高新兴:三季度业绩增长好于预期,智慧城市布局释放成效
　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：边铁城 日期：2017-10-18
　　事件:2017年10月13日,公司发布2017年前三季度业绩预告,今年前三季度净利润区间为2.8亿~2.9亿,同比增长39.63%~44.61%:其中第三季度净利润区间为8885万~9885万,同比增长29.96%~44.7%。

　　智慧城市业务双面开花,业绩高速增长。公司2017年三季度业绩快速增长的主要原因是:公司聚焦物联网核心应用,持续推进智慧城市一体化解决方案落地,并加大布局大交通垂直市场力度。公司智慧城市大交通业务及铁路列控业务继续保持较好增长。公司在智慧城市方面的业务涉及公安、交通、电信等行业,其中交通行业产品的毛利率最高,其次是公安行业执法监督产品。公司拓宽交通行业的业务面可以快速为业绩增长提供驱动力,同时,在公安行业获得的立体化防控体系项目、治安项目和视频监控项目等订单逐步投产推进,确保了业绩的稳定增长。

　　立体防控云防系统形成技术壁垒,可向多行业应用赋能。公司自主研发的立体防控云防系统基于业内先进的视频增强现实技术,能将视频中的背景信息进行结构化描述,使背景信息可搜索、可定位,并能实现GPS坐标映射、方位感知、视频联动等功能,增强实时图像与信息的结合。该产品整合了多技术集群并实现了较高的技术壁垒,使得产品竞争力增强,在同质化市场中脱颖而出。同时,这款产品既可以对接职能交通单元系统,融入丰富的交通信息,掌握重点区域的交通态势,实现在统一门户下完成各种交通管控指挥业务;还可以针对公安实战业务集成视频管理、设备管理、IPSAN存储、流媒体转发、人脸比对识别、车辆智能分析等多种功能;未来还可能向其他行业应用赋能,实现产品应用的规模效应,在相同的研发成本下为公司争取更广阔的利润空间。

　　盈利预测和投资评级:公司获取订单能力强,产品竞争力显著,预示公司短期业绩向好趋势。我们预计公司2017~2019年整体营业收入分别17.85、23.70、29.87亿元,归属母公司股东的净利润分别为4.12、5.37、6.61亿元,按照最新股本计算的EPS为0.37、0.49和0.60元,PE为38、29、23倍,低于行业平均水平,因此我们维持“增持”投资评级。

　　风险因素:智慧城市业务落地不及预期;PPP项目回款滞后。


　　中材科技:玻纤持续增长可期,静待锂膜放量
　　类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：黄道立 日期：2017-10-18
　　收入增长15.96%,归母净利润增长77.16% ,EPS 0.7437元/股。

　　公司1-9月实现营业收入72.31亿元,同比增长15.96%,实现归母净利润6亿元,同比增长77.16%,扣非归母净利润5.73亿元,同比增长173.7%,EPS为0.7437元/股;其中,Q3单季度实现营业收入27.52亿元,同比增长12.67%,实现归母净利润2.26亿元,同比增长242.46%。

　　收入增长稳健,盈利能力提升。

　　收入增长稳健,Q1、Q2、Q3单季度收入同比增速分别为162.19%、18.09%和15.97%,1-9月综合毛利率28.19%,较同期提高2.7个百分点,净利率8.74%,同比提高3.09个百分点,主要原因:1、本部新区#3、#4线2×10万吨玻纤生产线建成投产并稳定运行,玻纤销售大幅提升且制造成本下降、盈利能力提升,1-9月实现玻纤销售53.6万吨,较上年同期41.3万吨提高29.78%;
　　2、处置气瓶业务实现扭亏,资产减值损失大幅下降,1-9月资产减值损失 0.17亿元,上年同期为1.17亿元。

　　锂膜顺利投产,期待后续放量。

　　山东滕州年产2.4亿平米锂膜生产线项目稳步推进,8月30日首条生产线启动试生产,同时公司计划在十三五期间建成10亿平米高端湿法隔膜产能及5亿平米涂覆隔膜产能,标志公司锂电池隔膜研发、生产能力已居于世界领先地位。锂膜业务发展值得期待,有望成为公司新的利润增长点,期待后续放量。

