5.23涨停敢死队火线抢入6只强势股

　　鱼跃医疗:血糖仪上量为先,医院推广同步跟进
　　鱼跃医疗 002223 医药生物
　　研究机构：瑞银证券 分析师：季序我 撰写日期：2012-05-22
　　血糖仪导入市场,借助OTC渠道优势收入有望迅速提升
　　血糖仪式作为公司重要增长点今年开始导入市场。通过现有的OTC渠道将完成血糖仪广铺货。我们认为血糖仪收入有望在1-2年过亿。由于血糖仪业务主要盈利来源在试纸销售,其盈利上规模的前提是仪器的终端消费者数量达到一定基数,我们估计血糖仪业务利润贡献要到明年。
　　医疗机构市场拓展同步跟进
　　公司血糖仪向医疗机构的供应同步跟进,我们估计目前产品主要进入区、县、乡这类中基层医疗机构--这是国产品牌可以通过性价比确立优势的市场,也是未来血糖仪市场主要的增量。核心三甲医院市场的竞争对于医院销售团队尚未成熟的鱼跃固然需要时间,但我们认为血糖仪市场重演血压计的进口替代并无明显障碍。
　　医院采购业务面临行业性机遇,耗材或未成熟
　　我们认为公司在医用耗材市场的产品基础和销售渠道尚未成熟,贡献盈利或需一定时间积累;DR和制氧设备面对的市场处于扩张期,尽管公司在医院设备销售的积累不比其OTC渠道,我们预计仍有望随行业增长而有良好表现。
　　估值
　　由于医院渠道销售和血糖仪推进速度低于我们去年的预期,我们将12/13/14年EPS预测(扣非后)从0.90/1.22/1.51元下调为0.65/0.85/1.13元,根据瑞银VCAM估值,目标价调整为22.4元(WACC 7.8%,原目标价30.24元),考虑到股价已反应业绩预期的调整,维持中性评级。



 

　　广深铁路:调价短期影响有限,中期盈利弹性有望增强
　　广深铁路 601333 公路港口航运行业
　　研究机构：中金公司 分析师：任重，杨鑫 撰写日期：2012-05-22
　　公司近况:
　　铁路普货价格上调约14%。全国铁路普通货运价格每吨公里上调约0.008元,或14%,好于我们年初预期的6%~8%。
　　我们近期对公司进行了调研,就公司运营情况进行更新。
　　评论:
　　短期普货价格上调对公司盈利影响有限。根据我们测算,由于广坪线执行特殊运价不在调价范围内,本次普货价格调整对公司盈利的增厚在1.4%左右,盈利影响有限。
　　中期来看广坪线特殊运价有上调的机会,盈利弹性有望增强。特殊运价多年来未进行调整,此次调整之后的普货运价与公司广坪线货运价格已经十分接近(相对于普货基价2中的运价号4和运价号5的溢价仅为16%和3%)。公司表示,管理层目前应将开始准备书面上报广铁集团和铁道部,对广坪线运价进行调整。综合两种并行运价的折溢价幅度以及公司的表态,我们预计特殊运价的上调有望在两年左右兑现。
　　广深城际列车分流影响在7%左右。公司表示,根据目前观察,广深港高铁开通将影响广深城际客流量下滑7%,其中50%的分流影响来自于武广高铁接驳客流。
　　公司仍在积极争取新增长途车车次。公司今年尚无新增长途车开通,目前仍在争取中。计划于10月开通的布吉站有望带来长途车客流量增长,但对收入贡献将更多体现在明年。
　　成本压力加大,但仍然可控。3月份已经有2列动车组送修,公司预提了5千万维修费用,因此1季度业绩已经基本反应了人工成本上涨和动车组四级修所带来的成本压力。我们预计2012年成本增长6.4%,尽管超过收入增速,但仍然可控。
　　公司表示仍在关注外延式扩张机会:考虑到铁道部资金状况以及公司融资平台的地位,外延式增长机会仍值得期待。
　　估值与建议:
　　保守起见我们暂维持2012和2013年0.22元和0.25元的每股盈利预测。公司当前股价对应0.9倍2012年市净率,具备一定的安全边际;考虑到京武高铁四季度竣工带来的路网效应、广坪线特殊运价上调预期、经营模式多元化发展预期和潜在的资产注入增厚,维持长期推荐评级不变,建议A股在3.0~3.7元之间波段交易,H股维持3.6元港币的长期目标价不变。
　　风险:分流超预期;成本超预期;货运能力释放低于预期。



