中远航运：期待下半年半潜船带来转机

　　申银万国近日发布中远航运的研究报告称，公告2013年中报业绩快报，报告期公司实现营业收入36.3亿元、实现归属于上市公司股东的净利润为 -7802.3万元，分别同比增长0.7%和-230.1%；对应基本每股收益为-0.046元，扣除非经常性损益的基本每股收益为-0.048 元。(2)从单季经营情况看，二季度实现营业收入18.9亿元，实现归属净利为-33.0万元；营业收入较一季度略有增长，亏损幅度较一季度的-45.1 万元小幅收窄。

　　二季度运价上行是亏损收窄的主要原因，不过仍难抵抗高油价。(1)我们测算结果显示，上半年公司综合有效运价为0.0854元/吨海里，其中一季度单季综合有效运价为0.0771元/吨海里、二季度为0.0948元/吨海里，二季度有效运价环比上涨23.0%。综合有效运价二季度上行是亏损收窄的主要原因。从行业层面而言，国际航运市场二季度回暖以及半潜船、重吊船等业务的逐步复苏是带动运价上行的推动力之一。(2)燃油成本是公司仍陷入亏损的主要原因，从公司披露的数据看，2013年上半年公司燃油单耗为7.1千克/千吨海里，同比上涨2.9%、环比增长0.21千克/千吨海里，对应耗油成本增加 1556.6万元。

　　由于二季度公司经营情况低于年初预期，下调2013-2014年盈利预测至-0.07元、0.02元(原2013-2014年盈利预测为0.10元和 0.20元)，引入2015年盈利预测为0.07元。由于下半年公司的半潜船和重吊船经营有望继续改善，单季亏损有望进一步收窄；且目前公司仅 0.74XPB，维持公司“买入”评级。

　　盛和资源：拟涉足稀土金属

　　广发证券近日发布盛和资源的研究报告称，公司公告称子公司盛和稀土拟以增资方式参股乐(财苑)山市科百瑞新材料有限公司，双方就此进行了意向性接洽，并于7月2日签订了相关《保密协议》。目前公司尚未与科百瑞公司及其股东签订任何意向书或开展尽职调查，前述事项存在重大不确定性。科百瑞是一家从事稀土金属深加工的企业，公开资料显示：其拥有产能3000t/a，其中金属钕 2400t/a、金属镨300t/a、金属镨钕300t/a。我们认为公司拟涉足稀土金属领域属产业链延伸发展的举措，与其自身“有矿、有技术、有成长” 的优势相呼应。

　　盛和资源是一家稀土拥有5500吨/年稀土分离配额的冶炼分离企业。在2012年公司托管了汉鑫公司(及其拥有的德昌稀土矿，年开采稀土REO配额 5400吨)。 托管协议显示除留存利润(2013-2017年分别为1600万、1600万、2000万、2400万)外其余利润均归属上市公司。此举为上市公司锁定了资源成本，若按指标满产计算，相当于盛和资源采购单位REO稀土精矿的成本约3703元，相对较低。

　　公司生产技术获得较大突破，使生产成本下降54%。2012年公司自主研发的“氟碳铈矿少铈氯化稀土、氟化铈一步生产法”获得四川省科技进步一等奖。项目评审资料显示：该方法与原工艺相比，可使精矿分解稀土回收率从95%提高到98%，生产成本降低54%，净增效30%以上。

　　有成长—大股东手握稀土探矿权，未来存在资产注入预期公司控股股东为中国地质科学院矿产综合利用研究所，该所在四川冕宁拥有稀土探矿权。随着政府稀土整合方案的落地，该稀土矿权有望实现“探转采”，上市公司作为研究所唯一上市平台，注入可期。

　　从价格看，稀土品种镝、铽、镨、钕已触底回升20%左右，在稀土2年跌去近9成后逐步企稳回升。从需求看，钕铁硼开工率已从一季度低点逐渐回升，需求向好趋势明显。从政策看，近期赣粤联合打击稀土盗采，政策力度加强导致供给端收缩，政策底隐现。三重底力促行业回升。

　　预计公司13-15年EPS分别为0.40元、0.54元、0.65元，对应的动态PE为41倍、31倍、26倍；鉴于公司总市值较小、成长空间较大，且稀土行业已触底回升，因此给予公司“买入”的投资评级。

　　涪陵榨菜：渠道扩张效果将现 下半年速增

　　1.渠道下沉进展顺利，二季度新经销商开始贡献收入，旺季有望表现良好。

　　一季度的增长主要来源于老市场的恢复性增长，新市场的渠道下沉进展顺利，随着新开发的二、三线新派驻市场人员熟悉市场、选择确定经销商，4月份开始合同签订并逐步下订单调货，预计公司产品销量和销售收入增长更快。二三季度是旺季，预计今年的旺季将有良好表现。

