通宇通讯：加大投入布局5G 维持增持评级
　　东北证券
　　报告摘要：
　　营收平稳增长，主要产品毛利率有所下滑。公司发布2017年上半年业绩报告，营收7.39亿元，同比增长11.18%，净利润0.94亿元，同比下降19.84%，EPS为0.42，同比下降19.23%。毛利率31.55%，净利率12.70%。净利润下降主要系国内4G网络建设进入成熟期，运营商资本开支收缩，行业市场竞争激烈，导致公司主要产品毛利率有所下滑；同时受原材料价格上涨、职工薪酬、市场开拓费用增加等方面的部分影响。同时预告三季度净利润变动幅度为-16.85%--4.05%。

　　低频重耕成为公司主力收入来源。2017年2月7日，公司中标中国电信800M/2GLTE基站天线集采，中标金额3.36亿元，为第二中标供应商。上半年公司基站天线产品实现了营收6.30亿元，占公司营业总收入85.24%，同比增长27.29%。2017年4月中国移动也启动低频重耕工程，预估集采总量达到94.6万面。另外中国联通也将启动900MLTE重耕天线集采。低频重耕带来增量，将成为公司近期收入主要构成部分。

　　外延并购开拓市场，注重研发巩固优势地位。上半年，公司通过收购增资的方式控股深圳市光为光通信科技有限公司和西安星恒通通信技术有限公司，开拓了通信市场，完善了通信产业链的布局。公司注重研发投入，在通信天线及射频器件领域具有技术研发优势，并取得了较大成效。在电调天线方面，公司已经完成了包括2G、3G、4G制式主流频段的定向基站天线的电调化；在智能天线方面，公司研发的TD-SCDMA电调智能天线以达到国际领先水平；在宽频及超宽频天线方面，实现了LTE800和LTE2600的系列化产品研发及产业化。

　　盈利预测及投资建议：公司是基站天线龙头企业，5G建设将极大利好公司发展。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为2.32亿，2.69亿，3.42亿，EPS为1.03元，1.19元，1.51元，当前股价对应动态PE为33倍、28倍和22倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：基站天线行业竞争激烈；外延进展低于预期。




　　莱克电气：拨开汇兑损益的浓雾 买入评级
　　安信证券
　　事件：莱克电气公布2017年半年报，公司Q2单季度实现收入12.3亿元，YoY+30.5%；实现业绩0.8亿元，YoY-28.4%。收入增速符合我们的预期。我们预计，随着莱克自主品牌强势增长、产品结构不断优化，2017H2业绩有望恢复快速增长态势。

　　Q2业绩虽低预期，自主品牌表现亮眼：公司Q2单季度业绩YoY-28.4%，增速低于市场预期。我们认为，莱克Q2业绩下滑的主要原因有两点：1）Q2公司财务费用为5078.3万元，占比Q2归母净利润的63.8%，而去年同期仅为-3679.4万元。财务费用高增，系近期人民币升值，汇兑损失较大所致。2017H1，公司汇兑损失高达6290.1万元，远超去年同期水平。若排除汇兑损益，我们推算2017H1业绩YoY+54.0%。2）莱克2016Q2实现归母净利润1.1亿元，YoY+50.9%。

　　2016Q2业绩基数较大，亦是造成公司2017Q2业绩增速表现不佳的重要原因。

　　但长期来看，我们认为短期币值波动无损公司投资价值；加之莱克业务重心向自主品牌转移，内销比重不断加大，汇兑损失对于公司业绩的负面影响将逐渐减弱。可资佐证的是：根据公司公告，2017H1公司自主品牌销售实现翻倍式增长，高端产品占比不断提升。随着宣传力度的加强以及内销渠道的进一步拓展，莱克凭借行业优势地位及良好品牌形象，H2业绩或将恢复快速增长。

　　莫忧短期现金流负增长，H2料有改善：公司Q2单季度经营活动产生的现金流量净额为4903.3万元，YoY-44.8%，主要原因为存货增长以及支付前期大宗原材料采购货款。我们认为，莱克经营性现金流负增长是暂时性的。公司目前存货充裕，上半年存货额达5.7亿元，YoY+70.2%，为H2的经营提供充足保障，我们预期莱克H2经营状况将有所改善。

　　投资建议：在家居护理电器领域，公司拥有较强的技术优势，行业地位稳固。

　　内销方面，莱克不断推出高端产品，市场份额稳步提升，预计内销将维持高增速。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为1.56/2.03/2.68元，首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为60.90元，对应2018年30倍的动态市盈率。

　　风险提示：原材料价格上涨，人民币大幅升值。




　　巨星科技：智能装备快速发展 买入评级
　　安信证券
　　2017半年度业绩基本符合预期：8月24日公司发布2017半年报，实现收入16.57亿元，同比增长5.73%；实现归母净利润2.51亿元，同比增长4.5%，EPS0.23元。

