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  • 钢铁行业:估值基本处于合理区域

  • 简介:● 我们预计,在诸多因素的综合影响下,产量高增长的趋势至少将延续至2010年底,届时粗钢产量将同比上涨8%,约为6.05亿吨。   ● 我们认为,基建行业投资一般需要花费较长周期,未来一两年内的钢材需求可能还将保持旺盛状态,房地产短期内需求可以维持,但不排除政府调控等因素再次出现开工率降低的现象,汽车产销两旺的局面也将得以持续,机械、家电等行业还会持续向好,未来钢材需求大致可以维持目前的旺盛局面,这在一定程度上减轻了钢厂产量不减的压力。   ● 受 宏观 经济面持续向好态势的刺激,钢铁下游行业需
  • 来源:www.zegu.cn 时间:09-12-12 点击:

● 我们预计,在诸多因素的综合影响下,产量高增长的趋势至少将延续至2010年底,届时粗钢产量将同比上涨8%,约为6.05亿吨。

  ● 我们认为,基建行业投资一般需要花费较长周期,未来一两年内的钢材需求可能还将保持旺盛状态,房地产短期内需求可以维持,但不排除政府调控等因素再次出现开工率降低的现象,汽车产销两旺的局面也将得以持续,机械、家电等行业还会持续向好,未来钢材需求大致可以维持目前的旺盛局面,这在一定程度上减轻了钢厂产量不减的压力。

  ● 受宏观经济面持续向好态势的刺激,钢铁下游行业需求回暖的良好局面还将得以维持。但是,与之相对应的钢材产量也将以较快的速度增长。具体而言,我们预计本次反弹的空间大约在10%-15%之间,时间可延续至2010年年初,之后会出现一定程度的回调,不过2010年全年均价可能在目前价格的基础上有10%左右的提升,但还将如09年一样表现出小周期波动的特征。

  ● 随着国际经济形势的逐步回暖,出口逐渐回暖的态势还将持续,钢材净进口将有所增长,我们预计2010年出口总量在4200万吨左右,进口总量2500万吨,净出口量约1700万吨。但是,几个制约出口反弹的因素也不可小视。

  ● 我们预计,09年在钢材价格和成本均上扬的情况下,价格增幅应该可以完全覆盖成本上涨幅度,毛利率还将会上升,总体来讲各品种均能达到略低于三季度毛利率高点水平,加之09年基数较低,钢厂利润2010年同比会出现较大幅度的提升。

  ● 2010年产业重组将主要表现为目前框架之下的资源整合,这对提高上市公司竞争力,优化行业布局还将起到重要作用,建议更多关注有实质性重组概念的企业,对于重组完成后的上市公司应跟踪观察其后续整合的效果。

  ● 由于钢铁行业08年亏损,其相对市净率处于历史平均水平,因而以09年整体盈利来讲,目前估值基本处于合理区域。我们预计,随着钢材市场“触底反弹”的到来,这一修正将会进一步延续并加大,钢铁行业很可能在2009年年末及2010年年初出现稍强于大市的行情,2010年全年的行情可能更多受制于其基本面因素,与市场同步的概率稍大。

  ● 我们提高钢铁行业短期至“推荐”的投资评级,但依然维持该行业长期(2010年) “中性”的投资评级。

  ● 建议投资者目前可逐步建仓以下几类钢铁股:

  一是业绩保持相对稳定或第三季度业绩回升明显的公司,如新兴铸管莱钢股份武钢股份等;
  二是估值处于行业低位的公司;
  三是跨越式增长的公司,如唐钢股份;
  四是具有资源优势的公司,如酒钢宏兴西宁特钢

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