07.12 周二绝杀性传闻泄密(独家版)
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相关简介：东阿阿胶 ：处于估值洼地的优秀品牌中药OTC企业 投资要点: 华润医药、管理层相继增持,长期看好公司可持续发展。4 月20 日至5 月5日,华润医药投资通过二级市场增持公司股份约3048 万股,增持股数占公司已发行总股数的4.66%。6 月6 日,秦玉峰等公司高管增持公司股票264.7978万股。股东及管理层的陆续增持显示了对公司发展的决心和信心,二者利益趋于一致。 营销力度加大、方式多元化,助力阿胶浆、衍生品业绩新引擎发力。我们认为阿胶块提价有望持续,2016 年销量有望逐季
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文章来源：股海网作者：股海网发布时间：2016-07-12浏览次数：收藏：
东阿阿胶：处于估值洼地的优秀品牌中药OTC企业
投资要点: 华润医药、管理层相继增持,长期看好公司可持续发展。4 月20 日至5 月5日,华润医药投资通过二级市场增持公司股份约3048 万股,增持股数占公司已发行总股数的4.66%。6 月6 日,秦玉峰等公司高管增持公司股票264.7978万股。股东及管理层的陆续增持显示了对公司发展的决心和信心,二者利益趋于一致。 营销力度加大、方式多元化,助力阿胶浆、衍生品业绩新引擎发力。我们认为阿胶块提价有望持续,2016 年销量有望逐季回升;未来2-3 年,阿胶浆作为气血双补市场第一品牌,销售有望持续快速增长;衍生品方面,公司深耕山东、北京市场,销量有望快速增长;中药材业务为主的贸易及其他业务估计未来保持10 亿元左右的销售规模,并稳定增长。 价值回归,反哺上游,奠定行业良性发展基础的龙头企业。公司建立了以畜牧业、深加工业和养生旅游业为主的全产业模式,发展趋势良好。 当前估值较低,业绩增长具有可持续性。目前公司股价对应2016 年的PE 为仅19 倍,已经是近10 年历史估值的底部区域,具有较高的安全边际,而基于阿胶产品的品牌壁垒建立的竞争优势及需求的稳定性,我们认为其业绩增长具有比较强的可持续性。大股东和管理层增持,显示了对公司未来发展的信心,带来估值修复的空间。 盈利预测与投资建议。东阿阿胶是滋补国宝,品牌价值巨大。短期来看,在品牌优势、营销发力的推动下,2016 年阿胶块销量有望逐季回升,阿胶浆、衍生品有望延续高增长,医药贸易和其他业务有望稳定增长。公司建立了以畜牧业、深加工业和养生旅游业为主的全产业模式,产业发展基础良好。目前公司价值已被低估,大股东和管理层增持股票,显示了对公司未来发展的信心。 我们预计2016-18 年公司净利润分别为18.69、22.46 和26.80 亿元,同比增速分别为15.0%、20.2%和19.3%,对应EPS 分别为2.86、3.43 和4.10 元,考虑可比公司2016 年的估值和公司产品的高品牌壁垒和衍生品等的可持续增长,我们认为公司目前处于估值极低区域,我们给予公司2016年22 倍估值,对应目标价63 元,给予"增持"评级。 风险提示。提价后销量下滑风险,新产品推广进度低于预期。（海通证券） 分众传媒：获AAA级信用评级 多样投融资前景良好 投资要点: 获得AAA 级信用评级,未来投融资前景良好。公司于2016 年7 月9 日发布公告,根据公司的信用状况,中诚信国际信用评级委员会给予公司主体信用AAA 等级,评级展望为稳定。AAA 级是企业信用等级评价的最高级,充分说明公司债务风险小、经营状况佳,合同履约能力强。