　　其中二季度单季实现收入9.1亿元，同比增长4.75%；归母净利润1.45亿元，同比增长8.56%。同时公司预计2017年前三季度实现归母净利润4.5亿元~6亿元，同比变动-10%~20%。

　　工具五金平稳增长，智能装备快速发展。半年报显示，今年上半年公司共计获得销售订单同比增长10.5%（以美元计），稳步增长。上半年工具五金业务实现收入14.68亿元，同比增长0.02%；毛利率同比提升4.42个pct至34.94%。公司为手工具龙头厂商，公告显示已成为美国LOWES、HOMEDEPOT、WALMART、法国BRICODEPOT、加拿大CTC在亚洲最大的手工具供应商之一，在全球有超过2万家终端卖场直接销售公司产品。同时外延并购进一步增强实力，上半年公司斥资8.6亿成功收购美国ARROW品牌，ARROW产品占美国大型连锁超市近60%份额，工业领域近38%市场份额，为细分领域龙头，公司将借此进一步完善北美产业链及服务体系。

　　智能装备板块实现收入1.84亿元，同比增长86.95%，激光智能工具销售突飞猛进是增速较快的原因。毛利率35.28%，同比提升2.18个pct。公司智能装备业务包含智能机器人、激光测量及激光雷达产品，产业效益凸显，实现快速增长。

　　管理费用略有增加，汇兑损失增加财务费用：上半年公司销售、管理、财务费用分别为1.07亿元、1.43亿元、3214.23万元，同比分别变动48.63%、13.72%和186.8%，期间费率分别变动1.86、0.61和4.3个百分点，销售费用略有上升主要系运费增加所致，财务费用明显上升系汇率变动发生的汇兑损失所致。

　　智能装备技术领先布局完善，发展动力十足：机器人板块，公司子公司国自机器人与史泰博（美国500强办公用品零售商，曾为KIVA第一位客户）签订为期5年的智能仓储服务协议，史泰博既KIVA之后选择了国自机器人充分印证公司实力。激光板块内部协同效应明显，2015-2016年公司先后通过并购华达科捷、设立欧镭激光、收购PT公司完善布局，激光测距仪、激光雷达等智能产品日益成熟，成为公司成长的重要动力。

　　投资建议：预计公司2017-2019年EPS分别为0.67元、0.80元、0.90元，公司业务间形成良好协同，传统工具五金平稳增长，前瞻布局智能装备发展良好，维持买入-A评级，6个月目标价18.09元，对应2017年27倍动态市盈率。

　　风险提示：汇率波动，原材料价格波动，机器人及激光产品市场拓展不顺。

　　


　　美亚柏科：新产品全面开花 买入评级
　　安信证券
　　业绩符合预期。公司2017年上半年实现营业收入3.7亿元，同比增长43.00%；净利润为3252.79万元，同比增长38.95%。业绩高增长的主要原因是公司业务拓展顺利和加强了合同的实施和验收。

　　电子数据取证和大数据信息化平台业务实现高速增长。细分业务来看，电子数据取证产品上半年实现营收2.6亿，同比增长62.42%；大数据信息化平台实现营收0.35亿，同比增长78.67%，实现高速增长；其他业务包括网络空间安全产品、专向执法装备、电子数据鉴定及信息安全相关等服务基本保持稳定。需要指出的是，公司电子数据取证和大数据信息化平台业务上半年毛利率均有所下滑，其主要原因是业务中软件占比有所下降。

　　期间费用率控制得当。公司上半年销售费用率为18.8%，较同期提高0.1个百分点；管理费用率为41.4%，较同期下降7.7个百分点。期间费用率控制得当。

　　新产品全面开花。1）取证产品方面。结合移动互联网和物联网的快速发展趋势，公司高性能一体化取证综合平台“取证航母”、智能化高速取证分析系统“取证金刚”、支持各种移动互联网智能终端的新型“智能终端取证设备”和“智能终端画像系统”、移动式和手持式的“智能取证设备”、专注于数据恢复的“恢复大师”等新产品实现了规模性增量销售；2）网络空间安全和大数据方面的。公司结合发展战略及规划、新成立了基于大数据的人工智能研发团队，将人工智能技术引入到电子数据取证技术、互联网搜索技术、大数据技术中，进行新产品的研究及原有产品的升级换代；3）专项执法设备方面。公司持续推进“出入境一体机”和“税证宝”的行业和区域应用、并开发了“驾驶证自助办证一体机”、“抽查宝”、移动智能采集和“电子鹰无人机防控系列产品”等系列产品。新产品的持续研发和推向市场对于公司业务有着明显的拉动作用。

