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  • 10.19 券商晚间评级:7股明日率先反弹

  • 相关简介:上海新阳 :2017Q3业绩稳定增长 符合预期   类别:公司研究机构: 申万宏源 集团股份有限公司研究员:宋涛日期:2017-10-19   公司发布2017三季报:营业收入3.64亿元(YoY+16.23%),归母净利润5723万元(YoY+35.36%),其中2017Q3归母净利润为2253万元(YoY+67.84%,QoQ+35.15%),符合预期(业绩预告区间2030-2530万元)。报告期内,公司财务费用比上年同期减少251.28万元,主要原因是银行贷款减少,利息支出减少所致;资产减

  • 文章来源:股海网发布时间:2017-10-19浏览次数:下载次数:0收藏:

 上海新阳:2017Q3业绩稳定增长 符合预期
  类别:公司研究机构:申万宏源集团股份有限公司研究员:宋涛日期:2017-10-19
  公司发布2017三季报:营业收入3.64亿元(YoY+16.23%),归母净利润5723万元(YoY+35.36%),其中2017Q3归母净利润为2253万元(YoY+67.84%,QoQ+35.15%),符合预期(业绩预告区间2030-2530万元)。报告期内,公司财务费用比上年同期减少251.28万元,主要原因是银行贷款减少,利息支出减少所致;资产减值损失比上年同期减少930.32万元,主要原因是上年同期计提可供出售金融资产减值损失657.92万元及本期计提应收账款坏账准备减少272.40万元所致;另外,公司投资收益比上年同期减少474.47万元。

  300mm大硅片弥补国内空白,上海新昇15万片/月产能预计2018年年中全部达产,公司有望大幅受益。公司8月21日公告以自有资金2500万元购买上海皓芯持有的上海新昇3.2%股权。收购完成后,公司将合计持有上海新昇约27.57%股份。上海新昇今年二季度已经开始向中芯国际等芯片代工企业提供样片进行认证,上半年有挡片、陪片、测试片等产品实现销售。受本轮硅晶圆涨价影响,国内主要芯片代工企业硅晶圆供货普遍紧张,这些客户加快了上海新昇硅片认证的进度,预计下半年有部分产品在部分客户处完成验证,实现产品销售。上海新昇300mm硅片项目是近年来全球唯一新增产能,该项目建成后将月产15万片300mm大硅片,预计2018年年中达到,未来会扩大产能至月产60万片,今年年底规划实现月产能达到10万片。公司产品已与中芯国际、武汉新芯、华力微电子三家公司签署了采购意向性协议,销售前景明朗。在大硅片持续涨价的环境下,大硅片将持续为公司带来丰厚的利润。预计2018年为上海新阳贡献的利润将超过3000万元。

  公司是国内半导体专用材料细分领域龙头企业,研发实力雄厚。在半导体制造领域,公司晶圆化学品持续高速增长,已经进入中芯国际、无锡海力士、华力微电子、通富微电、苏州晶方、长电先进封装等客户,其中在芯片铜互连电镀液产品方面已经成为中芯国际28nm技术节点的Baseline,无锡海力士32nm技术节点的Baseline;用于晶圆制程的铜制程清洗液和铝制程清洗液也都分别开始供货。在传统封装领域,公司的晶圆划片刀产品开始逐步放量并实现盈利,目前已经达到月产能5000片。在IC封装基板领域,公司的电镀铜添加剂产品处于少量供货阶段。另外,公司已经被台积电列入合格供应商名录,并正在进行产品验证。

  盈利预测和投资评级。公司作为国内晶圆级化学品龙头企业,电镀液等产品率先打破国外垄断,下游客户均为国内龙头封测厂和Foundry,涉足300mm大硅片、晶圆级封装湿制程设备及高分辨率光刻胶领域,行业壁垒极高,均是国内空白。受益于下游半导体行业产能不断向国内转移及国家对IC产业的大力扶持,未来市场空间巨大,维持盈利预测,维持“增持”评级。预计2017-19EPS为0.44、0.74、1.07元,当前股价对应17-19年PE为78X、46X、32X。

  风险提示:1)产品研发及产能释放不及预期;2)需求增长不及预期;3)进口替代进度不及预期。




  三一重工:行业景气依旧 三季度盈利能力回升
  类别:公司研究机构:广发证券股份有限公司研究员:罗立波,代川日期:2017-10-19
  公司发布公告,预计公司2017年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为176,000万元-181,000万元,比上年同期相比增长908%—937%。