我们认为这有利于公司充分采用多样投融资结构,合理财务成本规划,进行未来多内容和渠道布局。 封闭空间的被动式媒体龙头。楼宇媒体为公司的主要收入来源,占比高达80.5%;影院媒体受益于电影市场的蓬勃发展增速迅猛。截至15 年末,公司已形成覆盖全国250 多个城市的媒体网络,在自营楼宇视频媒体、框架媒体和全国影院映前广告领域的市占率分别为95%、70%和55%。除此以外,公司发力打造基于LBS 的O2O 互动业务,向上基于云端大数据实现精准化投放,向下基于屏幕与手机端实现O2O 互动,致力于成为中国领先的LBS 和O2O 精准媒体互动平台。 业绩保持强劲增长。受益于新经济品牌对公司媒体的认知度和投放量的不断提升,公司作为中国最大生活空间媒体的价值逐渐凸显。2015 年,公司营收86.3 亿元,同比增长15.07%,归母净利润33.9 亿元,同比增长40.35%,保持强劲的增长势头。2016 年一季度归母净利润6.41 亿元,公司预计2016年上半年归母净利润18.5-21 亿元,公司中报值得期待。 投资"咕咚"和"WME/IMG",进军体育与娱乐消费领域。公司出资2 亿美元与方源资本共同成立体育基金,目前已完成咕咚和WME/IMG 两个投资项目,体现出强大的执行力。公司以1500 万美元领投国内最大的运动社交平台"咕咚"C 轮融资,并以3375 万美元领投美国娱乐体育经纪公司和独立体育节目制作者"WME/IMG"。公司未来计划投资基数大的全民运动和观赏性赛事,并依靠强大的广告和用户资源,将既有广告销售网络和推广优势延伸到体育产业,巩固增加在广告市场的份额,为内容活动创造更大的收入,同时为广告主提供全方位的品牌传播方案。 盈利预测和估值模型。看好公司"被动式"、"封闭性"的媒体价值,在原有媒体广告的基础上向体育娱乐和生活服务领域拓展,实现生活圈、娱乐圈、生态圈的融合。我们预计公司 2016 年和 2017 年归母净利润 45.9 亿元和53.1 亿元,对应 EPS 分别为 0.53 元和 0.61 元。给予公司16 年行业均值PE 37 倍,对应目标价19.61 元,维持买入评级。 风险提示:二三线城市市场拓展不达预期。体育及影视项目投资不达预期。（海通证券） 广博股份：布局跨境电商+支付 开拓新空间 投资要点: 借力传统业务全球经营体系,转型互联网品牌运营商。广博股份依托传统文具制造和进出口贸易,覆盖了欧洲、北美、东南亚等50 余国家地区,深耕跨境贸易多年,在全球范围内建立经营体系。随着传统业务发展疲软,公司快速布局互联网电商和跨境支付。2014 年12 月收购互联网营销公司灵云传媒100%股权, 2015 年7 月参股电商解决方案提供商泊源科技10%,2015 年成立跨境电商平台"环球淘",2016 年6 月受让跨境支付服务商汇元通26%股权,完善互联网跨境服务全产业链。广博股份依托传统业务经营体系优势,积极转型跨境互联品牌运营商。 电商平台初具规模,业务多元化推动盈利稳健增长。(1)公司收购灵云传媒发力数字营销,灵云传媒专注于导航网站广告,时尚网站品牌广告和特价导购业务,在互联网营销领域拥有丰富的资源和经验。2015 年,灵云传媒营业收入5.0 亿元,净利润6637 万元,业绩承诺完成良好,为公司未来业绩稳定发展奠定基础。(2)公司跨境电商平台2015 年实现营收8294 万元,占总营收5.7%,主要来自主设立的"环球淘"平台。公司密集布局电商营销,参股泊源科技获得"掌柜帮"、"冰点营销"等典型电商解决方案,整合爱丽时尚获取主流电商打折、促销信息等。