三环集团（300408）：护城河不断加深，外观件业务有望放量

　　来源：兴业证券

　　降价导致陶瓷插芯及套筒营收下滑，2018年将回升：公司通过主动降价（均价降幅39%左右），维护了陶瓷插芯及套筒行业格局，提升了市占率。预计2017年价格下降将趋缓，但因价格下降幅度大于出货量增长，预计2017年该业务出现下滑（-16%），2018年重回增长（+21%）。判断2016-2018该业务营收分别为：13.6亿元、11.5亿元、13.9亿元。

　　向陶瓷外观件原料供应商转型，有望快速放量：公司转变思路，发挥前道制程强项，从陶瓷外观件成品制造向毛坯销售转型。认为该方式有望有望做大产业链，吸引手机厂商采用陶瓷外观件。中性假设下，2016-2018年，陶瓷外观件的营收分别为1亿元、8.6亿元、18.3亿元。乐观假设下，2016-2018年，陶瓷外观件的意思分别为1亿元、15亿元、28.4亿元。

　　陶瓷外观件带来业绩弹性，给予“增持”评级：光纤陶瓷插芯及套筒业务因降价影响，预计2017年将出现下滑，2018回升。燃料电池隔膜板业务因客户订单翻倍增长，公司将明显受益。陶瓷封装基座预计保持30%左右的增速。陶瓷外观件业务，在公司转变思路侧重原料供应后，有望快速推进。在陶瓷外观件中性假设下，预计公司2016-2018年EPS分别为0.63、0.77、1.04元，对应PE27X、22X、17X。认为三环集团于光纤陶瓷器件领域具绝对领先优势，陶瓷外观件为未来有望超预期的区块，维持“增持”投资评级，建议重点关注。

　　洛阳钼业（603993）：全球化布局，打造钴业新霸

　　来源：海通证券

　　全球化布局，打造钴业新霸。公司目前主要在中国和澳大利亚从事钼、钨、铜及黄金等金属的采选、冶炼、深加工、贸易、科研等，拥有上下游一体化的完整产业链条。公司是世界领先的钼生产商之一，同时也是中国最大的钨生产商之一、澳洲第四大铜矿生产商。

　　产业链：立足钨、钼、铜板块。2016年前三季度，公司实现营业收入34.96亿元，同比上升10.12%；净利润5.84亿元，同比下降8.96%。2015年公司实现钼精矿产量（折100%MO）16999吨，单位现金生产成本为53906元/吨，钼金属回收率为85.13%。实现钨精矿产量（折合100%三氧化钨）9825吨（不含豫鹭矿业），单位现金生产成本为14925元/吨。按80%权益计算，2015年NPM实现可销售铜金属生产量39964吨，C1现金成本0.64美元/磅，铜回收率88.03%；实现可销售黄金产量36305盎司。

　　抄底海外优质资源，拓展国际化布局。公司计划以不低于3.15元/股，发行不超过57.14亿股，募集不超过180亿元。其中，95亿用于巴西铌、磷资产收购项目，85亿用于刚果金铜、钴资产收购项目。目前定增方案已获证监会发审委审核通过。公司另通过协助BHR收购Lundin壳公司的方式继续收购Tenke矿股权，若收购完成将取得Tenke项目80%股权。

　　钼业发展看钢铁，钴业前景看汽车。钼金属主要应用于特殊钢材，我国钢铁行业正在进行产业结构调整，未来将继续淘汰落后产能，向高性能、高附加值的不锈钢、特种钢等品种发展。根据《高品质特殊钢科技发展“十二五”专项规划》，国内特殊钢占钢产量的比例将由目前的约5%提高到10%，特殊钢行业新增年产值超5000亿元。

　　2015年全球钴消费量为9.2万吨，2015年中国钴消费量达4.35万吨，同比增加14.91%。CRU预计，2020年，全球钴消费量将达到13万吨。2016-2018年，钴在冶金领域将出现每年3000-3800吨的缺口。2020年以后，随着新能源汽车的崛起以及手机、笔记本电脑的更新换代，供需缺口将更加突出。

　　正业科技（300410）：内生外延协同增长，布局3C自动化后劲足

　　来源：安信证券

　　锂电池需求旺盛，预计安全标准提高助力公司收获新订单：公司电X光检测业务市占率高达70%，牢牢把握比亚迪、ATL、天津力神、中航锂电、日本松下等国内外大客户。随着我国进一步规范新能源车发展及苹果推出新产品，我国动力锂电及消费锂电需求将继续上升，而16年某品牌手机电池自燃事件也推动锂电行业提高电池安全检测标准，公司X光检测设备有望收获订单。

