益佰制药:聚焦处方药大领域,新老品种竞相妍

　　益佰制药 600594 医药生物
　　研究机构：国金证券 分析师：李敬雷，黄挺 撰写日期：2012-06-13
　　投资建议
　　公司在经历多年的战略调整之后,目前已经完成了营销体系改革和新品种布局,股权激励方案的出台也预示着公司将进入全新的发展期。我们预计,公司2012-2014年EPS分别为0.91元、1.16元、1.45元(考虑股本摊薄后),同比增长21%,28%,25%。
　　估值
　　我们给予公司未来6-12个月23元目标价位,相当于25x12PE和20x12PE。首次推荐给予增持评级。
　　风险:新产品推广不及预期;药品降价;医保控费抑制辅助用药需求。



 

　　兴发集团研究简报:磷化集团注入完成,公司磷矿资源储量显著提升

　　兴发集团 600141 基础化工业
　　研究机构：光大证券 分析师：王席鑫，张力扬，程磊 撰写日期：2012-06-13
　　公司是最佳磷矿石投资标的,12年业绩有望超市场预期,维持买入评级:
　　公司单位市值磷矿储量和磷矿产能均为上市公司中最大的,是磷资源最佳投资标的。由于武山及兴盛矿业达产,我们预计12公司磷矿石产量将至少增加20万吨至270万吨左右,而磷矿均价将至少同比提升30-40%以上。
　　我们预测公司12-13年EPS分别为0.88元和1.16元,考虑到公司磷矿资源的稀缺性,给予12年30倍PE,目标价26元。
　　风险提示:磷肥出口减少下磷矿价格可能短期滞涨或者小幅回调。



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　　兴发集团:收购磷化公司100%股权,公司磷矿石储量大幅提升
　　兴发集团 600141 基础化工业
　　研究机构：平安证券 分析师：鄢祝兵 撰写日期：2012-06-13
　　公司以挂牌底价 33198万元受让控股股东所持磷化公司100%股权公司已召开董事会同意公司参与竞买磷化有限公司企业国有股权,本次交易不需要通过股东大会。本次收购完成后,可进一步增加公司磷矿资源储量,增强公司发展后劲,同时解决了公司与控股股东宜昌兴发存在的潜在同业竞争问题。
　　磷化有限公司磷矿石资源储量 6026万吨,产能205万吨/年磷化有限公司核心资产是子公司宜昌枫叶化工(磷化占枫叶51%股权,另外49%股权为外资),枫叶公司拥有店子坪和树崆坪两个磷矿采矿权。店子坪磷矿可利用资源储量为3023.12万吨,生产规模为125万吨/年,平均地质品味为25.03%,树崆坪磷矿可利资源储量3002.90万吨,生产规模为80万吨/年,平均地质品位24.05%。
　　兴发集团磷矿石储量将大幅提升,产量也将逐年提升公司此前拥有1.62亿吨磷矿石储量,磷矿石年产能为250万吨,此次收购完成后,公司磷矿石储量上升为2.22亿吨,磷矿石总产能为455万吨。公司收购的磷化集团磷矿石品味较高,树崆坪磷矿开采相关基建施工将于2012年开始,店子坪基建施工可能略晚一些,树崆坪、店子坪两个矿区将于2012年开始陆续贡献磷矿石产量。
　　公司 2012年业绩增长来自于磷矿石量价齐升与磷肥项目投产2012年磷矿石均价较2011年大幅提升,公司武山与白竹矿区磷矿石预计2012年产量增加40~50万吨,公司收购的枫叶化工磷矿石预计实现10~20万吨产量。宜都兴发60万吨磷肥项目预计2012年3季度开始投产,2012年有望贡献20万吨产量,公司磷肥毛利率预计为20%左右,吨净利润预计为160元。
　　非公开增发有助于公司做大做强磷化工产业公司计划非公开增发,募集资金主要收购宜都兴发股权、新建湿法磷酸项目、新建选矿项目,我们预测吨湿法磷酸净利润为1300元,吨矿石净利润为30元,湿法磷酸与选矿项目预计从2013年开始贡献利润,非公开增发有助于公司做大做强磷化工产业。
　　投资建议及盈利预测全球磷矿石主要供给国开始限制磷矿石开采,国内磷矿石平均品味不断下降,开采成本不断上升,未来国内磷矿石均价将呈不断上升趋势,在磷矿石价格上扬情况下,国内上市公司中兴发集团业绩向上弹性最大,此次收购磷化公司100%股权,大幅提升公司磷矿石资源储量,公司磷矿石产量也将逐年增长。在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们预测公司2012~2014年EPS 分别为0.95元、1.38元、1.76元,维持公司强烈推荐投资评级。
　　风险提示原材料价格波动、磷矿石收储存在不确定、天气影响水电供给。



 