(3)公司外延扩张互联网营销与服务,与跨境电商平台协同发展,资产重组后互联网及相关服务业占比迅速攀升至28%,多元化布局初具成效。未来,公司有望打造一个为海外产品进入中国市场提供服务的一站式交易服务平台。 收购汇元通掘金跨境支付,定位支付第四方。公司拟现金8580 万美元收购汇元通26%股权,因宁波融畅(系广博股份高管投资企业)持有汇元通25%股权,关联方实际持股达51%。(1)汇元通1998 年成立于温哥华,深耕跨境支付多年,五大子公司跨境香港、中国大陆、美国、英国,加拿大等地,主要为新兴互联网公司和第三方支付机构提供支付一体化服务,客户包括Uber、洋码头、Momoso、中青旅等知名商户。(2)汇元通在中国跨境支付市场拥有多年的业务积累,国际化背景使公司对业务运作较为熟悉,入行牌照、客户资源、制度磨合等业界领先,避免了本土、国外第三方支付拓展跨境业务的水土不服,第四方跨境支付定位清晰。(3)业务扩展至个人货币兑换和电子旅行支票,全范围布局跨境支付领域。跨境电商、留学教育、跨境旅游为公司提供不断增长的市场空间。同时,与电子支付相关的潜在应用也值得关注。(4)汇元通业绩承诺为:2016-2018 年税前利润不低于2900 万/3900 万/4900 万美元。 盈利预测与估值。我们认为,公司通过外延并购布局的电商平台和跨境支付业务有望为公司业绩快速增长提供稳定驱动力。我们预计,若考虑并购汇元通带来的业绩增厚,公司2016-2018 年备考EPS 为0.36/0.48/0.62 元。暂不考虑汇元通的并购影响,我们预计公司2016-2018 年EPS 为0.25/0.33/0.44 元。参考同行业可比公司,并考虑到公司在跨境支付领域的领先优势,给予2017 年动态PE 90 倍,6 个月目标价30.00 元,首次覆盖,给予"买入"评级。 主要不确定性:电商平台业务进展低于预期,汇元通的收购进展低于预期。（海通证券） 深圳燃气：公司上半年天然气销量快速增长 电厂需求表现抢眼 事件：7 月9 日，公司发布2016 年半年度业绩预告，营收总收入为41.84 亿元，同比增长8.29%；归属于上市公司股东的净利润5.4 亿元，同比增长39.87%；稀释每股收益0.25 元/股，同比增长31.6%。我们认为，公司半年度业绩表现优异，符合我们预期，具体点评如下： 得益于价改，天然气销量实现快速增长。公司天然气销售量上半年达到8.93 亿立方米，较去年同比增长1.51 亿立方米（+20.35%），销量上升带动收入增长6.08%，达到26.53 亿元。其中，电厂客户销售量达到2.02 亿立方米，同比增长50.75%，非电厂销量6.91 亿立方米，同比增长13.65%。我们在6 月份的深度报告中就提到，2015 年天然气两次下调价格之后，燃气价格再次获得比价优势，电厂、工商业等受价格下调敏感程度较高的客户，用气量有望快速增长，这进一步证实了我们的判断。 成本回落，公司下游电厂需求增长强劲。从半年度数据可以看出，电厂天然气销量延续一季度的强劲增长。2015 年11 月价格下调之后，电厂用气价格下调了21.34%至2.58 元/立方米，在当前上网电价与补贴条件下，根据我们测算，电厂已经实现了较好的盈利水平。我们认为，具有环保优势又能实现较好盈利的天然气发电具有较好的发展空间，是推动公司未来天然气销量增长的重要引擎之一。 油价反弹，LPG 批发业务已经扭亏为盈。上半年，公司LPG 批发业务实现销售收入7.4 亿元，同比增长30.98%，并且实现了扭亏为盈。由于2015 年国际油价的大幅下滑，导致采购成本相对较高的石油气大幅亏损1.4 亿元，而今年自1 月份以来国际原油价格逐渐回升，国内LPG 价格亦触底反弹，我们认为，LPG 批发业务全年扭亏为盈基本确立，将重新贡献利润。 