天顺风能:抄底欧洲 全球产业链初具雏形
　　此次并购对天顺风能（002531）长期发展很有利，但短期或难大幅贡献业绩。根据对Vestas公司战略的了解，关闭或剥离风塔业务应该是既定方向。我们猜测其风塔业务的盈利并不乐观，天顺风能需要时间对其实施低成本化改造。另外，Veatas位于美国的风塔工厂也将剥离，公司也有可能再一次进行并购，将美国制造的贸易壁垒销于无形。
　　风险提示:天顺风能收购以后能否成功改造，存在不确定性。独立经营后，丹麦风塔公司能否获得Veatas充足订单也存在不确定性。(宏源证券)



 

　　雅本化学：中间体业务快速扩张 给予增持评级
　　BPP销量提升，为今年业绩增长的重要来源。公司主要从事医药中间体、农药中间体的研究生产，其中农药中间体产品主要有杀虫剂、除草剂两大类。公司杀虫剂中间体BPP，主要向杜邦供货。公司已经成为杜邦的战略供应商，随着杜邦氯虫苯甲酰胺原药产能的扩张，公司原有的150吨BPP产能瓶颈渐显。公司募投项目中的200吨BPP项目，预计将于今年10月底投产，可极大缓解公司产能不足的矛盾。
　　医药中间体业务大幅增长，ABAH供不应求。根据公司一季度数据，公司医药中间体销售收入同比增长超过200%。公司医药中间体产品主要由两部分组成，一是向梯瓦公司提供的抗癫痫药中间体ABAH，二是向罗氏公司及北卡医药、绍兴新东泽提供的抗肿瘤药中间体。目前公司ABAH产能300吨，该产品市场需求增长迅速，公司也在抓住机遇进行规模扩张，预计今年ABAH产品销量增长可超20%。
　　投资江苏建农，利于做大农药中间体业务。公司近日公告，拟出资人民币1亿元，与江苏建农农药化工有限公司共同投资江苏建农植物保护有限公司，公司持股75%。公司与江苏建农公司具有国内领先的农药中间体生产工艺及技术，二者合资有利于双方优势的充分发挥，预计公司原有的技术储备项目也可借助建农平台陆续工业化。
　　南通朝霞:未来以高端医药中间体、原料药为主。公司对南通朝霞的各项设计、规划都已经完成，正在走政府审批流程，预计明年上半年第一条生产线可以投产。公司将在该厂区建设高效特色抗肿瘤抗病毒产品及其中间体项目，成为明后年又一重要利润增长点。
　　盈利预测。公司募投项目、江苏建农、南通朝霞将陆续投产，预计2012-2014年EPS分别为0.43、0.65、0.90元，给予增持评级。(宏源证券)



 

　　中青旅：乌镇仍有明显增长空间 古北水镇奠定长远发展
　　投资建议:中青旅（600138）是旅游业中股价长期表现最好的少数公司之一，乌镇景区几乎无法在异地复制，古北水镇也有明显特色和很高竞争壁垒，建议投资者长期密切关注。但慈溪地产项目今年基本结算完毕，明年古北水镇仍处于试运营期，明年除乌镇景区外，缺乏明显的利润增长点。预计公司2012年EPS可达0.81元，给予公司2012年EPS23X估值，6个月目标价18.63元，给予短期_推荐、长期_A的投资评级。
　　风险提示:欧洲出现重大不利事件，A股整体估值水平下移，中国向拉动内需和消费的经济转型不及预期，北京周边度假景区和酒店过度开发和竞争，古北水镇投运后游客量不及预期，重大突发事件和自然灾害。(国都证券)



 

