尽管受国内外宏观经济低迷，计算机行业整体增速也有所放缓，但仍然保持较快增长，2012年前三季度软件业收入同比增长25.8%，计算机制造业收入同比增长9%。我国服务外包业务更是逆势增长，受全球经济衰退的影响相对较小，没有显现出明显的行业周期性。

　　全球服务外包发展状况

　　全球服务外包行业不景气

　　近年来，受全球经济低迷的影响，全球服务外包行业处于不景气时期。2010年全球服务外包市场规模约为7995亿美元，2011年全球服务外包市场规模约8200亿美元，呈温和复苏的态势。但进入2012年以来，全球服务外包市场出现下滑的局面，因为世界主要发包国的大选换届、经济复苏缓慢、贸易保护等因素叠加，使得政府部门为了保护本国工作岗位，一定程度上减少了外包业务的计划，同时企业受经济增长缓慢的制约压缩IT投资也导致服务外包量下降。

　　宏远集团报告显示，2012年第二季度的合同数量较上年下降20%，而第三季度的合同数量则从去年的472个降到今年的381个(相当于下降19%)，并且合约的价值也随之下降。第三季度合同数量下降充分说明外包服务市场不景气，因为通常第三季度是外包行业最繁忙的季节。

　　IDC在2012年5月份的研究报告数据显示，与2011年相比，2012年全球IT服务支出和业务外包支出的增速都有较大幅度的下滑。

　　发展中国家正在成为首选接包地

　　近年来，全球服务外包市场的产业格局没有发生大的变化。从发包国来看，美国、日本、欧洲仍然是主要的发包方，提供了全球服务外包业务的绝大部分份额，占全球发包市场的80%以上，产业发包总体呈现“以发达国家为中心”的格局。值得注意的是，新兴国家在服务外包市场上也开始崭露头角。2010年亚太地区的发包份额已占到全球17.7%，成为服务支出增长最快的地区。

　　从接包国来看，承接服务外包的发展中国家数量激增，发展中国家已成为全球服务外包市场上重要的承接方，主要因为受全球经济危机的影响，发包企业在选择服务外包承接企业时重点考虑外包成本。2010年GartnerIT排行榜中，前30强中绝大部分都是发展中国家，又有7家发达国家被挤出了榜单。拉美、亚太地区的服务外包行业发展迅速，中国、印度、菲律宾承接全球服务外包60%以上的份额，拉美的巴西、墨西哥等国也是世界上重要的服务外包承接国。另外，许多中小贫困国家如柬埔寨、肯尼亚、斯里兰卡等国家开始发展服务外包产业。随着进入服务外包市场国家越来越多，传统的接包国正在逐渐失去固有的成本优势，发挥资源禀赋优势、实现差异化将是未来发展的重要方向。

　　服务外包多元化趋势明显

　　虽然传统的ITO外包在最近几年的发展依然良好，2010年全球服务外包市场上ITO外包占据了60%以上的市场份额，但是，BPO和KPO外包正在成为发展的主流。KPO外包涉及的领域大多为企业的核心技术、对员工的素质要求较高、业务流程复杂，是目前服务外包中的知识密集型产业。目前，全球KPO产业已经从最初的12亿美元发展到拥有100到120亿美元，年均增长率有望达到30%~40%的产业，其未来的发展更是不可限量。印度工商协会估计仅印度的KPO外包规模在2012年就有望达到100亿美元。

　　从行业分布来看，除来自制造、金融、通信传媒等垂直领域的发包需求外，来自医疗保健、公共事业等领域的外包需求，也正在进入一个快速发展的阶段。

　　中国软件服务外包产业逆势增长

　　中国软件服务外包产业增长快速

　　近年来，中国服务外包产业发展迅速。根据商务部统计数据显示，2009~2011年全国服务外包企业承接服务外包合同金额由200.1亿美元增加到447.3亿美元，年均增长49.5%；离岸服务外包合同执行额由100.9亿美元增加到238.3亿美元，年均增长53.68%，跃升为仅次于印度的全球第二大服务外包接包国。2012年前三季度全国服务外包企业承接服务外包合同金额412.1亿美元，同比增长43.9%，执行金额306.8亿美元，同比增长53.4%。

　　另外，根据工信部统计数据显示，2012年前三季度软件服务外包实现出口61.4亿美元，同比增长39.8%，呈现快速增长的态势，远远高于同期软件出口增速(同比增长仅11%).