  行业景气度依旧,三季度挖机销量经受住高基数考验。根据工程机械行业协会的数据显示,国内2017年7-9月挖掘机销量为26866台,同比增长99.11%。相比上半年的销量趋势,销量增速中枢并未明显变化,即便是在去年同期高基数的背景下,销量依然保持较高增速水平。从开机小时数来看,7-9月小松开机小时数分别为143.2/133.8/137.1小时,分别同比增长5.60%/-2.48%/2.31%。从开工和销量的数据表明工程机械行业需求持续性和景气强度超市场此前预期。除挖掘机外,其他品种也保持着快速增长。

  历史包袱逐渐出清,经营质量大幅改善,盈利能力复苏显著。公司三季度单季实现归母净利润约为6-6.5亿元,环比二季度增长44.9%-57%,盈利能力相比二季度明显提升。公司上半年应收账款余额186.34亿元,同比降低14.4%,表外或有事项中承担的回购义务款合计146.08亿元,相比去年同期继续下滑26.24%。表内表外资产质量在同步改善,同时公司上半年实现经营性净现金流58.94亿元,回款质量明显加快,历史遗留包袱正在逐步出清。应收款降低和现金流回笼加快,有助于释放资产负债表对利润表的压力,为中长期蓄积力量。

  投资建议:结合当前行业需求状况,我们预测公司2017-2019年分别实现营业收入357.35/430.55/493.95亿元,EPS分别是0.33/0.51/0.65元/股,对应当前股价的PE为24x/15x/12x。公司综合实力突出,历史包袱逐步得到清理,盈利能力处在回升通道中,我们继续维持公司“买入”的评级。

  风险提示:基建和地产投资等具有不确定性,资产负债表修复不及预期;原材料价格波动影响企业利润率。

  


  众泰汽车:从模仿到原创的自主车企黑马
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:衡昆日期:2017-10-19
  传统车方面,原创车型T700重磅推出,众泰汽车有望华丽转身。为在激烈的市场竞争中存活,众泰造车依靠模仿白手起家,现阶段众泰已积累了丰富的经验和资金,回归自主研发亦是水到渠成。2017年5月底,众泰汽车推出重磅原创车型T700,T700精准定位低价的中大型SUV真空市场,较高的性价比使其较其他同级别车型更强的市场竞争力,6-9月众泰T700销量已从2787辆增长至7811辆,我们看好未来T700的销量快速爬坡,同时也非常期待T700车型对众泰品牌的重塑。

  新能源车方面,巩固A00级布局A+级,2018-2020年销售NEV积分有望增厚公司业绩。众泰汽车是新能源市场的先驱者,目前在A00级市场优势明显,2016年A00级车销量占纯电动市场的11%,未来凭借在新能源领域的技术积累以及高效强大的新车推出能力有望实现新突破。根据公告,公司已储备6款新车型,2020年新能源汽车销量目标为10.6万辆,CAGR高达30%。随着双积分政策的出台,假设2018-2020年双积分单价分别为600元、4000元、4000元,则众泰有望分别实现1.3亿、11.3亿、11.9亿元的积分销售利润,贡献较大业绩弹性。

  牵手福特成立合资公司,众泰汽车或将多方面受益。2017年8月,福特牵手众泰合资设立新能源汽车公司。此次双方的合作可能涉及品牌、技术及生产管理等多方面,众泰有望借助此次合作提升品牌形象以及整车制造水平,后续推出的新能源车型也值得期待。

  投资建议:暂不考虑积分收入,预计2017-2019年EPS分别为0.64元、0.99元、1.18元,对应PE分别为21倍、14倍、11倍。考虑到2018年公司传统车与新能源的边际改善,给予2017年合理PE26倍,目标价16.64元,首次覆盖给予“买入-A”评级。

  


  中国核电:在建机组陆续投入商用 核电发电量稳步提升
  类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:徐伟日期:2017-10-19
  前三季商运发电量同比增长16.64%
  公司发布的2017年前三季度发电量完成情况公告,截至2017年9月30日,公司前三季度累计商运发电量748.09亿千瓦时,同比增长16.64%。

  简评
  核电陆续投入运行,前三季度核电发电量稳步提升
  公司核电机组发电量稳步提升,前三季度同比增长16.64%。原因有二:1)旗下福清核电3号机组于2016年10月商运、4号机组于2017年9月商运,海南核电为2号机组于2016年8月商运;2)核电站大修时间安排及电网负荷下降的影响。

  核电份额稳步提升,海外市场进展顺利
  巴基斯坦卡拉奇核电工程2号机组压力容器吊装成功,海外首堆华龙一号稳步推进。华龙一号是我国三代先进堆型,作为中国核电“走出去”的主打品牌,其安全指标和技术性能达到了国际三代核电技术的先进水平,具有完整自主知识产权。