　　投资建议：公司是国内电子数据取证领域行业龙头，并致力于将大数据技术和大搜索技术应用于网络空间社会治理，成为网络空间安全与大数据信息化的专家，近年来拓展成效显著，技术竞争力和市场空间不断扩大。预计2017-2018年EPS分别为0.51和0.67元，维持“买入-A”评级，6个月目标价25元。

　　


　　新筑股份：股权激励彰显信心 增持评级
　　东北证券
　　报告摘要：
　　事件：公司发布2017年中报，实现营收3.71亿元，较去年同期减少43.29%，实现归母净利润-0.71亿元，较去年同期减少69.60%。其中轨道交通业务实现收入1079.45万元，较去年同期2.51亿元减少95.70%，主要原因是受项目施工进度、客户需求进度等因素影响，轨道交通车辆交货周期推迟。

　　桥梁功能部件保持稳定发展态势和较好的盈利能力。公司是桥梁功能部件领域品种最齐全、产品链最完整的企业之一，上半年桥梁功能部件实现收入2.76亿元，基本与去年持平，毛利率32.33%，继续保持较强的盈利能力，行业地位进一步巩固。

　　轨交除中车外的唯一成熟竞争者，城轨行业空间数千亿、引入战投后成功概率大。公司卡位好，是国内唯一一个除中车外有资质、有产能、有历史业绩的地铁总成和有轨电车总成的公司。1）公司获得了成都蓉2号线（IT大道）有轨电车嵌入式轨道系统约1.7亿元的订单，有利于公司新型轨道系统在国内其他城市轨道交通项目上的推广使用，目前该项目车辆准备进行招标，不排除公司获得车辆订单的可能。2）公司参与了新津县现代有轨电车示范项目R1线路建设，增强公司获得新津县余下5条有轨电车项目订单的概率。3）中车成功中标成都地铁5号线车辆订单，订单金额达几十亿元，公司与中车设有合资公司，按照以前中车长春接单、长客新筑来生产的模式，新筑或将从中受益。

　　股权激励绑定核心员工，为公司长远发展奠定基础。近日，公司发布限制性股权激励计划，拟授予管理层和核心员工166人共计1043万股。

　　本次股权激励计划有助于绑定公司核心员工，保障核心团队的稳定性，同时明确了考核目标，为公司长远发展奠定基础。

　　投资评级与估值：预计公司2017-2019年的净利润为0.50亿、1.49亿和2.53亿，EPS为0.08元、0.23元、0.39元，市盈率分别为101倍、34倍、20倍，给予“增持”评级。

　　风险提示：桥梁功能部件和有轨电车业务发展不及预期。

　　


　　初灵信息：持续拓展新盈利增长点 增持评级
　　东北证券
　　报告摘要：
　　行业竞争加剧，数据接入出现业绩下滑。2017H1公司营收1.43亿元，同比下降27.69%；归母净利润1351.72万元，同比下降72.88%；EPS为0.06元，同比下降73.91%；销售毛利率61.65%，保持不变。营收下降主要系数据接入收入下降所致。数据接入包括大客户接入系统和广电宽带接入系统，其中大客户接入系统业务完成营收3563.18万元，同比下降59.80%；广电宽带接入系统完成营收1576.39万元，同比下降38.82%。

　　持续拓展新盈利增长点，未来业绩增长可期。公司业务包含大数据接入和数据服务两方面。其中大数据接入业务方面受行业竞争加剧影响，PTN在移动中标情况不及预期，但公司二季度积极推出新产品，PON拉远产品和高速铜轴猫在移动、电信落地推广。同时企业网关产品已完成大规模电信各省落地测试，并逐步形成批量订单。数据服务业务方面博瑞德DPI市场份额持续领先，并积极开拓HADOOP大数据共享平台在视频、广告、车联网行业的应用，目前已取得实质性落地；视达科在视频大数据应用及变现方面稳步推进，并积极尝试电视上的千人千面，预计下半年业绩逐步好转；博科思大数据精准营销业务呈现增长趋势，微加业务发展潜力较大。伴随新盈利点开拓，下半年业绩有望实现恢复。

　　研发投入持续增长，创新优势不断强化。公司不断强化在技术创新方面的竞争优势，优化升级研发管理系统，并围绕大客户接入、大数据深度挖掘和分析应用方面多个项目开展研究。2017年上半年，公司研发投入4389.60万元，同比增长67.78%，占营业收入30.77%。截至2017年上半年，公司合计拥有178项软件著作权、77项专利、33项商标，为公司长期持续健康发展提供有力技术支撑。

　　盈利预测及投资建议：预计公司17年-19年营收分别为5.83亿元、7.57亿元和9.80亿元，归母净利润分别为1.74亿元、2.18亿元和2.75亿元，EPS分别为0.75元、0.94元和1.19元，当前股价对应的动态PE为21倍、17倍和13倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：大数据产业发展不及预期；新业务拓展不及预期。