　　服务外包形式逐步向高端发展

　　2011年，我国信息技术外包(ITO)、业务流程外包(BPO)和知识流程外包(KPO)合同执行金额分别占比61.1%、15.1%和23.8%。其中，与2009年相比KPO业务合同执行额占比提高18.9个百分点。2012年1~9月三类业务合同金额占比分别为60.2%、14.3%和25.4%，KPO合同执行额占比进一步提高。我国服务外包产业开始从产业链的中低端逐步向生物医药研发、技术研发、工业设计、检验检测等高端业务拓展。

　　服务外包企业并购持续升温

　　2012年上半年，全球软件行业的并购总量达785桩交易，增长6%，中国服务外包行业的并购也是如火如荼。其中文思信息和海辉软件的合并是最为引人关注。这些企业实施并购、收购、合并等整合，主要目的有技术整合、业务创新、领域拓展、规模扩大等。当前，国内服务外包企业众多，普遍规模较小。我们判断，整合将是未来中国服务外包产业发展中的必然趋势，并购是中国服务外包产业规模化的重要模式。

　　政策扶持服务外包产业全面发展

　　服务外包“十二五”规划即将出台

　　2009年以来，国务院办公厅先后印发了《关于促进服务外包产业发展问题的复函》和《关于鼓励服务外包产业加快发展的复函》，确定了30多项鼓励政策，在财政资金、税收优惠、人才培训、平台建设、海关监管、特殊工时、知识产权保护等方面对服务外包产业予以支持，构建了较为全面的政策体系，推动我国服务外包产业进入全面发展的轨道。

　　2012年10月16日，在第四届中国金融外包峰会上商务部部长助理李荣灿采访时透露，目前中国服务外包“十二五”规划已经起草完毕，将于年底前正式出台。

　　示范城市带动服务外包产业集聚发展

　　2009年，国务院办公厅陆续下发文件，确定了北京、上海等21个中国服务外包示范城市。2010年，财政部、国家税务总局联合发出《关于示范城市离岸服务外包业务免征营业税的通知》。与此同时，全国21个示范城市根据各地的经济基础，资源禀赋，产业特色，因地制宜，错位发展，采取多种措施促进服务外包产业加速发展，有效带动了我国服务外包产业快速发展，发挥集聚、示范和带动作用。

　　2009~2011年示范城市承接离岸服务外包累计合同金额从309.5亿美元增加到796.5亿美元，年均增长60.42%；离岸合同执行金额从149.1亿美元增加到503.5亿美元，年均增长83.76%，近三年占全国总量均在90%以上。2012年1~9月示范城市承接国际(离岸)服务外包合同金额258.9亿美元，合同执行金额191.3亿美元，同比分别增长33.5%和43%，占全国总量分别为90.7%和90.3%。

　　软件外包上市公司业绩情况

　　从统计数据来看，2012年前三季度软件外包上市公司整体业绩还不错，不少公司营业收入增速超过30%，好于中国软件业前三季度整体情况。但从中我们可以发现两方面的问题：

　　首先，全球以及日本国内经济不景气对日本企业发包量影响明显。这可以从以日本外包业务为主的东软集团、海辉软件等外包业务增长相对较慢得到印证。以美国客户以及国内客户为主的公司业务保持较快增长，说明持续经济低迷使得北美市场本土外包业务正在向成本优势明显的中国、印度转移。

　　其次，软件外包企业利润增幅普遍低于营业收入的增幅，主要因为人力成本持续上升，毛利率普遍有所下降。目前，国内从事服务外包企业众多，而且持续增长。根据商务部统计，截至2011年底，我国共有16939家服务外包企业，与年初相比新增4000多家。由此可见，软件外包企业一方面面临激烈的市场竞争，另一方面承受人员工资持续上升的压力。近期文思信息和海辉软件合并正是这种局面下不得不做出的选择。通过合并不仅可以减少竞争，同时可以扩大规模，提升竞争力，可以与印度竞争对手竞争，向服务外包高端业务拓展。

　　行业评级与投资建议

　　尽管受国内外宏观经济低迷影响，计算机行业整体增速也有所放缓，但仍然保持较快增长，2012年前三季度软件业收入同比增长25.8%，计算机制造业收入同比增长9%。我国服务外包业务更是逆势增长，受全球经济衰退的影响相对较小，没有显现出明显的行业周期性。尽管未来全球经济形势还不明朗，但外包行业快速发展态势短期内不会改变。

　　目前国内上市软件外包公司均属于行业领先者，建议投资者重点关注以美国客户或者国内客户为主的软件外包公司，如博彦科技。

　　此外，中国软件外包行业并购浪潮持续升温，关注相关上市公司并购引发的投资机会