　　太阳鸟:子公司收购珠海雄达100%股权,扩充珠海游艇生产基地,维持买入
　　太阳鸟 300123 汽车和汽车零部件行业
　　研究机构：申银万国证券 分析师：郭鹏 撰写日期：2012-06-13
　　事件:公司公告子公司珠海太阳鸟于2012年6月8日与珠海雄达及其股东共同签署了《股权转让框架协议》,协议约定珠海太阳鸟以不超过人民币4000万元收购珠海雄达100%的股权。
　　珠海雄达的主营为生产和销售自产游艇。珠海雄达是广州雄达游艇发展有限公司的珠海分公司,主营为生产和销售自产的游艇、各类船只、船用发动机、零配件及船艇维修。2011年珠海雄达实现收入为1535万元,净利润为-56万元;2012年1-5月实现收入为771万元,净利润为-346万元。
　　本次收购的主要目的在于收购对方资产,将原先租用厂房改为买断,扩充珠海游艇生产基地。珠海雄达与珠海太阳鸟现有生产场地仅一墙之隔,占地面积25,408平方米,拥有厂房综合楼等房产建筑面积4,143平方米。由于产能受限,珠海太阳鸟前1-2年一直租用珠海雄达的厂房,本次收购相当于将租用厂房改为买断,实际产能并不发生变化,从而将珠海雄达厂房正式拉入珠海游艇生产基地,为公司产品升级、满足客户需求提供了更广阔的平台。
　　维持买入评级。考虑到公司根据订单安排产能的销售模式,以及因天气原因原本下半年计划投产的湖南募投产能建设将有所延迟,我们暂不考虑珠海雄达的业绩贡献,维持之前对公司的盈利预测,预计公司2012-2014年实现EPS0.51元/0.70/0.86元,对应2012-2014年PE为25/18/15倍。我们短期看好公司受益于国家海防力量加强的特种艇业务,长期看好受益行业高增长的游艇业务,维持买入评级。



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　　兴发集团:完成对磷化集团100%股权的收购

　　兴发集团 600141 基础化工业
　　研究机构：海通证券 分析师：邓勇 撰写日期：2012-06-13
　　盈利预测与投资评级
　　维持买入投资评级。我们预计公司2012-2013年EPS分别为0.85、1.17元,我们给予公司25.50元的6个月目标价,对应2012年30倍PE。
　　2012年主要关注事项:(1)60万吨磷肥项目,我们预计该项目将于今年7月竣工投产,从而成为公司新的利润增长点。(2)斯帕尔化学对枫叶化工的注资。(3)瓦屋四矿段和树崆坪后坪勘探进展。我们预计在经过多年的勘探后,这两个探矿权有望在今明两年取得采矿权,从而进一步增加公司磷矿石储量和产能。(4)增发进展。



 

　　壹桥苗业动态点评:定向增发加快围堰改造
　　壹桥苗业 002447 农林牧渔类行业
　　研究机构：西南证券 分析师：梁从勇 撰写日期：2012-06-13
　　定增募集资金,加快海域改造:我们从公司定增预案中了解到,围堰海参养殖基地项目将投入募集资金4.86亿元,项目将占用海域面积14000亩,折合每万亩的改造费用为3.47亿元;项目达产后公司每年可采捕围堰海参7000亩,年收获海参157.5万公斤,亩产海参约225公斤,亩产估算相对保守,年平均销售收入2.52亿元,净利润1.34亿元,静态投资回收期(含建设期)7.04年。
　　扩大海参育苗水体,保证海参养殖扩张:本次募集海参苗繁育基地项目将投入募集资金3.12亿元,项目将占用土地面积120亩,项目建成后将形成8万立方米育苗水体,年产24万公斤海参苗。目前公司现有育苗水体,在保证贝苗繁育的基础之上,进行海参苗繁育,随着公司海参养殖海域面积的快速扩张,海参苗无法满足自给,去年公司即便大量外购海参苗,也没有完成满负荷投苗。因此,此次募投建设8万立方米育苗水体,项目建成之后,公司共有育苗水体44.3万立方米,有助于保证目前公司的海参苗自给。
　　后续需围堰改造海域面积约1.6万亩:公司确权海域面积为4.57万亩,已开发围堰约1.5万亩,加之本次募投项目的1.4万亩,后续还有1.6万亩左右的海域需要改造,公司的资金压力仍存。未来三年公司的捕捞面积分别为3786亩、6500亩和12000亩。今年受经济增速回落以及南参的影响,海参的价格出现回落,但随着经济的逐步转暖,海参秋季价格有望进一步回升。
　　盈利预测:预计公司2012-2013年基本每股收益将分别达到1.07元、1.62元,给予增持评级。
　　风险提示:1、海参价格出现大幅波动;2、公司围堰改造不及预期;3、海参养殖区出现疫情或自然灾害。