　　两材合并再推进,打开后续整合预期。

　　9月8日,中国建材和中材股份发布联合公告,中国建材和中材股份签订合并协议,由中国建材吸收合并中材股份签订合并协议,换股比例为每1股中材股份可以换取0.85股中国建材股份,并再次表示将按照相关法律及证券监管部门要求,稳妥推进相关业务整合解决A 股子公司同业竞争问题,打开玻纤纱、风电叶片业务后续整合预期。

　　主业经营稳健,锂膜投产引期待,继续给予“买入”评级。

　　玻纤高景气延续,持续增长可期;海上风电加速发展,风电叶片发展空间仍广阔,有望触底稳步回升,进一步拉动公司业绩稳步增长;锂膜投产引期待,看好公司未来成长性。预计17-19年EPS 分别为1.06/1.35/1.69元/股,对应PE为24.4/19.2/15.3x,继续给予“买入”评级。


　　高能环境:业绩符合预期,大力拓展危废领域
　　类别：公司研究 机构：开源证券股份有限公司 研究员：李文静 日期：2017-10-18
　　事件
　　公司发布2017年三季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.29亿元,较上年同期增71.89%;营业收入为15.2亿元,较上年同期增71.19%;基本每股收益为0.195元,较上年同期增68.10%。公司第三季度归属于母公司所有者的净利润为6340.43万元,较上年同期增67.01%;营业收入为6.57亿元,较上年同期增91.15%;基本每股收益为0.096元,较上年同期增65.52%。点评
　　报告期内公司业绩显著提升,主要是确认收入项目增加,费用总体控制较好,公司期间费用增速低于收入增速,且公司来自投资并购企业实现的投资收益较同期增加。报告期内公司以环境修复、危废处置为重点,其他领域协同发展的战略目标,城市环境、工业环境、环境修复三大业务板块实现全面增长,收入同比增长71.19%。

　　报告期内公司新增订单金额21.91亿元,其中环境修复类业务新增订单4.84亿元,城市环境类新增5.46亿元,工业环境类新增11.61亿元。三季度新增订单金额9.34亿元,城市环境和工业环境板块有较大增长,环境修复类业务接单速度放缓。截至期末,公司在手订单共计92.27亿元,尚未履行订单为74.71亿元,可保障公司未来业绩发展。

　　公司正在进行重大资产重组,本次拟重组的标的资产为深圳市深投环保科技有限公司100%的股权。深投环保主营业务是固废处理处置及资源化利用,实际控制人为深圳市国资委,具有危废处理资质45万吨/年。若重组顺利完成,公司将成为国内领先的大型危废处理企业,在危废处理领域拓展更进一步,且公司将背靠深圳国资委,在后续业务拓展上将更为有利。

　　公司是我国土壤修复产业的领军企业之一,目前政府大力推进土壤污染修复,2017年之后随着土壤修复各项细化政策密集发布,预计产业将进入黄金发展时期,公司将充分受益土壤修复带来的巨量市场空间,未来业绩有望高速增长。此外公司利用PPP模式在流域治理、静脉产业园、垃圾焚烧发电等项目中,这将为公司在未来持续贡献业绩,保障公司未来发展。

　　风险提示:收购存在不确定性、新项目拓展不达预期、市场竞争加剧。


　　双杰电气:斩获比克大单,湿法隔膜业务取得重大进展
　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：沈成 日期：2017-10-18
　　支撑评级的要点
　　湿法隔膜产能释放,产品获主流客户认可:东皋膜湿法隔膜生产线1-3线进入批量试产并实现供货,4线安装和净化工程基本完成,湿法超高PE基膜年产能将达到2亿平米以上,并具有涂层复合加工能力,有效产能跃居国内前线。东皋膜与比克电池签订合作框架协议,比克电池计划在2017年余下月份,月均安排采购东皋膜隔膜800万平,2017年合计采购1,600万平;2018年1-6月份月均安排采购1,000万平,2018年7-12月份月均安排采购1,200万平,2018年合计采购1.32亿平(约6.6GWh)。该协议宣告东皋膜湿法隔膜产品质量与批量供货能力获得主流客户高度认可,生产经营、客户开拓取得重大进展;未来有望导入CATL和比亚迪等国内一流电池厂商。

　　传统业务原材料价格高企,三季度盈利预计同比下滑:近日公司发布前三季度业绩预告,预计盈利2,679-3,897万元,同比下滑20%-45%,原因主要是前三季度公司配网设备产品原材料价格持续上涨、毛利率承压;同时,东皋膜湿法隔膜产能尚未释放,3季度仍处于亏损状态。随着湿法隔膜实现批量化供货,东皋膜盈利有望迎来爆发,将大幅增厚上市公司业绩。