　　首航节能:在手订单充足增持 建议增持
　　公司为国内电站空冷设备龙头企业。根据公司招股书披露，公司自2006年进入电站空冷域，新签订单容量从2007 年的930MW 迅速攀升至2011 年的8450MW，实现了电站空冷设备的进口替代。2011 年公司新签电站空冷设备容量占当年国内电站空冷设备容量的34%，居行业首位。
　　在手订单充足、现有订单交付进度基本正常。2011 年公司新签订单12亿元，年末在手订单为21.5 亿元，其中有超过15 亿元订单按计划将于2012年度交付并实现收入结转。从今年前5 个月的情况来看，公司原计划上半年交付的空冷设备项目部分已完成交付、部分正在交付过程中，整体交付进度基本符合项目进展计划。据此我们判断公司2012 年实现收入翻倍的可能性还是比较大的。
　　部分计划招标项目出现延迟。2012 年上半年受宏观经济下行、信贷紧缩等外部环境的不利影响，部分原计划将于2012 年上半年开标或招标的项目出现了不同程度的延迟，导致公司2012 年上半年公告的订单项目较少。
　　随着国内整体经济触底回升，我们预计进入6 月份以后，前期延期的待定标、待招标项目有望陆续启动，公司新签订单情况下半年有望改善。如果公司之前跟踪的一些重点项目能在下半年完成招标、定标工作，则公司全年有望实现20 亿元以上的新签订单。从长远来看，随着新疆、内蒙、山西等西部多煤、缺水地区能源基地的建立，国内火电厂年新增容量有望稳定在5000 万千瓦左右，电站空冷设备年需求有望稳定在2500 万千瓦左右。
　　估值与评级。结合相对估值法和绝对估值法，我们认为公司的合理估值区间为35.3 元-36.6 元，建议增持。风险在于新签订单未达预期，已有订单交付出现延迟。(民族证券)



 

　　吴通通讯:行业有机会 业绩增长有待验证
　　投资逻辑 射频同轴连接器与光纤连接产品的平稳增长使吴通通讯（300292）面临不错的行业发展机会:随着我国移动通信网络、FTTx 建设的迅猛发展，运营商不断地进行移动网络建设及优化，并加快宽带网络建设，直接形成对射频同轴连接器、光纤连接产品的快速增长的市场需求；这使得吴通通讯面临着不错的行业发展机会； 优质的客户资源与稳步提升的市场占有率，显示吴通通讯经营上的综合实力:公司最大的客户为中国移动，中国移动目前是国内对射频同轴连接器需求最大的客户，公司在中国移动占有20%左右的市场份额，显示出公司在射频同轴连接器的经营上具有较强的综合经营实力； 利用在射频同轴连接器市场取得的优势的市场地位，带动光纤连接产品的销售，可一定程度上抵制运营商有线无线网络投资上的摇摆风险:三大运营商在投资规模稳定增长的情况下，根据自身经营的需要，调整在有线无线网络建设上的投资比例，无线与有线网络的建设存在翘翘板效应，公司具备的无线产品（射频同轴连接器）及有线产品（光纤连接产品）的研发生产能力，并具备很强的成本控制能力，使得公司业务收入能够保持平稳增长；业绩预测与投资建议 考虑近两年 3G 网络建设与国家宽带战略的提出，对FTTx 的用户有了比较明确的规划，13年、14年、15年TD-LTE 的建设将渐成规模。我们预计公司12-14年收入分别为3.14亿（17.8%）、4.14亿（31.7%）和5.12亿（23.6%）； EPS 分别为0.62元（9.4%）、0.71元（15.1%）和0.83元（17.4%）。
　　通过与可比公司的相对估值结合 APV 绝对估值，我们给予6-12个月目标价15.5元，相当于公司25×12PE、22×13PE。首次给予中性评级。
　　风险 SDR 与分布式基站的推出，导致运营商对射频器件需求量下降； 新客户拓展、保住中移市场份额不确定性仍存； 光纤连接产品需要低价竞争拿市场，且存在无法规模进入运营商的风险。（国金证券）



 

　　中新药业:几项资产处置 获得一次性收益

　　盈利预测这次交易不影响经营性利润，我们维持 2012、2013、2014年EPS 为0.52元、0.65元、0.80元，同比增长55%、25%、25%。考虑这转让中央药业带来的一次性收益，预计2012年EPS 为0.60元，同比增长80%以上。
　　投资建议我们把公司作为 5、6月份重点推荐的核心逻辑在子公司业绩拐点，属于我们这一轮医药股推荐的低估值弹性品种。我们思路节奏梳理如下:3月21日报告《本部稳定，等待子公司拐点》，首次把着眼点放在了子公司身上；5月1日报告《子公司业绩拐点迹象出现》，我们认为一季报显示子公司业绩拐点已经出现；6月8日报告《子公司的业绩拐点确认》，我们强化了对子公司的信心并上调了公司2012年业绩预测。
　　公司目前 2012年估值22倍，还是低于医药板块平均估值，也低于公司25%的稳定性主业业绩增速，也没有体现出子公司今年业绩拐点带来的收益弹性。因此我们认为公司目前是安全的标的，维持增持评级。
　　风险集团相关资产整合节奏；子公司恢复进程低于预期；管理风险。（国金证券）