　　2.成本略有上涨，提价+产品结构升级可保持毛利率相对稳定。

　　公司拥有良好的行业定价权，新一季青菜头的价格略有上升，这部分原材料预计下半年开始计入成本，同时公司提高产品品质、升级产品结构，并局部进行提价，良好的提价能力可保持毛利率相对稳定。

　　3.行业内部结构调整，集中度不断提高。

　　在食品安全整顿、消费者消费升级的大背景下，榨菜行业目前处于结构调整的进程中，市场份额逐渐向龙头企业集中，目前公司的销量占全国的榨菜市场15%左右，随着未来行业净化、大包装榨菜向小包装榨菜转化，公司的市占率有望翻倍。

　　4.品类多元化，长期打造佐餐调味品龙头。

　　品类多元化是成为大型企业的必经途径。公司的发展思路先集中精力做榨菜，扩大乌江品牌的影响力，占领消费者的心智，通过做榨菜把渠道做透、做细，提高控制力度，然后在这个通路上去品类多元化，现有的经销商不仅做榨菜，也做别的品类调味品，渠道高度一致。

　　涪陵榨菜正处于渠道扩张的全国化进程中，较低的市场占有率+良好的提价能力，量价齐升的成长性相对确定。公司上市以来业绩保持年均40%以上的复合增速，我们坚持“未来三到五年收入翻番、市值至少翻番”的核心逻辑不变。

　　预计13/14/15年的EPS为1.05/1.33/1.70元，目前估值在食品股里面仍处于相对较低水平，业绩好转趋势明显，维持“强烈推荐”评级。

　　亿纬锂能：电子烟需求爆发 业绩增长逾五成

　　公司公布2013年半年度业绩预告，2013年1至6月份，公司预计实现营业收入40,059万元至41,172万元，同比增长80%至85%；预计实现归属于上市公司股东的净利润5,664万元至5,853万元，同比增长50%至55%；基本每股收益为0.29元至0.30元。

　　点评：

　　1、电子烟电池需求爆发，公司积极扩产，锂电业务翻倍式增长。

　　电子烟作为一种新产品，早期并不被人们熟知，也未被各国法规部门认可。自2012年下半年通过美国FDA的审核以后 ，电子烟始在美国市场获得了发展良机，今年以来电子烟在美国市场出现爆发性增长，预计全年全球需求将翻倍，达到2 亿支以上。

　　电子烟的市场主要在美国、俄罗斯和其他欧洲国家，而零配件及组装生产基本上都在国内。每支电子烟配备一个微型锂离子动力电池。电子烟需求爆发拉动电子烟电池需求剧增。亿纬锂能是电子烟电池龙头，拥有一半的市场份额，今年二季度，公司每个月生产电子烟电池约1000万只，预计全年锂离子电池电池业务营收约4亿元，实现翻倍式增长。

　　公司积极扩充锂离子电池产能，到今年7月底惠州基地的锂离子电池产能有望达到70万只/天，年底将达到80万只/天。湖北荆门新生产基地到2014年一季度将建成一条25万只/天的锂离子电池生产线，到2014年二季度将再增加一条25万只/天的锂离子电池生产线。届时，公司锂离子电池全部产能将达到 130万只/天，锂电业务满产产值每年有望达到15亿元以上。

　　2、卫星导航相关产品未来将成为第三驾马车。

　　北斗卫星导航系统是中国自行研制的全球卫星定位与通信系统，其应用产品近年来发展迅速，预计在2015年前能够达到约500亿元的市场规模，是一个发展迅速的战略新兴产业。公司一直在为北斗卫星导航通信相关配套产品进行前期准备，并取得了一定的技术经验和客户资源。新成立的子公司亿纬电子是公司在北斗卫星导航产业开拓发展的良好平台，未来将成为拉动公司业绩的第三驾马车。

　　3、盈利预测及投资建议。

　　预计2013年、2014年和2015年EPS分别为0.71元、0.97元和1.32元，对应7月9日股价27.60元的PE分别为39倍、29和21倍，给予“强烈推荐”投资评级。

　　恩华药业：精神领域新品开启未来更大金矿

　　公司公告收到CFDA度洛西汀原料药及其肠溶片的药品注册批件。自08年上市以来我们一直重点覆盖公司，市场过去给予高关注的是麻醉线产品，也常与宜昌人福类比。09-12年，占工业比40%的精神神经线增长一直慢于占比45%的麻醉线，原因是老品种竞争激烈、没有新品上市。13-14年三大重磅新品度洛西汀、阿立哌唑、普瑞巴林的获批将为公司打造麻醉线以外的第二座金矿。目前市场研究并不充分，本报告着重于此，建议投资者着重关注精神领域新品。这也是我们13年的创新药物研究第二篇。