  占据四代核电技术的至高点,增强国际核电市场的竞争力
  中国核电在积极开发三代核能的同时,也瞄准更为先进的四代核能技术—行波堆。行波堆作为先进堆型之一,能直接利用被废弃的铀同位素(乏燃料),产生巨大的能源,转换为高额的经济效益,是未来理想的能源。当前核废料仍未有合理的处理方法,行波堆的应用前景广泛以及市场巨大。

  预计公司2017~19年的EPS分别为0.31、0.37、0.43元,对应PE分别为25、30、17倍,维持“买入”评级,目标价9.30元。

  风险提示:
  (1)核电重启不达预期;(2)新开工项目进度或收益不达预期;
  (3)核电上网电价调整风险;(4)发电量消纳风险。

  


  联创互联:聚焦互联网营销逐步完善产业链
  类别:公司研究机构:川财证券有限责任公司研究员:欧阳宇剑日期:2017-10-19
  广告营销市场平稳增长,互联网营销为主要驱动力
  2016年中国互联网营销规模达到2903亿,同比增长32.9%,增长速度远超其他传播媒介,2016年互联网营销占整体广告市场份额为68%,为营销行业主要驱动力。2016年移动互联网广告市场规模达1750亿,同比增长75.4%,占网络广告市场份额60%为互联网营销行业主要推动力。?联创互联转型坚定,聚焦互联网营销
  公司利用上市公司平台自2014年开始积极谋求跨行业外延发展,逐步完成对互联网广告公司上海新合、上海激创、上海麟动以及的上海鏊投收购,同时公司剥离传统化工非盈利项目,轻装上阵全力以赴打造具备互联网营销全产业链“联创数字”业务板块。公司2017年上半年归属母公司净利润为1.30亿元,同比增长54.3%,公司发布前三季度业绩预告,2017年前三季度公司归属母公司净利润预计为2.25至2.70亿元,同比增长39.75%-67.71%。

  未来产业链有望延伸,布局IP以及媒体资源
  公司2016年6月启动增发(随后因市场因素导致停止增发),但我们判断布局IP以及媒体资源为未来发展战略重要的一环,2017年9月收购上海鏊投已证实这一逻辑,我们认为公司未来仍将对产业下游以及IP进行布局,联创互联将紧扣行业发展路径,完善夯实互联网营销全产业链。

  首次覆盖给予联创互联「增持」的投资评级
  公司自转型以来不断围绕互联网营销产业积极进行战略布局,同时公司产业转型步伐加快,有望通过投资并购进一步夯实自身核心竞争力。我们预估公司2017年、2018年以及2019年营业收入分别为31.5、39.3以及47.2亿元,净利润分别为3.2、4.4以及5.7亿元,EPS分别为0.55、0.74以及0.96元/股,对应PE分别为28.8、21.1以及16.3倍,首次覆盖给予公司增持评级。

  风险提示:业绩承诺不达预期;行业竞争加剧;政策风险;系统性风险。

  


  当代明诚:业绩符合预期 关注收购进度和营销业务增长
  类别:公司研究机构:川财证券有限责任公司研究员:欧阳宇剑日期:2017-10-19
  事件:
  公司于10月17日晚间发布三季报:2017年前三季度,公司实现营业收入41002.54万元,比上年同期增长58.26%,归属于上市公司股东的净利润5004.35万元,比上年同期下降9.07%。

  点评:
  三季报业绩符合预期,内部整合仍待消化。

  公司营业收入的快速增长主要是因为报告期内将汉为体育、K酷国际影城纳入合并报表范围,以及强视传媒业务收入增加所致,同时公司的体育板块的双刃剑和耐丝国际也保持了稳定增长。正因为报告期内将汉为体育、K酷国际影城纳入合并报表范围,公司的营业成本和管理费用分别同比增长了86.33%和86.67%,同时因为新增借款导致财务费用增长,最终公司归属于上市公司股东的净利润同比有所下降。未来,随着公司对汉为体育和K酷国际影城的业务整合,公司体育和影视板块的协同效应有望逐渐显现,降低整体的成本支出。

  四季度业绩有望提升。

  受公司影视业务投资模式和体育业务特点的影响,公司在上半年的成本支出相对更多,而业绩收入主要在下半年确认,因此三、四季度是公司业绩的释放期,且毛利率水平较高。四季度,多个影视项目和体育项目的收入确认将有望提升公司的四季度和全年的业绩表现和盈利能力。