　　评级面临的主要风险
　　配网投资与电改推进不达预期;湿法隔膜产能过剩导致竞争大幅恶化。

　　估值
　　在当前股本下,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.33、1.14、1.66元,对应当前股价下市盈率分别为66.4、19.1、13.1倍,维持买入评级,目标价格30.00元。


　　双杰电气:斩获比克大单,湿法隔膜业务取得重大进展
　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：沈成 日期：2017-10-18
　　支撑评级的要点
　　湿法隔膜产能释放,产品获主流客户认可:东皋膜湿法隔膜生产线1-3线进入批量试产并实现供货,4线安装和净化工程基本完成,湿法超高PE基膜年产能将达到2亿平米以上,并具有涂层复合加工能力,有效产能跃居国内前线。东皋膜与比克电池签订合作框架协议,比克电池计划在2017年余下月份,月均安排采购东皋膜隔膜800万平,2017年合计采购1,600万平;2018年1-6月份月均安排采购1,000万平,2018年7-12月份月均安排采购1,200万平,2018年合计采购1.32亿平(约6.6GWh)。该协议宣告东皋膜湿法隔膜产品质量与批量供货能力获得主流客户高度认可,生产经营、客户开拓取得重大进展;未来有望导入CATL和比亚迪等国内一流电池厂商。

　　传统业务原材料价格高企,三季度盈利预计同比下滑:近日公司发布前三季度业绩预告,预计盈利2,679-3,897万元,同比下滑20%-45%,原因主要是前三季度公司配网设备产品原材料价格持续上涨、毛利率承压;同时,东皋膜湿法隔膜产能尚未释放,3季度仍处于亏损状态。随着湿法隔膜实现批量化供货,东皋膜盈利有望迎来爆发,将大幅增厚上市公司业绩。

　　评级面临的主要风险
　　配网投资与电改推进不达预期;湿法隔膜产能过剩导致竞争大幅恶化。

　　估值
　　在当前股本下,我们预计公司2017-2019年每股收益分别为0.33、1.14、1.66元,对应当前股价下市盈率分别为66.4、19.1、13.1倍,维持买入评级,目标价格30.00元。


　　普莱柯:市场转型现阵痛,梅花香自苦寒来
　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：王玮 日期：2017-10-18
　　事件:
　　普莱柯发布2017年三季报。2017年1-9月,公司实现营业收入3.81亿元,同比减少10.70%;归母净利润9242万元,同比减少40.83%。其中,三季度单季实现营业收入1.23亿元,同比减少30.61%;归母净利润3048万元,同比减少53.82%。业绩低于市场预期。

　　投资要点:
　　多因素重叠导致收入减少,四季度有望重回增长。蓝耳、猪瘟退出招采令报告期内公司政府采购收入减少6421万元,对应净利润减少约2000万元。而受禽价低迷、养殖户去产能影响,禽苗行业整体萎缩,公司虽依靠新支流和新支流法等新产品维持正增长,但涨幅依然低于预期。此外,知识产权贸易业务很大程度取决于新品种研发进度,前三季度可供转让品种减少,相关业务收入也同比下降1180万元。不过,随着市场化新苗上市、禽价反弹以及研发品种数量增加,我们预计四季度起公司收入就将重回正增长。

　　市场化转型使得销售费用增加。为应对招采政策变化,公司市场转型提速,目前收入几乎全部来自市场化销售。而市场化销售难度远高于政府招采,公司前三季度销售费用率较去年同期提升了4.76个百分点至25.67%,销售费用相应增加近900万元。不过,随着更多新的市场苗产品上市,产品间的协同效应将逐渐体现,公司销售费用率有望回落。

　　股权激励费用基本摊销完毕,未来对业绩影响有限。前三季度公司管理费用也较去年同期增加1079万元,主要系2016年公司实施的限制性股票激励计划费用摊销所致。首次授予的限制性股票共计374万股,按授予日公允价值计算,需摊销3080万元费用。其中2016、2017、2018、2019年分别摊销370万元、1963万元、585万元、162万元,这意味着绝大多数费用在今年摊销,导致报告期内公司管理费用逆势增加。