　　外延并购布局显示模组自动化设备，受益3C行业高速增长：公16年3月完成对液晶显示模组设备厂商集银科技的收购。集银科技液晶模组设备成长迅速，拥有JDI、欧姆龙、夏普、天马等国内外一线品牌客户。JDI、天马、京东方等公司纷纷提高面板后段贴合制程业务比例，将带动后段自动化设备采购。集银OLED模组产品已在用户处使用，未来有望形成批量订单。

　　公司近日完成炫硕光电100%股权收购。炫硕光电是LED封测领先企业，在15年大陆封测企业中排名第二。据科技博客Appleinsider预测，苹果有望今年推出搭载OLED显示屏的新款手机。苹果、三星等重要厂商的使用将引领OLED成为未来消费电子显示屏的主流方案，炫硕光电封测业务有望密集收获订单。

　　完成对鹏煜威全部股权的收购，深耕焊接自动化：鹏煜威是焊接动化领域领先企业，拥有松下、格力、比亚迪等国际知名企业客户，在电梯、压缩机、低压电器等领域具有领先优势，未来还将依托正业科技进入3C自动化领域，市场前景广阔。

　　泛海控股（000046）：双主业驱动，业绩增长再超预期

　　来源：广发证券

　　金融+地产双轮驱动业绩稳增长16年全年归属于上市公司股东的净利润变动区间为30.4亿元至34.9亿元，同比增长35~55%。公司在16年内增资并表了民生信托，为公司金融业务多元化和业绩增长注入了新的动力。此外，公司加大了房地产结算规模，加快在手优质地产项目的业绩贡献，年内的非经常性损益较上年也有较大幅度的增长。

　　投资专注优质核心资源的获取：16年是公司“三年打基础，十年创大业”的第三年，年内的投资策略进一步围绕搭建“金融+地产+投资”所展开，尤其加强了对于优质低价资源的获取及投资力度，年内各类投资总额为195.5亿元。

　　美元资产升值带来汇兑收益：公司从13年12月至15年底在美国投资获取大量地产项目资源，包括洛杉矶、旧金山、纽约和夏威夷等众多项目累计投资额达到了11.24亿美元，根据公司的投资时点测算，截止到目前累计获得汇兑收益约7.2亿人民币。

　　预计公司16-17年的业绩分别为0.69和0.82元，维持为“买入”评级。公司15年成功依靠地产+券商双引擎的驱动，实现了收入与业绩双增长，在并表民生信托之后，对于16年的业绩依然有较强的支撑，从今年的业绩预告结果中也可以看出结果。凭借优质的资源储备以及金融业务支持，公司未来几年业绩增长具备较强的确定性，截止到目前公司NAV总额约为928亿，折价率为48.2%。

　　双环科技：盐改给公司带来重大新机遇

　　来源：安信证券

　　受益纯碱和氯化铵景气周期，盐改给公司为联碱法龙头，受益于纯碱、氯化铵价格上涨：公司具备18万吨纯碱、180万吨氯化铵产能，应城基地原盐低价开采集团盐资源、重庆基地具备原盐自给能力。纯碱价格由16年7月1290元上涨至目前2250元/吨，氯化铵价格由最低330元/吨上涨至目前570元/吨。

　　氯化铵涨价逆转联碱法颓势：纯碱两大生产工艺中，氨碱法产品纯碱+氯化钙，联碱法产品为纯碱+氯化铵。氨碱法存在氯化钙固废污染，但氯化铵400元每吨以下时氨碱法盈利能力好于联碱法，此轮氯化铵价格跟随尿素由最低330元/吨上涨至目前570元/吨，逆转联碱法颓势，目前联碱法盈利好于氨碱法，且预计后续能够维持。

　　食用盐业务有望受益食盐专营放开：公司孙公司重庆索特具备食定点生产资质，产能130万吨且为品质最好的井盐。16年向盐业公司销售约13万吨食用盐，公司在盐改前积极储备，现已开发三大品牌，同时对接周边食品加工厂、商超等，17年1月1日食盐专营放开后迎来开门红，预计全年产销量将会出现大幅增长。

　　增发进行煤气化节能改造，降本增效：公司公告以8.08元/股增发超过1亿股，募集资金8亿元用于湖北和重庆两纯碱生产基地的煤气化节能改造。经过多年发展，公司此前煤气化工艺已相对落后，据可研测算此次进行煤气化改造后将节约4亿度电、16万吨标准煤，成本节约超过2亿元。