  维持“增持”评级。

  我们认可公司对稀缺赛事版权和运营平台的收购,看好公司体育营销业务在2018-2022年大赛周期的快速增长,以及体育经纪、足球俱乐部等核心资源的长期发展;同时看好公司把握电视剧精品化趋势,实现影视板块的稳定增长。暂不考虑新英体育收购,我们预计2017-2019年公司主营业务收入分别为7.19、8.91、11.06亿元,净利润有望达到1.92、2.35、2.87亿元,EPS分别为0.40、0.48、0.59元/股,对应PE分别为42、35、29倍,现公司PB为3倍,前一交易日收盘价为17.00元,我们维持公司的“增持”评级。

  风险提示:业绩承诺不及预期;收购不及预期;产业布局发展不及预期。

  


  长川科技:国内稀缺的测试设备龙头企业 迎来快速发展正当时
  类别:公司研究机构:安信证券股份有限公司研究员:王书伟日期:2017-10-19
  半导体检测设备龙头企业,测试机分选机业绩亮眼:公司是国内稀缺的可以自主研发、生产集成电路测试设备的企业,主要产品包括测试机和分选机。公司公告称2017年前三季度预计实现归母净利润2,407.59-2,690.84万元,同比增长70%-90%。2016年归母净利润0.41亿元,较2014年增长66.25%,2012~2016年,公司营业收入CAGR为58.08%,归母净利润CAGR为71.93%,盈利水平呈现较高成长性。产品测试机和分选机产销规模逐年扩大,销售收入逐年提升,毛利率水平一直保持在59%以上的高水平,远高于半导体行业平均值。凭借出众的技术优势,公司已切入国内封装测试龙头企业的供应链体系,下游客户包括长电科技华天科技士兰微、华润微电子等一流集成电路厂商。此外,公司还成功开拓了微矽电子、致新科技、立锜科技等优质客户。其主要竞争对手有泰瑞达、爱德万、安捷伦、鸿劲科技、北京华峰等厂商。

  国内半导体市场持续升温,催生下游测试设备巨大需求。受产品市场需求和技术的推动,以及半导体自动化率提升,半导体行业新一轮复苏开始,国内半导体需求旺盛推动销量大增,产业规模持续稳步增长。2017年5月全球半导体市场芯片销量达313亿美元,中国市场占据1/3,同比增长达26.3%。SEMI预计我国大陆地区2017年集成电路市场规模将达72.4亿美元,中国市场已成为最大发展助力。全球各大集成电路企业陆续在我国建设工厂或代工厂以转移产能,给予国内企业成长空间。随着专业化分工趋势逐渐扩散,国产厂家崛起,国内优势企业产品性价比更高,具有一定的本土优势。大基金入股公司,2015年持股占比10%,为公司第三大股东。助力公司健康稳定发展。集成电路替代进口趋势将越趋明显,带来巨大市场机遇。

  产品研发提升产品竞争力,募投资金拔高产能区间。近年来公司注重研发和人才培养,构建了高效有序的内部管理机制和产品研发体系。2017H1公司研发费用为1,463.16万元,占营收比例22.39%。截至2016年年底研发投入占比高达20.16%,研发技术人员113名占比达46.69%,技术水平逐渐向全球领先水平靠近,由于本土优势和较外资巨头较低的研发成本,公司产品的售价均较大幅度低于国外同类型号产品,具有较高的性价比。公司产品产销率高,生产能力已无法满足市场需求的增长。公司于2017年4月17日上市,募集资金主要用于生产基地及研发中心和营销服务网络项目的建设,极大地优化公司的产能布局,突破现有产能瓶颈。

  股权激励绑定股东与员工长期利益,彰显管理层充足信心。公司近日发布限制性股票激励计划,拟授予股票数量为280万股,约占草案公告时公司股本总额7619.4万股的3.675%。

  激励对象共计64人,包括:公司董事、高级管理人员、中层干部和核心技术(业务)人员,授予价格为每股24.89元。此次计划设定了以2016年公司营业收入为基数,2017年-2020年营业收入增长率分别不低于25%、50%、75%、100%,彰显公司对未来业绩发展的充足信心。将股东与员工长期利益紧密捆绑,有利于公司激励员工提升自身表现,吸引和留住优秀人才。

  投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为0.55亿元、0.75亿元、1.01亿元,对应EPS为0.72元、0.98元、1.33元,继续给予买入-A评级,6个月目标价70.00元。

  风险提示:技术研发进展不及预期,客户集中度高。
 

10.19 券商晚间评级:7股明日率先反弹

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