 

　　海宁皮城:五期市场招商完美结束,100%招租率再超预期
　　海宁皮城 002344 批发和零售贸易
　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2012-05-22
　　五期市场实际租金水平147.6元/平米/月,基本符合我们在此前报告(公司5月3日于官网公布了五期市场招商细则,我们给予了点评)中给出的143元/平米/月的租金水平(套内面积,下同)。
　　五期市场推出的商铺100%招租,最终的招租结果超市场及我们的预期(此前市场普遍预期最终的招租率在90%左右)。我们认为五期市场圆满的招租由于以下原因:①本次五期市场推出的招租铺位有限,仅185个(成都616个铺位,近90%的招租率);②五期市场的租金水平(147.6元/平米/月)与海宁皮城的其它市场(如海宁本地一期、二期、佟二堡一期,租金水平均在180元/平米/月以上)相比,并不高,将吸引大批商户投标;③目前海宁本地皮革服装商铺一铺难求。
　　预计五期市场2012年贡献租金收入3580万元(贡献5个月租金),剩下的5-7层,预计将于2013年开始招租。
　　五期市场的成功招商,缓解了目前海宁本地一铺难求的局面,对进一步提高公司在皮革行业的影响力和号召力、保障公司内增外延发展战略的实施将起到积极作用。据了解,公司在海宁的六期市场也已提上议程。
　　维持强烈推荐:12年①上半年关注11年商铺提租效应的持续显现+房地产结算,业绩增速25%以上;②下半年关注3个新项目所带来的增量租金收入;③预计全年公司业绩增速在30%以上。公司12/13年EPS为1.28和1.87元,业绩快速成长+能不断超预期是我们强烈推荐公司的2大理由!风险提示:异地扩张过程中的市场开发风险;经济衰退导致的租金下降。



 

　　冀中能源:整合矿天泰煤业将实施关闭,业绩影响有限
　　冀中能源 000937 煤炭开采业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：刘晓宁 撰写日期：2012-05-22
　　公司控股子公司段王集团10年4月对寿阳县6对矿井实施兼并重组。根据《关于晋中市寿阳县煤矿企业兼并重组整合案(部分)的批复》,公司控股子公司山西段王集团作为寿阳县煤矿整合主体对寿阳县天泰煤业、泰祥煤业北河坡煤矿、宗艾煤业、友众煤业和平安煤炭公司6家煤矿实施了兼并重组,根据批复要求,兼并重组完成后,天泰煤业、泰祥煤业、北河坡煤矿、宗艾煤业将实施关闭。截止目前,泰祥煤业、北河坡煤矿、宗艾煤矿已经实施了关闭。整合后公司持股段王集团72%。
　　公司曾申请保留天泰煤业,但未获政府批准,后续该矿井将被实施关闭,不再保留。天泰煤业拥有资源储量3000万吨左右,原核定产能45万吨,根据寿阳县整合矿批复应属关闭矿井。由于天泰煤业被段王兼并重组前属于公司80%控股子公司,所以公司向山西省整合工作领导组申请保留原矿井,但未获批准,后续将实施关闭,不再保留。由于天泰煤业的产能和资源目前都归属于段王集团,所以关停井口对于公司业绩影响有限。
　　段王集团整合后逐步释放产能,为公司11年业绩增长重要来源。公司控股子公司山西寿阳段王煤业集团11年生产原煤517.31万吨,较上年增加190.62万吨,实现营业收入19.5亿元,实现净利润4.0亿元,较10年同期增利3.95亿元,其中归属母公司净利润3.36亿元,吨煤净利77.6元/吨。
　　由于天泰煤业关停对公司业绩影响有限,故维持公司12年1.42元/股,当前估值14倍,维持增持评级。近期1/3焦煤价格略显松动,预计二季度煤价将逐步企稳,公司最大看点依然在于整体上市进程,集团亿吨产能注入预期强烈,省外扩张预期也依然存在,我们维持增持评级,建议投资者积极配置。



 

