风口红利，后续成长性值得期待。

　　整体来看，我们继续维持文化传媒行业“看好”的投资评级， 推荐标的为慈文传媒、 完美环球、 省广股份、中体产业。