　　重磅单品上市在即,业绩反转可期。公司两大重磅新品--圆环基因工程疫苗和伪狂犬变异株疫苗都将于近期上市,是对现有产品线的极大扩充。根据猪场试验,公司圆环基因工程疫苗免疫保护率基本达到勃林格水平;伪狂犬变异株疫苗是国内第一个采用2011年伪狂犬变异后分离毒株的疫苗。两大新品市场前景广阔,均有望成为过亿元的大单品,从而支撑公司今后数年的业绩增长。

　　盈利预测和投资评级:短期内公司业绩虽明显下滑,但利空因素也基本出尽,研发核心竞争力将保障公司长期的成长性。随着重磅新品上市,公司业绩料见底回升。我们维持公司增持评级,但下调公司2017年EPS至0.55元,对应P/E估值41.2倍;同时上调2018-19年EPS至0.97/1.31元,对应P/E分别为23.3/17.2倍。

　　风险提示:新产品上市进度和市场前景低于预期,生猪存栏回升不达预期,白鸡价格持续低迷。

　　


　　祁连山:价格上涨促盈利大增,需求为隐忧
　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈浩武,师克克,孙伟风 日期：2017-10-18
　　报告期内公司业绩同比增长184.5%,EPS 0.75元。

　　2017年1-9月公司实现营业收入46.3亿元,同比增长22.0%,归属上市公司股东净利润5.8亿元,同比增长184.5%,EPS 0.75元。

　　单3季度公司实现营业收入20.2亿元,同比增长16.1%,归属上市公司股东净利润3.8亿元,同比增长77.5%,单季EPS 0.51元。

　　总体经营情况优化,毛利率提升,期间费率下降。

　　报告期内公司综合毛利率31.6%,同升4.9个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为5.1%、9.3%、2.1%,同比分别下降1.4、0.4、1.8个百分点,期间费率16.6%,同降3.5个百分点。

　　单3季度,公司毛利率33.9%,同升1.0个百分点;销售费率、管理费率、财务费率分别为4.9%、7.5%、1.4%,同比分别下降0.8、1.0、1.5个百分点,期间费率13.8%,同降3.2个百分点。

　　战略布局应对需求下降,区域水泥价格稳定毛利率进一步提升。

　　2017年1-8月甘肃省固定资产投资4052亿元,同比下降35.9%;区域水泥产量2621万吨,同比下降13.6%。公司通过新建、并购等方式在青、藏区域进行战略布局,应对主市场甘肃省各项经济指标下滑。区外产能扩张积极稳健,有助于公司稳定其水泥销量,实现营收增长。

　　前三季度甘肃兰州高标号水泥累计均价达344元/吨,较2016年同期涨幅达40%左右。周边青海和宁夏的水泥价格累计涨幅分别达32%和20%。

　　受益于西北地区水泥价格稳定,旺季中公司产品毛利率进一步提升,成本费用有效管控下,单3季度盈利创历史新高!◆盈利预测与投资评级:
　　前三季度,公司受益于水泥价格较2016年同期显著提高及成本费用管控下毛利率提升,净利润端弹性显现,预计全年业绩将保持高增长。并且母公司中材股份正与中国建材股份推进整合事宜,集团内水泥资产整合也值得长期关注。公司水泥产能集中区(甘肃)需求端低迷存在隐忧,水泥价格的控制更多依靠行业自律。我们维持公司2017-2019年EPS 分别为0.78、0.83、0.89元的盈利预测,目标价11.7元不变,对应2017年15倍PE,维持“增持”评级。

　　风险提示:主营区域需求与价格可能下滑的风险,环保等因素导致的原材料、燃料价格可能上涨的风险。


　　牧原股份:业绩符合预期,出栏量保持高增长
　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：陈奇 日期：2017-10-18
　　事件:公司发布2017年三季报,前三季度实现营业收入71.57亿元,同比增长83.51%,归母净利润18.12亿元,同比增长2.85%,EPS 为1.64元,同比减少-3.53%。公司预计2017年全年归母净利润为23.5-26亿元,同比增长1.21-11.98%。

　　出栏量保持高增长,盈利能力符合预期。公司三季度共销售生猪229万头,同比增加152%,头均盈利约267元,前三季度累计出栏524万头,同比增加154.2%,头均盈利约346元。猪价自6月企稳回升后,养殖户补栏积极性提高,公司仔猪销量占比在三季度有所提升,达到约35%左右。从公司三季度商品猪销售均价13.97元/公斤推算,养殖完全成本稳定在11.5元/公斤,期间饲料原料价格环比基本稳定,经营数据符合市场预期。