　　洋河股份投资者交流纪要:4月增速下降与政策同比变化有关
　　洋河股份 002304 食品饮料行业
　　研究机构：平安证券 分析师：文献，汤玮亮，丁芸洁 撰写日期：2012-05-22
　　4月增速下降与政策同比变化有关:洋河4月份销售增速的确有变化,但应与洋河的销售政策年度间稍有差异有关。洋河调价后通常会给经销商一个时间段,会给一个配额,2011年4月份公司对产品调了一次价,当年经销商兑现配额是在2011年4月,2012年公司在春节后调了一次价, 但经销商在2012年3月份兑现了配额。
　　深度全国化和产品高端化仍是2015年前主要增长动力。表现为从区域上来讲,通过深度分销在渠道上要赶上地产酒,做到一般省份实现3-5亿的销售规模,重点省份过10亿,且在全国复制3-5个江苏一样的根据地市场;从产品上来说,以梦之蓝为代表的高端产品将保持更高速度发展,营收占比不断上升。我们估计,1Q12洋河梦之蓝的增速远高于其他产品。
　　梦之蓝品牌诉求调整正在酝酿之中,高端品牌成功将打消洋河根基不稳的担心
　　2010、2011年洋河在产品线上快速升天升梦,品牌塑造相比之下稍显落后。
　　现在公司高管提出来谋划对品牌广告的诉求进行提炼和调整,我们认为正是时候。
　　如果公司能够借此机会将梦之蓝高端产品形像打入消费者内心,则对洋河此前高速增长带来的一系列根基不稳的担心均会显得不再重要。
　　公司平台化将是未来持续成长的方向,但当前言之尚早。凭借超过5000人的嫡系销售团队,和超过7000人的经销商网络,洋河已是一个优秀的分销平台,完全可以尝试其他产品的分销。短期内,洋河在白酒行业的增长潜力仍没看到天花板,此时分心显得没有必要,但长远来看,这是未来成长的方向。
　　预计2012年营收仍能增长50%以上,维持强烈推荐。凭借行业领先的综合管理能力,通过深度全国化和产品高端化战略,我们预计洋河2012年仍能保持营收50%以上的增长。我们预计公司2012-2014年EPS为7.71、11.24和14.73元,同比增72.6%、45.7%和31%。以18日156.97元收盘价计算,PE为20、14和10倍。洋河是国内管理能力最好的白酒企业之一,公司渠道扩张和产品结构高端化正处于收获期,我们维持强烈推荐评级。



 

　　奥康国际:中国最有价值男鞋品牌

　　奥康国际 603001 纺织和服饰行业
　　研究机构：东方证券 分析师：施红梅，糜韩杰 撰写日期：2012-05-22
　　公司拥有五大核心看点。(1)大众男鞋行业竞争格局稳定,受外围和经济减速冲击较小,公司龙头地位稳固,未来持续增长态势有望向商务男装靠拢(2)品牌的大众基础扎实,深耕于中国消费增长最快的二/三线城市,未来增长空间广阔。(3)以质量领先于同行,牢牢掌握了男鞋消费的核心驱动因素之一。(4)奥康拥有远高于国内同行的单店销售能力,为持续扩张提供了基石。(5)公司具有中国男鞋行业最为稳定、专业的管理团队之一, 有利于公司长期持续发展。
　　主品牌稳健扩张和子品牌进入快速扩张期预期将推动公司未来三年渠道扩张年复合增长率在15%左右。我们预计除了奥康主品牌预计每年仍将有300 家左右的开店外,康龙和红火鸟两个品牌将成为未来渠道外延扩张的新动力。(1)2011 年康龙和红火鸟营收分别为3.46 亿和1.53 亿,均已进入品牌快速发展期。(2)康龙和红火鸟依靠在个别省份渠道深耕,已建立起一定的品牌效应,前些年受制于资源约束,公司发展的重点主要在主品牌,上市后将有更好的平台和资源向这两个子品牌倾斜。(3)从报表店效看,康龙已接近奥康,而红火鸟也呈现出快速增长,这将有力推动加盟商的扩张积极性。(4)运动品牌的调整为公司提供了更好的街铺资源。
　　公司单店销售未来仍将呈现稳步提高的态势。(1)公司近年在专卖店内推出的皮具产品销售增长显著,年均增速高达175%,我们预计公司高附加值的皮具业务将成为公司新的收入增长点,收入占比有望稳步提升,推动单店销售的提升。(2)随着募投项目的逐步实施和老店的改造升级,公司未来单店面积将逐步提升。(3)对于分销管理系统的升级,将加快终端销售人员应对市场变化的响应速度,实现公司整体销售能力的提升。
　　财务与估值
　　我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为1.42 元、1.78 元和2.23 元, 给予公司2012 年21 倍PE, 对应目标价29.82 元,首次给予公司增持评级。
　　风险提示
　　直营店的拓展和管理风险;租金大幅上涨的风险等。