　　投资要点：精神类用药在国内还是座未被充分挖掘的金矿。精神系统用药国际市场占药品市场5%-10%，而我国占比才不到2%，随着民众重视度增强、国家政策扶持，空间大、成长性好。

　　恩华已是国内精神用药专科企业的优秀代表。内资企业中，恩华品种最为丰富，销售已覆盖1200余家精神疾病专科医院和三级医院精神科，行业耕耘时间长，积累了不错的研发及学术营销队伍。

　　精神类用药中，抗精神病用药、抗抑郁药、抗癫痫药是排名前三的领域。恩华的三大新品阿立哌唑、度洛西汀、普瑞巴林刚好一一对应。

　　公司三大新品均是国际市场销售40亿美金品种，且国内竞争并不激烈。公司可凭借较为成熟的销售队伍使产品快速上量。12年精神线3.2亿，我们预计若进展顺利三大新品将在3-4年内给恩华贡献1.5-2亿收入，贡献显著。

　　度洛西汀：礼来原研，11年销售42亿美金，国内礼来(80%份额)、中西两家批文，恩华作为第三家企业前景很大。度洛西汀作为第三代抑郁症治疗药物，疗效确切，且副反应小于著名的“五朵金花”，国际市场增速很快。中国09-11年样本医院增长率均在50%以上，潜力大。

　　阿立哌唑：日本大冢原研，11年销售42亿美金，国内市场大冢、康弘、中西三份天下。恩华、豪森、华海等在报。恩华正在补充材料，预计2、3季度获批。公司可借助现有的利培酮、齐拉西酮销售人员快速推广。

　　普瑞巴林：辉瑞11年销售37亿美金，是美国欧洲认可的第一个同时治疗糖尿病性神经痛和带状疱疹神经痛的药物。其疗效优于恩华现有的加巴喷丁，且副作用更小。

　　目前国内辉瑞独家，恩华与重庆赛维两家在报。预计14年初拿到批文，前景很好。

　　盈利预测与投资建议：给予13-14年EPS为0.57、0.78、1.12元，公司有望实现10年10倍的增长。作为年度组合，持续“推荐”。

　　风险提示：新品获批速度不达预期，估值过高的风险。

　　中鼎股份：OPOC发动机点火，全球范围整合资源

　　公司就7月5日《上海证券报》相关报道发布澄清公告

　　《上海证券报》7月5日报道刊登了《超环保发动机即将点火中鼎股份拟逐步“收编”》的新闻报道，公司于7月7日晚发布澄清公告：1)证实中鼎股份参股公司中鼎动力的“涡轮增压对臵活塞对臵汽缸发动机”(简称OPOC)已进入试验阶段，近期将在上海点火；2)证实中鼎动力首批生产的10万台发动机将交付给EcoMotors，由EcoMotors直接向其客户销售；3)澄清截止目前中鼎股份无继续收购中鼎动力股权的计划，承诺未来6个月内亦无收购计划，至于将来是否继续收购尚存在不确定性。

　　OPOC发动机技术来自大众汽车前动力总成研发负责人。

　　OPOC(Opposedpiston,opposedcylinder，对臵活塞，对臵汽缸)发动机的设计者Prof.PeterHofbauer 曾是大众汽车全球动力总成开发的负责人(HeadofWorldwidePowertrainDevelopment)，EcoMotors是其为推广 OPOC发动机成立的创业型企业，资金来源为美国受风投基金KhoslaVentures和软件巨头比尔盖茨。

　　OPOC发动机燃油经济性显著高于现有发动机，但排放性能较差曾为其推广的主要障碍。

　　OPOC发动机的工作原理在20世纪初就已出现，由于没有凸轮正时机构和气缸盖，因此该发动机较现有主流形式的发动机具有显著的燃油经济性和能量密度优势，但主流车企尚未大规模推广的主要原因是其排放指标较差。目前全球范围内推广OPOC发动机的公司除Ecomotors之外，还有 PinnacleEngines和AchatesPower两家公司。但EcoMotors的CEODonRunkle今年4月在接受采访时，表示 EcoMotors已成功解决OPOC发动机的排放问题。

　　OPOC发动机将首先应用于发电机、非道路车辆和商用车上。

　　EcoMotors目前在美国市场有2家客户，分别是商用车和非道路车辆市场的Navistar(国内市场与江淮汽车合作)和发电机供应商GeneracPowerSystems。

　　看好公司产品线延伸，维持“买入”评级，6个月目标价9.20元。

　　我们看好公司全球范围内整合相关产业资源的能力，重申“买入”。