　　高速扩张脚步不停,固定资产和在建工程增加快。截至9月底,生产性生物资产相比16年年底增加2.7亿元,母猪产能达到50万头,因在三季度淘汰了较多产能效率偏低的母猪,生产性生物资产相较6月底有所降低;固定资产和在建工程分别较16年年底增加25.81亿元(+39.7%)和5.13亿元(+60.3%),较6月底增加8.47亿元和3.28亿元,项目工程建设进度正常,且新开工较多。

　　公司作为自繁自养模式的龙头企业,在养殖成本和效率上显著领先同行,迎来养殖规模化浪潮中的发展良机,从资产增加情况看,扩张的进展和速度也比较符合预期,预计2017-18年出栏量分别达到750-800万头、1100-1200万头。

　　我们继续看好公司未来的发展势头,公司在多方面加强综合实力,以更好的状态迎接养猪行业变革和自身产能增长,全方位磨炼内功。产能扩张的同时,尤其注重人才培养和融资储备,近期完成第三期员工持股计划的购买,又通过短融、中票、优先股等多种融资方式为产能扩张和猪价下行期平稳运营做准备。

　　从猪价大周期的角度,环保压力下母猪存栏底部徘徊,恢复较慢,但养殖规模化提升中,养殖效率的提升带来生猪供应压力增大,猪价下行的大方向难以改变,但公司的成本优势坚实、融资能力出众,伴随着快速释放的出栏量,盈利波动变缓,预计2017-19年的归母净利润分别为25.5亿元、30.4亿元和24.7亿元,相对18年的市盈率约15X,维持“买入”评级。

　　风险提示:猪价大幅下跌;项目工程建设进度和产能释放速度不及预期;大规模疫病灾害等。


　　精锻科技:大众项目提升整体毛利率水平,高成长确定
　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：高翔,张荫先 日期：2017-10-18
　　事件:公司发布2017年三季报,累计实现营业收入8亿元,(YoY27.1%),归母净利润1.8亿元(YoY33.5%)。其中三季度单季度实现营业收入2.8亿元(YoY31.8%),归母净利润5752.2万元(YoY30%)。

　　毛利率环比回落,同比提升,多项目稳步推进。公司前三季度整体毛利率为41.7%,环比下降1.6pp,同比提升1.4pp。大众和奥迪齿轮技改项目前期设备已经全部开动,前三季度累计实现销售1.06亿元,大众项目毛利率较高,拉升公司总体毛利率水平。天津大众DQ400E油电混合变速器零部件项目已进入批量加工准备。配套Getrag自动变速器项目前三季度累计实现销售4715.7万元,预计未来订单将维持较快增长,公司追加产能投资,产线同步供应南京法雷奥相关产品。公司与大众、GKN、Getrag、奔驰、奥迪、DANA建立了良好关系,品牌实力得到认可,订单增长可期。

　　自动变速器缺口巨大,自主车企DCT研发利好公司产品销售延伸。城市拥堵将促进自动档变速器的需求,国内自动档乘用车占比约50%,距离欧美发达国家80%的水平相差仍远,自动档变速器替代趋势强烈。根据市场调查,上汽、长城、吉利、长安等主力主机厂均积极研发DCT变速器相关技术,未来有望拉动公司变速器零部件业务。

　　高成长逻辑确定性强。天津大众变速箱厂的产能爬坡以及Getrag今年订单的大幅攀升,预计全年天津大众和Getrag的订单增速均在50%以上,2017年精锻的国内客户需求增势将显著好于2016年,大逻辑仍是大众变速箱国产化程度提升+自主品牌自动挡变速箱比例提升(DCT)。之前,公司希望通过东风实业的合作项目切入德纳车桥商用车齿轮的供应体系,虽然与东风实业合作终止,但美国项目产能释放周期在18年底之后,期间公司有望通过其他渠道获得更加优质的成长机会。此外,全资子公司宁波电控VVT业务通过进口美国高端装配线和检测线,产品实力有望进一步提升,目前客户主要为江淮、海马、北汽、众泰、吉利、比亚迪等,有望持续开拓。