总的来说，天然气销量增加及LPG 批发业务扭亏为盈，推动了公司盈利能力大幅提升。除此以外，下游居民和公福用户需求稳健增长，价格相对刚性，为公司业绩提供了良好的支撑；公司跨区域快速扩张，与燃气产业基金合作，深圳外利润贡献稳步提升。我们持续看好公司稳健经营和快速成长的能力。 盈利预测与估值：我们预测公司2016-2018 年归属于母公司净利润分别为9.24 亿元、10.22 亿元、11.05亿元，对应EPS 分别为0.42、0.47、0.51 元/股，同比增长40.1%、10.5%、8.2%。考虑公司具有良好的现金流以及行业的稳定增长属性，下游电厂等需求增长以及异地外延式扩张预期，维持公司"买入"评级，目标价格10.5 元，对应2016 年25XPE。 风险提示：（1）宏观经济增速放缓影响天然气消费需求；（2）天然气虽降价，但煤炭发电仍具有成本优势，因此电厂用气增长量存在一定不确定性；（3）LNG 加气站项目推广不及预期；（4）异地市场扩张存在不确定性风险。（齐鲁证券） 生物股份：营销服务改善 口蹄疫龙头增长确定性高! 我们本周发布行业深度报告，引领板块投资机会。我们认为当前疫苗板块的市场苗龙头生物股份在口蹄疫领域的质量领先与产品更新换代依然能够保证市场份额，其他布病、圆环、牛二联等新品优势明显，未来1-2 年增长确定性高。而长期看公司的营销与服务改善，有望重新打开成长空间。下半年在疫苗板块迎来景气反转与多重催化背景下，建议重点关注龙头生物股份的机会！ 口蹄疫依然能够保证未来1-2 年的增长。公司当前口蹄疫质量依然领先市场，同时也在积极向下渗透。从目前整体格局来看，17 年初AO 双价苗上市后，将带来口蹄疫整体的新一轮增长，经销商渗透意愿明显提升。预计未来1-2 年口蹄疫市场苗依然维持20-30%增速，政府苗阶段性新品上市贡献增长点。 圆环、布病、牛二联等新品为公司2-3 年持续成长续力。公司当前布病等疫苗有望下半年进入招采，初期在西部地区各省1-2 亿头羊、1-2 元价格情况下，按50%渗透率收入体量预计能到1 亿元，未来逐步扩充到4 亿头羊。圆环当前试用效果明显，增重优于现有产品1-2 公斤，16 年有望达到0.5-0.8 亿元收入体量。牛二联经济效应明显，推广顺利则有望成为一个大苗。 营销改善，服务加强，长期成长态势有望重新确立。公司当前积极在营销改善，客户分层、营销网络建设等均在开展，而经销商队伍也在保持稳定的基础上不断扩充力量。同时公司着力强化服务能力，大客户给与优质服务，一般客户与经销商协同服务。我们认为公司16-17 年在营销服务端得到质的提升后，有望为未来3 年增长提供新的动力，渠道下沉、客户扩充速度加快，长期成长性重新确立。 疫苗板块下半年将迎重要催化剂，重点配置目前市场苗龙头生物股份：（1）当前洪灾后疫情多发，同时秋防招标因春防问题而将多补招，因此政府招采因疫情与补招问题而显著优于春防，市场苗因疫情等将加速渗透（2）整体估值切换到17 年后，明年上市公司业绩高成长，空间确立；（3）公司是疫苗板块内的市场苗龙头，是中高速稳增长的首选标的。 我们预计2016-18 年净利润为6.36、8.2、10.38 亿元，同比增长32.6%、28.8%、26.8%，EPS 分别为 1.1、1.43 、1.81 元，给予2017 年28XPE，目标价为40.04 元，维持"买入"评级。（
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