行业需求：基建、地产首现同向运行

　　1-8月房地产投资增速为15.6%，增速环比提升0.2个百分点；而基建投资增速为10.2%，增速环比提升0.8个百分点。铁路累计投资增速从年初下降76%收窄至下降28.0%，8月单月看，首次回升至19.0%的正增长。中央固定资产投资项目同比增速首月恢复至0.2%的正增长。固定资产投资本年新开工项目计划总投资额增速从7月的23.6%回升至24.9%，有所改善。

　　行业运行：量起价跌，吨毛利下滑，水泥投资降幅收窄

　　1-8月，全国水泥产量13.81亿吨，同比增长5.9%，环比提升0.6个百分点。8月单月水泥产量1.98亿吨，同比增长6.9%，环比提升4.2个百分点。8月，全国及六大区域(华中除外)水泥价格环比出现回落，全国水泥均价环比下滑2.2%至330元/吨。8月，中转地煤炭价格小幅下跌，水泥-煤炭价格差环比下滑3.4%至218元/吨。1-7月，水泥行业完成固定资产投资755亿元，同比下降3.0%，年内降幅逐月收窄。

　　投资策略

　　从最新的宏观和行业数据看，稳增长的政策实施在数据层面初现端倪，地产投资、广义和狭义基建投资、水泥产量等指标均有所体现。铁道部将2012年铁路基建投资目标由年初的4060 亿元人民币上调至4960亿元；据此推算9-12月月度投资均值在670亿元，远超1-8月均值285亿元。且全年投资增长7.6%，于年初目标11.9%的负增长有超预期的成分。

　　发改委集中批复万亿元项目，从基本面兑现角度看，集中审批的轨道交通项目均为中长期项目，建设周期长，且项目从审批到开工仍需要1-3个季度，对水泥需求将最早于明年逐渐体现。同时，项目实施需要地方财政和信贷资金支持，后续需要观察项目实际推进力度和信贷资金配套。

　　从行情影响角度，近2周水泥价格现企稳迹象，加之淡旺季转换，下行风险较小。另外发改委基建项目集中批复使市场对基建投资的信心进一步增强。与5月发改委集中批复引起的反弹相比，本次批复有如下变化：(1)规模加大；(2)5月主要是钢铁及清洁能源项目，本次为公路、轨道交通、码头、航道等更纯粹的基建项目；(3)5月信号弹的因素多，本次真枪实弹因素增多；(4)第二次狼来了的效果好于第一次。虽基本面兑现时间长并面临资金不确定性，但正面预期强化和风险偏好提升将推升估值，加之前期的超跌，本次反弹条件相对更成熟，力度和持续时间相对5月份均可乐观看待。建议关注祁连山、江西水泥、海螺水泥。