　　盈利预测与投资建议。预计公司17-19年EPS分别为0.64元、0.91元、1.21元,对应的PE为25倍、17倍、13倍,考虑到公司业绩稳健成长性和后续出口业务的巨大成长空间,给予2017年合理估值30倍,目标价19.1元,维持“买入”评级。

　　风险提示:大众变速箱产能爬坡或不及预期;产能问题或未有效缓解;汇率波动或有风险。


　　乐凯新材:单季度环比改善,维持稳健增长判断
　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：司景喆 日期：2017-10-18
　　业绩简评
　　乐凯新材披露2017三季度业绩:2017年三季度公司实现营业收入1.81亿元,同比-4.15%;归母净利润0.68亿元,同比-10.61%;公司2017Q3单季度营业收入0.62亿元,同比+7.07%,环比二季度+26.53%;归母净利润0.22亿元,同比-5.84%,环比二季度+37.50%,单季度环比改善。

　　经营分析
　　业绩同比略有下滑,单季度环比改善显著:公司2017年三季度收入出现小幅下滑,主要受到热敏磁票需求的季节性波动与银行卡用磁条受到EMV迁移实施的影响;归母净利润同比下滑10.61%,主要是因为报告期内公司持续加大对研发的投入与积极拓展市场份额,使得管理费用率与销售费用率略有上升,同比+0.26ppt和+0.60ppt。公司2017Q3单季度经营情况环比改善明显,费用管控能力大幅提升,管理费用率与销售费用率环比二季度-6.85ppt和3.08ppt;受益于良好的费用管控,公司Q3单季度净利率为37.16%,环比二季度大幅回升7.00ppt。

　　热敏磁票需求持续旺盛,公司启动产线扩建:根据国务院印发的《“十三五”现代综合交通运输体系发展规划》,到2020年,中国高铁将覆盖80%以上城区常住人口100万以上的城市,营业总里程将从2015年的1.9万公里增加至3万公里。高铁线路的建设将持续不断地拉动对铁路热敏磁票的需求。目前,热敏磁票在整个火车票市场仅占半数,未来对传统火车票的替代将成为公司重要的业绩增长驱动力。报告期内,公司决定启动“热敏磁票生产线扩建项目”,计划于2018年底完成。此外,公司在新材料领域多点布局,正积极拓展装饰膜、FPC用电磁波防护膜、磁性水处理树脂等新材料产品的开发,其中电波防护膜最快有望在今年进入市场,明年起对公司业绩产生明显贡献。

　　有望受益航天科技集团资源整合与雄安新区建设:公司是航天科技集团的孙公司,2011年随乐凯集团整体重组并入航天科技集团公司。航天科技集团已明确“十三五”期间资产证券化率翻两倍的目标,乐凯集团与航天科技集团多个科研院所产业合作密切,我们判断,公司有望成为集团资源整合的重点。此外,航天科技集团于2012年起在河北固安投资建设航天科技产业园,将以固安为基地培育航天技术装备、卫星应用、新材料、新能源、节能环保等战略性新兴产业;2017年4月,中共中央、国务院于2017年4月印发通知,决定设立河北雄安新区,航天科技集团积极表态“拥护中央部署全力支持雄安新区建设”。公司地处京津冀腹地,毗邻固安航天产业群,有望直接受益固安航天产业群与雄安新区建设发展。

　　盈利预测
　　报告期内公司单季度业绩改善显著,前三季度累计已完成全年预期业绩的60%。我们认为,公司完成全年预期业绩的确定性高,维持对公司的盈利预测,预计2017-2019年公司营业收入为2.91/3.25/3.70亿元,同比增长11.1%/11.9%/13.7%;归母净利润为1.19/1.33/1.51亿元,同比增长10.56%/11.59%/12.93%。

　　投资建议
　　我们认为,公司是军转民优质企业,业务占据小而美细分领域,盈利能力持续显著。公司是航天科技集团军民融合进程中重要的新材料业务平台,有望受益于集团资产整合、固安航天产业群与雄安新区的发展。报告期内,公司共派发含税现金红利3,684万元,除息除权后的当前股价对应29X17PE和26X18PE,考虑到创业板整体市场环境波动较大,我们下调公司目标价位,未来6-12个月目标价位为36元,维持“买入”评级。 风险
　　电子客票对热敏磁票冲击;EMV迁移实施的影响;资产整合不达预期;雄安新区建设进程不达预期